微软“垫底”科技六巨头，但逆袭之路已开启？

过去一年，微软(MSFT.O)在“科技六巨头”（Magnificent Six，排除特斯拉的六大科技巨头）中表现最差，但D.A. Davidson分析师吉尔·卢里亚（Gil Luria）认为，微软未来有望后来居上。

周四，卢里亚将微软股票的评级从“中性”上调至“买入”，并将目标价从425美元上调至450美元。他表示，这家软件巨头在资本支出方面变得更加理性，同时相比竞争对手，微软的业务重心更偏向企业市场，使其在消费者支出放缓的情况下更具优势。

卢里亚表示，在他六个月前下调微软评级后，该公司股价一直落后于其他五大科技公司。而微软股价的近期下跌，反映了公司此前过度增长的资本支出带来的拖累。

不过，他指出，微软已在最新财报中指引未来几个季度的资本支出将保持环比持平，并在2026财年后进入低增长阶段。

微软首席执行官萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）已暗示资本支出的快速增长即将结束。卢里亚在报告中写道，纳德拉在最近的一次访谈中透露，微软计划在2027年和2028年更多依赖租赁数据中心，而不是自己建设。

微软减少资本支出的另一个证据来自AI云服务公司CoreWeave的IPO招股书。该文件显示，微软贡献了CoreWeave 62%的收入。此外，OpenAI的“Stargate”项目也印证了这一点。

卢里亚表示，OpenAI的Stargate项目本质上是因为微软不再愿意投资新的AI训练算力。但微软仍然独占OpenAI ChatGPT的推理计算能力，而不会被“喜新厌旧”的AI训练需求牵制。

除了英伟达(NVDA.O)之外，卢里亚认为，微软是“科技六巨头”中最能承受消费者支出放缓影响的公司。

“虽然消费市场放缓的程度仍不确定，但放缓本身几乎是不可避免的。”他说，“这意味着，相比其他科技巨头，微软的盈利预期面临的风险更小，使其成为‘科技六巨头’中最可能展现防御性的股票。”