远东宏信：2024年报点评优于大市

分红稳定增长，股息率亮眼。公司2024 年实现收入总额377 亿元，同比基本持平；2024 年实现归属于普通股股东净利润39 亿元，同比减少38%。2024年平均ROE7.8%，同比下降5.2 个百分点。2024 年度每股现金股息0.55 港元，持续稳定增长，现金分红率达到56%，2024 年度分红对应的静态股息率接近9%，预计后续每股分红指标保持增长。

资产规模整体稳定，宏信建发扩张较快。公司2024 年末总资产同比增长3%至3604 亿元，规模保持稳定，其中贷款及应收款项同比下降4%至2606 亿元。

2024 年全国融资租赁合同余额同比下降3%，整个行业处于收缩阶段，远东宏信表现与行业整体水平接近。子公司宏信建发扩张较快，2024 年总资产同比增长17%，主要得益于业务规模扩张，尤其是加速布局海外业务。

生息资产收益率与负债成本均下降，净息差略有降低。公司2024 年生息资产收益率8.06%，同比下降18bps，主要受市场利率下行、客户层级提升等影响。2024 年计息负债成本率4.06%，同比下降20bps，主要受高成本负债到期重定价等因素影响。2024 年净息差4.48%，同比降低10bps。

产业运营板块增长相对较快，毛利率略有降低。公司2024 年产业运营分部收入同比增长10%至162 亿元，其中宏信建发收入同比增长20%至116 亿元，其他板块收入略有下降。2024 年产业运营板块毛利率30%，同比小幅降低2个百分点，主要受宏观经济以及海外业务投入加大等因素影响，宏信建发毛利率有所下降。

期间费用率稳定。公司2024 年销售及行政开支、其他费用开支以及财务成本等合计占营业收入的比例在25%左右，基本上保持稳定。

资产质量整体稳定。公司2024 年末不良率1.07%，较年初上升0.03 个百分点；关注率5.58%，较年初下降0.39 个百分点。2024 年不良生成率0.41%，同比降低0.12 个百分点。2024 年末拨备覆盖率228%，较年初持平。拨备计提力度加大，信用成本率同比提高0.40 个百分点至0.47%。

投资建议：我们考虑到行业整体规模收缩、市场利率下行等因素调低盈利预测，预计2025-2027 年普通股东净利润42/44/46 亿元（上次2025-2026 年预测值65/67 亿元），同比增速10%/4%/4%；摊薄EPS 为0.98/1.02/1.06 元；当前股价对应PE 为5.8/5.6/5.4x，PB 为0.49/0.47/0.45x。公司资产质量稳定，动态股息率约10%，我们维持“优于大市”评级。

风险提示：宏观经济形势走弱可能对公司资产质量产生不利影响。