李嘉诚出售巴拿马运河港口股权，对中国含金精矿进口影响分析

事件回顾：

2024年3月4日，李嘉诚创办的长江和记实业有限公司（0001.HK）宣布，已经与贝莱德集团（BlackRock）牵头的贝莱德-TiL财团达成协议，出售长和旗下覆盖亚欧美23个国家43个港口199个码头泊位及配套资产。出售的资产中，还包括巴拿马港口公司90%股权，因为近期国际局势的变化，此举尤其受到关注。

这份协议内的整体出售总值约为228亿美元（约合人民币1657亿元），经调整少数股东权益以及和记港口集团偿还长和股东贷款后，预计将为长和带来超过190亿美元的现金收益。

点评：

巴拿马运河是全球溜达航运要道之一，是全球的“黄金水道”，运河连接大西洋和太平洋，主要服务于美洲、欧洲、亚洲和大西洋国家和地区。每年约有1.5万艘船通过，总载重量达到3.3亿吨，通过它可以节省大量的航程和时间，显著降低航运成本。

美国和中国是巴拿马运河最大的两个客户，其中美国占运河货运量的约68%。而中国则为15%。中国是巴拿马运河的第二大客户，每年有大量的货物通过该运河运输，包括石油、煤炭、矿石、农产品等。

2024年，国内原料产金377.242吨，比2023年增加2.087吨，同比增长0.56%，黄金矿产金完成298.408吨，有色副产金完成78.834吨。另外，2024年进口原料产金156.864吨，同比增长8.83%，若加上这部分进口原料产金，全国共生产黄金534.106吨，同比增长2.85%。海关总署数据显示，美洲地区是我国贵金属关联精矿的重要来源地。

国内矿产黄金生产原料主要包括：金精矿、铜精矿、铅精矿、银精矿、锌精矿、锑精矿、硫精矿等，国家海关总署公布的资料显示，中国是世界黄金（原料金锭、原料金精矿）进口大国，除了进口金银精矿外，还大量进口富含黄金的铜精矿、铅精矿、锑精矿等，国内众多有色副产金来自进口铜铅金银锑等精矿。

根据中国海关总署进出口数据显示，2024年全年，我国累计进口银矿砂及其精矿170.08万吨，同比增长5.32%，累计进口其他贵金属矿砂及其精矿280.96万吨，同比增长25.74%。进口铜精矿2811.45万吨，同比增长2.10%；进口铅精矿123.83万吨，同比增长8.64%；进口锌矿砂及其精矿411.56吨，同比减少12.7%；进口锑精矿5.39吨，同比增长53.13%。

表1  2022-2024年中国进口黄金关联精矿情况统计（单位：万吨）

我国从（北美洲、中美洲、南美洲）进口的含金精矿数据看，2024年银矿砂及其精矿133.58万吨，占比78.5%；其他贵金属矿砂及其精矿105.54万吨，占比37.6%；铜矿砂及其精矿1948.22万吨，占比69.3%；铅矿砂及其精矿46.87万吨，占比37.9%；锌矿砂及其精矿144.82万吨，占比35.2%；锑矿砂及其精矿0.7万吨。

表2  2024中国从美洲进口黄金关联精矿情况统计（单位：万吨）

地理位置处在南美洲西海岸的国家，例如：智利、秘鲁、厄瓜多尔、哥伦比亚，向中国出口含金精矿不经巴拿马运河，2024年根据海关数据：

银矿砂及其金矿：秘鲁82.61万吨，厄瓜多尔0.11万吨，合计82.72万吨，占美洲地区比重61.93%；

其他贵金属矿砂及其精矿：秘鲁65.16万吨，厄瓜多尔9.26万吨，哥伦比亚1.93万吨，合计76.35万吨，占比72.34%；

铜精矿：智利922.19万吨，厄瓜多尔45.98万吨，哥伦比亚3.82万吨，合计971.99万吨，占美洲地区比重49.89%；

铅精矿：8.00万吨，厄瓜多尔 0.02万吨，合计8.02万吨，占美洲地区比重17.11%；

锌精矿：74.76万吨、智利6.96万吨、厄瓜多尔0.13万吨，合计81.85万吨，占美洲地区比重56.52%。

表3  2024中国从美洲进口含金精矿分地理位置情况（单位：万吨）

由数据可知，巴拿马运河对中国含金精矿进口有着相当重要的作用；其中，经巴拿马运河进口的铜精矿比重34.72%，铅精矿比重31.37%，银矿砂及其精矿比重29.90%。

李嘉诚出售巴拿马运河股权，对中国货物进口影响主要体现在：首先，运输成本和效率会收到影响；其次，地缘风险可能增加；最后，替代路线不确定性。

因此，中国采取了加强了与美洲国家的合作，发展多式联运，加强与中东欧洲的合作等措施。

中国积极参与了运河设施的现代化升级工程，依托巴拿马运河，启动玛岛港工程，不仅为中国货物运输增加效率，也显著推动巴拿马经济的发展与繁荣。

随着中国坚定不移推进高质量“一带一路”方针政策，作为中国和秘鲁共建“一带一路”重点项目钱凯港，已于2024年11月开始运行，“钱凯-上海”海运时间从一个多月缩短至23天左右，节约20%以上的物流成本，并且辐射宁波、青岛、大连、厦门港等我国主要海港，保障我国进出口货物安全畅通。

（撰写：安泰科 盛文）

  铅锌稀贵团队  

副总经理：

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冯君从    010-63966271

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贵金属研究组：

《中国贵金属》总编、资深专家：

靳湘云    010-63976171

事业部副经理、《中国贵金属》主编、资深专家：

石和清    010-63971861

铂族金属分析师、资深专家：

姬长征    010-63978092-8082

黄金分析师：

盛   文    010-63978092-8218

白银分析师：

李   元    010-63978092-8116 

《中国贵金属》副主编、白银分析师：

王维玮    010-63978092-8062

贵金属分析师：

张元元    63978092-8033

铅锌研究组：

事业部副经理：

张志伟    010-63978092-8236

锌市场分析师：

杨珺婷    010-63978092-8166

王健月    010-63978092-8299

铅市场分析师：

谢序航    010-63978092-8223

李   元    010-63978092-8116

李   申    010-63978092-8187

稀散金属研究组：

锗、镓高级分析师：

李伊兰    010-63978092-8238

铟、铋、硒、碲分析师：

李承宸    010-63978092-8123

钨钼研究组：

钼、钒市场资深专家：

高海亮    010-63970875

钨市场资深专家：

杨召会    010-63978092-8077

钼、钛市场高级分析师：

张智伟    010-63978092-8072

安泰科贵金属研究团队

安泰科贵金属研究团队是安泰科咨询研究中心系列研究团队之一，团队专注于白银、黄金、铂族金属（铂、钯、钌、铑、铱、锇）等8种贵金属品种市场、行业等研究，面向国内外贵金属矿山、冶炼、下游加工企业、贸易及投融资企业、科研院所等机构服务。

安泰科贵金属研究团队从事贵金属研究超过20年，积累了丰富的行业信息数据、市场调研、工程咨询和会展服务等经验；拥有教授级高工、高级工程师、工程师等组成的相对完善的专业技术人才队伍；团队研究人员专业涵盖有色金属冶金学、材料学、物流工程、工商管理、公共管理、信息管理与信息系统、金融学等多个交叉学科，能够承担较为复杂的贵金属专业综合咨询项目。砥砺前行二十余载，安泰科贵金属研究已经形成基础信息、专业会展、产业咨询三大业务板块，正在努力朝着一流贵金属产业研究智库迈进。

从2022年起，中国有色金属工业协会金银分会秘书处正式挂靠有色金属技术经济研究院（中国有色金属工业信息中心），安泰科贵金属研究团队承担了金银分会秘书处主要日常工作。从2024年起，安泰科贵金属研究团队成为铂族金属分会秘书处支撑机构之一。

基础信息研究方面：安泰科贵金属研究推出系列贵金属市场报告（白皮书、年报、季报、月报、周报、多用户报告等）和《中国贵金属》月刊（中国有色金属工业协会金银分会会刊），同时维护中国金属网（www.MetalChina.com）贵金属频道、金银分会网站（www.Chinapmetals.org.cn）和金银分会微信公众号（CNIA-AuAg）；对贵金属产业链最新进展进行全面跟踪、报道、梳理分析，把脉全球宏观和中国经济动向，掌控贵金属市场供需格局变化，研判未来趋势及价格等走向。

产业咨询研究方面：安泰科贵金属研究团队在中国白银、黄金、铂族全产业链研究等方面逐渐形成特色，在中国白银消费市场调研、中国海外金矿投资开发、中国铂族市场供需市场研究等方面成果不断，具备贵金属全产业链调研规划集成实力。近年来承担了国家部委、中国工程院、行业协会、地方政府、投资公司、期货交易所、有色企业集团等课题咨询项目（涉及战略研究、规划、市场调研、投资机会研究、政策研究等）超过百项。

专业会展服务方面：安泰科贵金属研究团队具有丰富的贵金属会展承办经验。承办超过10届“中国国际白银年会”，中国国际白银年会是全球白银行业规模最大、规格最高国际盛会之一。安泰科贵金属研究团队同时也成功承办18届“中国贵金属年会”，中国贵金属年会已经成为中国贵金属产业领域重要的市场信息、科技成果和贸易投资等交流平台。同时为提升中国银粉银浆产业链供应链的稳定性和竞争力，提高双碳目标下太阳能光伏、光电和电子信息等产业发展银系材料保障水平，优化中国白银产业的延链、补链、稳链、固链、强链布局，加强市场、技术与信息协调交流沟通，凝智聚力积极推动我国白银工业强国建设，中国有色金属工业协会金银分会联合中国有色金属工业信息中心于2022年9月7-9日首次举办“2022年第十六届中国贵金属年会暨首届银粉银浆市场及技术研讨会”。会议由安泰科承办目前已经举办三届，银粉银浆会议的召开，对于加强行业交流与推动白银工业强国等具有重要意义。

（转自：安泰科）