建筑装饰行业周报：工程机械内销旺盛有何启示？

周观点：工程机械内销旺盛有何启示？

25 年财政定调积极，挖机内销数据已经前瞻表现。今年政府工作报告整体提出实施更加积极的财政政策，如安排地方政府专项债券4.4 万亿元/比上年增加5000 亿元，发行超长期特别国债1.3 万亿元/比上年增加3000 亿元等。从挖机内销数据来看，2025 年1-2 月大幅超预期，其中25 年1 月销售5405 台/同比-0.3%，2 月销售11640 台/同比+99.40%，由于春节错期，月份间有一定差异，1-2 月合计挖机内销17045 台/同比+51.4%，整体销售超预期，我们认为挖机内销旺盛代表乐观的项目建设预期，建议关注后续表现。

各地重点投资计划整体扩张，资金重心有望逐步从化债转向项目建设。各地逐步公布2025 年重点项目建设计划投资额，据我们此前统计，2025 年各地重点投资计划增长率或将高于10%。2025 年1 月1 日至3 月8 日，各地共发行约6098 亿元新增专项债，较年度4.4 万亿元的发行预算而言，发行进度约13.8%；而用于置换隐债的专项债发行较快，年初至今已发行10887亿元，较2 万亿的年度计划发行进度超过50%。目前水泥价格已经开始回升，而钢铁PMI 景气度仍然较弱，我们认为工程机械的使用周期较长，代表了对项目量的未来预期，而钢铁和水泥更多反应当下实际需求情况，伴随着化债资金逐步到位，未来相关债券进一步发行，资金重心有望逐步从化债转向项目建设。

行业动态：住建部发布装配式建筑技术体系和产品目录本周的主要新闻有：住房城乡建设部办公厅印发装配式建筑可复制可推广技术体系和产品目录、川气东送二线天然气管道全面加速建设。

经济数据：年度专项债发行进度基本达成，静待资金项目落地2025 年1 月新增人民币贷款5.13 万亿元/同比+4.30%，新增中长期企业贷款3.46 万亿元/同比+4.50%，2024 年12 月，新增政府专项债券211 亿元，新增政府一般债券241 亿元。截止2024 年12 月底，年度3.9 万亿的专项债计划发行额度已经达成，静待资金项目兑现。

资本市场：建筑装饰跑赢大盘（沪深300）

本周A 股建筑装饰跑赢大盘（沪深300）,本周A 股建筑装饰涨跌幅为1.6%，跑赢大盘0.02 个百分点，涨跌幅在31 个行业板块中由高到低排名第18 名。

投资建议：2025 年的财政政策更为积极，带动工程机械相关需求，年初至今化债资金逐步到位，后续重心有望转向规划内传统基建以及新基建。此外建议关注三大主线①高股息央国企，如四川路桥、安徽建工、隧道股份、中国建筑、中材国际、中国铁建等；②出海国际工程企业，如中工国际、北方国际、中钢国际、中材国际等；③专业工程方向高景气赛道龙头，如鸿路钢构、上海港湾、圣晖集成、利柏特。

风险提示：政策落地不及预期；股市或有调整风险；新增合同订单不及预期