广东一家央企子公司上市失败，员工超3200人，年营收超210亿元！

你认为央企或者是央企的子公司在上市的时候会不会更容易一点？

　　事实证明，并没有比其他企业容易，监管还是一视同仁的。

　　近日，上交所发布了关于终止南方航空物流股份有限公司（下文简称：南航物流）在上交所主板上市审核的公告，南航物流上市失败，广东也再添一家上市失败的公司。

　　当我们看到南航物流名字的时候，就很容易跟南方航空联系起来。事实上，它也正是南方航空企业的一家子公司，直接持股55%。南方航空是一家央企公司，南航物流也算是半个央企了。在很多人看来，央企或者是央企的子公司应该拥有优先上市的通道，毕竟这对于国家资产增值有好处。可是在规则面前，还是“人人平等”的。就算是南航物流，不是也照样上市失败了吗？

　　南航物流成立于2018年6月，主攻航空物流，运输体系包括：南航快运、南航特运、南航专运、南航标运、南航联运、南航飞递等六大体系，覆盖了不同客户的需求。截至招股说明书签署日，公司独家经营了17架B777F 大型全货机。公司货邮周转量在2023年上半年为34.65亿吨公里，市占率为27.39%，超过了竞争对手东航物流和国货航的。截至2023年，公司员工数量超过了3200人，达到了3206人。

　　2020年-2023年上半年，公司营收分别为153.2亿元、196.9亿元、215.4亿元、77.9亿元，净利润分别为40.3亿元、56.6亿元、46.8亿元、12.6亿元。公司的业绩是非常亮眼的，不过2023年上半年不管是营收还是净利润均出现了明显的下降趋势。

　　公司原拟募资60.8亿元，其中56亿元用来购买大型全货机。可能大家对于全货机的价格没有概念，其中南方航空曾在2011年买了6架B777F，平均每架的价格达到了2.64亿美元。2015年，价格已经涨到了3.14亿美元。如此看来，56亿元最多也就买3架大型全货机。

　　公司在2022年12月开始进行上市辅导备案，公司的IPO申请于2023年12月31日获得受理，在2024年1月底，公司获得首轮问询。不过在坚持了一年多之后，公司选择了撤回IPO申请，宣告了此次上市的失败。

　　值得注意的是，上文提到的东航物流和国货航分别为东方航空和中国航空旗下的航空物流公司。东航物流和国货航全都成功上市了，上市时间分别为2021年6月和2024年12月。

　　大家都是同行，为何东航物流和国货航就上市成功了？而南航物流就上市失败了呢？

　　最主要的原因就是上市时机选错了。公司刚提交完IPO申请，紧接着“国九条”就来了，监管对于“拆A分A”有了更为严格的标准，其中，母公司最近三年净利润必须全部为正。比较令人绝望的是南方航空2020年-2022年连亏三年，而且是巨亏。仅凭着一条就直接不符合条件了。这还没说，监管在其他方面的要求。

　　另外，南航物流虽然一直想要融资上市，另外一边还在进行大额分红。2020年-2023年上半年分别分红17.8亿元、18.4亿元、19.7亿元、20亿元，累计分红75.8亿元。可是公司上市只是准备募资60.8亿元，公司分红额度远超募资额度，这也说明公司没有募资的必要。毕竟公司太有钱了，分红额度比募资额度高的企业真的不多见。

胜不骄，败不馁！

　　上市成功了，可以通过持续并购重组，做好市值管理，跻身行业头部。

　　上市失败了，可以通过被并购，或者是转向港股、美股继续IPO，走向国际市场。

　　不管企业上市成功与失败，接下来怎么走才是更重要的！

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