调研汇总：嘉实、景顺长城、华夏基金等106家明星机构调研佐力药业！

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级

佐力药业

重点机构：嘉实基金、景顺长城基金、华夏基金、易方达基金、天弘基金

调研摘要：

问题一：请领导介绍下2025年院内外市场的重点营销策略，如何赋能公司长期向好发展？

答：院内端方面，公司将通过乌灵胶囊、百令片和百令胶囊等核心产品作为集采品种和国家基药的双重身份优势，加强医院的覆盖和渠道下沉，进一步下沉到市场空间更广阔的地级市、县级市及基层医院和社区卫生服务中心等医疗机构；在推广的理念上，我们会继续深化“心身同治”理念，对已经覆盖的医院进一步做深做透，打造分科室标杆；面对社会老龄化，公司也在积极关注乌灵胶囊在改善轻度认知功能障碍(MCI)方面的应用和推广，通过各等级医院上下联动的模式，构建脑效能健康管理第三增长曲线，以驱动品牌定位和长期发展。院外端方面，公司将夯实OTC端市场的承接工作，加强全国连锁药店的覆盖；提升品牌策划能力和加强“一路向C”的策略，通过世界睡眠日、阿尔茨海默病月等各种主题推广活动加强患者教育，提升患者对产品的认知度和依从性；深化互联网端营销工作，通过和头部互联网平台的合作，增强患者的可及性；进一步强化销售团队建设，通过提升团队的专业能力和市场拓展能力，赋能院外端销售。

问题二：百令胶囊目前销售开展情况，如何对今年及后续销售规模预期？

答：公司百令胶囊于2024年12月底启动销售，目前全国中成药集采还未正式执行，但中选结果和价格已公布，本次集采中选是百令胶囊开拓市场的重要契机，百令胶囊作为新产品，公司将紧抓机遇，通过自营和招商双驱动的模式，选择优质代理商快速覆盖市场，同时加强连锁药店、电商等平台的多元化发展，进行全渠道推广，提高市场占有率，提升品牌影响力。此外，近期我们还与百度健康签订战略合作协议，助力百令胶囊在互联网医院端的销售。

问题三：请介绍下公司与百度健康合作的AI数字化营销的方案，以及后续线上推广的规划？

答：公司本次与百度健康签订的战略合作协议，旨在通过整合双方优势资源，借助百度健康强大的互联网平台与数字化技术优势，推动百令胶囊在数字化营销、患者教育、线上问诊及处方流转等多领域的创新与发展，为患者提供更便捷、高效的服务体验，助力百令胶囊在更广泛的市场中发挥其独特的临床价值，提升市场覆盖和患者可及性。后续双方组成的工作小组会进一步探讨如何将百度健康的平台优势和公司销售团队进行整合，结合新的形势做好平台运营规划，优化推广策略，加强医生科普和内容建设，触达更多目标患者，提升患者复购和品牌影响力。

问题四：2024年灵泽片、灵莲花颗粒的增长情况，以及未来推广规划、增长展望。

答：灵泽片从2018年进入国家基药目录后，销售一直保持较好的增长，根据《2024年度业绩快报》，预计2024年灵泽片的销售数量和销售金额较上年同期分别增长23.17%和22.64%。未来公司将充分利用灵泽片基药身份，抢抓高质量医院的开发，联合流量西药快速上量，将其打造成5-10个亿的大品种。灵莲花颗粒为OTC品种，去年7月开始在互联网端销售，主要针对有较强消费能力的更年期女性群体，目前整体销售量较小，但增长趋势较好，截止2024年底，产品曝光量达1.8亿次，潜在患者互动量超过25万。我们希望通过持续增加产品曝光度和知名度，加强患者教育，提升产品销量。

问题五：公司后续与凌意生物如何展开战略合作？

答：公司近期已对凌意生物开展了尽职调查，双方对于合作事宜进行了充分沟通，公司将根据进展情况履行信息披露义务。同时，未来也不排除和凌意生物在神经、精神领域开展更深一步的合作。

券商研报：

怡合达

重点机构：交银施罗德、泉果基金、天弘基金、易方达、富国基金、中欧基金

调研摘要：

Q1：今年是否会因为竞争而降价，如何提升服务长尾化需求的能力？

A：对FA行业，在FA零部件选购中，开发产品的先进性、产品选择的丰富度、对客户场景的适配性、工程师设计选型的便捷度、交易过程的便利性、交付的及时性、品质的稳定性和可靠性、服务的及时性等因素，加上价格才是购买决策综合要素。相比价格，交期、品质一致性、服务、产品品类等因素对客户的购买决策影响更大。

长尾化需求，即该采购行为符合：弱计划性、需求品类多样、单次单一SKU采购量小、要求交付速度快、采购频率高、价格敏感度低等特征。公司后续会侧重在开发产品的先进性、产品选择的丰富度、对客户场景的适配性、工程师设计选型的便捷度、交易过程的便利性、交付的及时性、品质稳定性和可靠性、服务的及时性等能力上加大建设，这些能力是客户最关注的，而且能在高强度、长时间的投入情况下与竞争对手构建起格差竞争力。如果不在影响客户主要购买决策的要素上加强建设，而只在价格要素方面做文章，将是舍本逐末。

Q2：客户数是一站式采购平台的重要特征变量，请问公司目前客户数多少，如何拓展更多客户？

A：2024年前三季度公司服务客户约3.4万家，累计服务客户超过7万家。公司主要围绕客户设计工程师展开服务，通过向客户工程师输出产品标准体系，赋能工程师进而影响工程师群体设计行为和客户采购习惯，最终促成客户的采购需求，从源头与客户形成互动。公司通过对非标零部件的标准化进行设计归类，汇编成产品目录手册，并为工程师提供辅助设计的图库、插件等设计选型工具，为客户提供“零部件简单选型+一站式采购”服务；针对难以标准化或标准化不经济的自动化零部件，公司也向客户提供FB非标零部件产品，更好的满足客户一站式采购的需求，通过十余年的积累，已累计服务30余万工程师。未来，公司将持续以工程师为首要服务对象，结合AI和大数据等工具，逐步提高国内设备工程师的选型渗透率。

Q3：公司人效提升的措施？

A：人效一直是公司重点关注的经营指标，在发展过程中公司也不断利用数字化、信息化等手段来提升人效。比如在销售端，2014年公司自营电商上线，客户通过电商平台可以进行询价、选型、下单、付款等一系列行为，对销售人员的依赖下降，目前约七成客户在线上下单。在生产端，非标零件单散件生产依然是比较难解决的问题，非标定制零件对于供需双方都是痛点，需求方主要有质量不稳定、价格不透明、交付不准时等痛点；而供给方的痛点是订单零散很难形成规模效益，需要投入大量熟练技工来进行报价、编程、操机等。公司正在通过自动报价、自动编程、柔性产线等全链路信息化和自动化手段来减少人工成本、提高人效。未来，公司将继续拥抱新技术，探索更多提高人效的手段。

券商研报：

安孚科技

重点机构：华夏基金、嘉实基金、天弘基金、泓德基金

调研摘要：

1、请问南孚电池的发展前景如何，增长逻辑是什么？

回复：南孚电池是国内碱性电池的龙头企业，南孚品牌5/7号碱性电池零售市场占有率85%，销量连续31年中国第一。长期以来，南孚电池收入及利润均保持稳定增长。从不同业务板块分析成长逻辑如下：

(1)碱性电池零售板块稳定增长。第一，随着国内家电、玩具、家用医疗设备，智能家居等市场规模不断扩大，对锌锰电池(锌锰电池包括碱性和碳性电池)整体需求保持稳定增长；第二，在锌锰电池中，随着消费升级，国内锌锰电池的碱性化率逐年提高，从0%增长到目前的60%左右，相较发达国家市场的80%-90%的碱性化率还有较大的提升空间；第三，凭借品牌优势、渠道优势，研发优势和产品优势，南孚目前零售市场份额仍在逐年提升，根据尼尔森统计数据，南孚电池零售市场占有率从2020年的83%提高到2023年的85%。

(2)碱性电池出口OEM市场，自南孚电池成为上市公司控股子公司以来，上市公司主导的南孚产品出海战略取得了显著成绩，2023年相比2022年OEM收入增长率达到了100%，但目前南孚电池在出口OEM市场占有率仅有7%-8%，南孚电池凭借其技术实力、产品性能和品牌力，未来还有较大的上升空间，公司2024计划新增的四条全自动碱性电池生产线，建成投产后将新增10亿只产能，为未来几年南孚OEM出口市场的高速增长奠定了基础。

(3)碳性电池零售市场，南孚集团推出的燃气灶专用电池“丰蓝1号”和高质量性价比环保碳性5/7号电池“益圆”，也已快速成为碳性细分的头部品牌，凭借南孚强大的市场能力和渠道覆盖能力，预计在各个细分市场，丰蓝和益圆将继续保持快速增长。

(4)其他电池市场，南孚推出的“传应”纽扣电池、“TENAVOLTS”充电锂电池，也各自成为细分市场的头部品牌，传应纽扣电池逐步替代进口品牌，将保持快速增长。

(5)代理市场，南孚利用现有优质渠道架构代销其他品类。截至2023年，代理业务规模为人民币4.67亿元，同比增长50%以上。目前代理产品包括泰国红牛饮料及金鸡鞋油等。未来南孚还将继续开拓更多复用南孚现有渠道的产品。

2、以南孚为代表的一次电池未来是否会被二次电池所替代？

回复： 一次电池与二次电池各具优势，适用于不同的使用场景。一次电池由于自身特性，仍广泛应用于遥控器、钟表、收音机等传统家用电器领域，智能门锁、智能体脂秤等智能家居领域，遥控车、无线电遥控飞机等电动玩具领域，以及血压仪、红外体温计等家用医疗设备领域。与镍氢电池、锂离子电池等二次电池相比，一次电池具有如下优点：

(1)使用便捷，即插即用，没有记忆效应，不用担心电池过放。

(2)不易发生漏液、爆炸等安全事故，安全性能更高。

(3)生产成本远低于二次电池，价格更低，具有更高的性价比。

(4)自放电率更小，南孚电池常温下储存10年仍能正常使用。

(5)放电曲线平稳，对用电环境的适应性较强，不易损坏电器。

基于以上优点，一次电池在家用电器、智能家居、电动玩具、家用医疗设备等领域仍具有不可替代的优势，随着人民生活水平不断提高，上述大量应用场景将带动一次电池消费持续增长。

3、媒体报道公司战略投资了国内GPU芯片独角兽企业象帝先，请问公司的考虑是怎样的？

回复：象帝先是国内专注于GPU芯片产业的独角兽企业，其创始人唐志敏博士是中国计算机系统与处理器芯片设计领域的战略科学家，团队核心成员多数曾在芯片领域知名企业工作过，具有丰富的行业经验。公司和象帝先的战略合作是公司在硬科技和新质生产力领域的重要尝试与布局。

券商研报：