【浙商电力能源‖汪磊】两会再提核技术应用，产业迎来战略机遇期——行业周报

六年卖方研究经验，两年产业投资经验。2019年新财富环保第四名核心成员。

分析师：汪磊（S1230524050004）

研究助理：范笑男

来源：浙商证券电力能源团队

具体参见2025年3月9日报告《两会再提核技术应用，产业迎来战略机遇期》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。

核心观点与投资建议

公用事业行业，本周重点关注个股组合：佛燃能源+东方电子+中国核电。

A.绿电运营板块。去年以来政策推动典型高耗能行业参与绿证绿电交易，绿电环境价值有望进一步兑现；此外新能源全面入市有望带动电价下行，叠加电网发债持续推进下绿电企业国补欠补问题有望改善。考虑到当前绿电估值已处价值洼地，尤其是港股绿电普遍处于破净状态，后续可进一步关注新能源大基地项目落地，标的包括受益于福建海风竞配落地的中闽能源（纯海风标的）和福能股份（火电+海风），以及新天绿能、嘉泽新能、云南能投、金开新能、中绿电（维权）、晶科科技，此外建议关注估值较低的港股龙源电力（H）、大唐新能源（H）、新天绿色能源（H）、中国电力（H）等。

B.火电板块。年后国内煤炭市场整体“供大于求”格局加剧，港口及电厂库存进一步加大。从煤价走势来看，当前煤价已对火电企业盈利带来一定修复，且高库存状态下煤价或进一步走低，有望对冲电价下滑导致的盈利压力，建议关注火电央企国电电力、大唐发电、华能国际、华电国际，以及皖能电力、新集能源。

C.燃气板块。当前全球一次能源价格下降，叠加特朗普签署多项行政令，鼓励加大LNG等自然资源开发力度，供给有望宽松，燃气公司成本优化。关注具备优质海外长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业佛燃能源、新奥股份、皖天然气、蓝天燃气、陕天然气、华润燃气（H）、昆仑能源（H）、新奥能源（H）、深圳燃气。

D.水核板块。长债利率持续下行，考虑到红利资产中水电具有优质的现金牛属性，基本面稳定不受经济周期影响；而核电审批已恢复常态化，机组长期投运有保障，因此建议关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核（A+H）。

E.电网板块。国家电网2025年投资预计将首次超过6500亿元，创2015年来新高。新增投资聚焦优化主电网、补强配电网、服务新能源高质量发展。建议关注平高电气、特变电工、四方股份、中国西电、东方电子、国电南瑞。

环保行业，本周重点关注个股组合：景津装备+伟明环保+盈峰环境。当前行业整体估值仍然处于历史低位，我们认为未来1-2个季度将由普涨过渡到精选个股，可能围绕成长和并购两条主线，看好景津装备、伟明环保、瀚蓝环境、三峰环境、盈峰环境。

A.环保装备板块。推荐景津装备、盈峰环境（高端环卫装备龙头企业，电动化转型领先）。

B.固废治理板块。推荐伟明环保（盈利能力领先的垃圾焚烧运营商，海外市场开拓可期）、瀚蓝环境（纵横一体化发展的综合运营商，焚烧业务已拓展至泰国）、三峰环境（重资产运营与设备研发制造并行的垃圾焚烧全产业链公司）。

周数据更新

1、行情回顾

本周，公用事业板块指数下跌0.5%，涨跌幅在31个申万一级行业中排名第28，跑输沪深300指数1.89%；本周，环保板块指数上涨2.29%，涨跌幅在32个申万一级行业中排名第12，跑赢沪深300指数0.9%。

公用事业行业细分子行业中，地方电网、水电、清洁能源发电、火电、燃气本周涨跌幅分别为1.75%、0.35%、0.18%、-1.33%、-1.92%；环保行业细分子行业中，大气治理、固废治理、综合环境治理、环保设备、水务及水治理本周涨跌幅分别为5.21%、3.36%、2.56%、2.23%、0.98%。

个股表现：本周公用行业涨幅前五的个股为安科瑞、梅雁吉祥、广安爱众、国网信通、穗恒运A，跌幅前五的个股为华电国际、长春燃气（维权）、皖能电力、中闽能源、新能泰山；本周环保行业涨幅前五的个股为惠城环保、玉禾田、大地海洋、武汉控股、高能环境，跌幅前五的个股为洪城环境、瀚蓝环境、盛剑科技、三峰环境、兴蓉环境。

截至2025年3月7日，公用事业（申万）PE（TTM）为16.46倍，PB（LF）为1.45倍；环保（申万）PE（TTM）为21.06倍，PB（LF）为1.44倍。

2、行业数据

2.1 能源

秦皇岛动力末煤Q5500平仓价下滑，广州港5500印尼煤价下滑、澳洲煤库提价上升。2025年3月CCTD秦皇岛动力煤（Q5500）年度长协价为686元/吨，较上月-0.72%。2025年3月7日，秦皇岛港动力末煤（Q5500）平仓价为688元/吨，较2月28日环比-0.29%；广州港5500印尼煤（库提价）为788.43元/吨，较2月28日环比-0.20%；广州港5500澳洲煤（库提价）为760.60元/吨，较2月28日环比+4.85%。

秦皇岛煤炭库存减少，煤炭重点电厂库存减少。2025年3月8日，秦皇岛煤炭库存为748万吨，周环比变化+12.48%；2025年3月2日，煤炭重点电厂库存10194万吨，较2月22日变化-6.27%。

国内LNG出厂价格下降，LNG到岸价下降。2025年3月7日，中国LNG出厂价格指数为4622元/吨，较2月28日环比变化为-1.60%。2025年3月7日，中国LNG到岸价为12.30美元/百万英热，较2月28日环比变化为-11.61%。

原油方面，2025年3月7日，布伦特原油期货结算价为70.36美元/桶，较上周-2.82美元/桶；WTI原油期货结算价为67.04美元/桶，较上周-2.72美元/桶。

2.2 碳市场

国内碳市场方面，本周中国碳市场碳排放配额总成交量为21.03万吨，成交总金额为1843.41万元，成交均价为87.66元/吨。2025年3月，全国CCER买入价为82.93元/吨，较2025年2月减少4.8元/吨；卖出价为86.25元/吨，较2025年2月下跌3.38元/吨；中间价为84.59元/吨，较2025年2月下跌4.09元/吨。

国际碳市场方面，本周欧盟碳排放配额期货成交量为2.46亿吨二氧化碳当量，同比-6.96%，环比+29.80%；2025年3月7日的结算价为67.21欧元/吨二氧化碳当量，较上周下降2.35欧元/吨二氧化碳当量。

2.3 光伏

2025年3月5日，多晶硅致密料现货均价为40元/千克，较2025年2月24日+2.56%，单晶硅片-182/单晶硅片-210现货均价分别为1.15/1.55元/片，较2025年2月24日0.00%/-8.82%；单晶电池片-182/单晶电池片-210现货均价分别为0.32/0.30元/瓦，较2025年2月24日+6.67%/-1.67%；单晶组件-182/单晶组件-210现货均价分别为0.65/0.70元/瓦，较2025年2月24日0.00%/+6.06%。

2.4 电池

LME镍方面，2025年3月7日伦敦金属交易所镍现货报价16050美元/吨，较2月28日+590美元/吨；期货报价16405美元/吨，较上周+815美元/吨。

三元前驱体方面，2025年3月7日，111型前驱体报价7.00万元/吨，523型前驱体报价7.30万元/吨，622型前驱体报价7.50万元/吨，811型前驱体报价8.60万元/吨，较2025年2月28日分别变化+0.85/+0.70/+0.60/+0.45万元/吨。

3、上市公司动态

4、行业重要动态

4.1 两会再提核技术应用，产业迎来战略机遇期

今年全国两会期间，全国政协委员、中核集团副总经济师韩泳江针对核技术应用产业指出，在接下来的5～10年，核技术应用产业将进入全面布局、加速发展的战略机遇期。核技术将在国防、能源等领域发挥更加重要的作用，为经济持续增长和民生改善提供强劲动力。

韩泳江认为，目前核技术已广泛应用于工业、农业、医学等领域，在医药、辐照材料改性与加工、医疗装备、临床诊断治疗、公共安全、环境保护等方面形成产业化，取得了显著的经济和社会效益。其中，在在同位素及制品领域，我们已掌握重要放射性核素的制备技术和生产工艺，逐步解决我国同位素原料的进口依赖问题；而在放射源应用领域，先后实现市场需求最大、供应最为紧缺的工业钴-60放射源和医用钴-60放射源的国产化，完全摆脱严重依赖进口的局面；此外，我国的核技术还可推广至矿石分选和工业无损检测等领域。

2024年10月31日，国家原子能机构等十二部门联合印发《核技术应用产业高质量发展三年行动方案（2024—2026年）》，历史上首次专门针对“核技术应用”产业进行顶层设计，要求2026年我国核技术应用产业年直接经济产值达4000亿元，同时针对同位素供应、应用产业化、产业集群与头部企业等方面了明确指引。我们认为，自去年顶层设计出台首次针对核技术应用进行规划以来，今年两会期间政协委员再提核技术应用产业发展，意味着我国核技术应用已全面迎来快速发展，相关产业链布局公司有望持续受益。

4.2 林草局支持风电场项目合理使用林草地

2025年3月5日，国家林业和草原局发布《国家林业和草原局关于规范风电场项目使用林草地有关工作的通知》（征求意见稿）公开征求意见，征求意见稿指出，鼓励在沙漠、戈壁、荒漠及沙化盐碱化草原上布局风电场项目；风电场项目建设应当节约集约使用林草地，严格避让禁建区域的林草地；生态保护红线、自然保护地、重点国有林区、国有林场内不得新建、扩建风电场项目。

征求意见稿明确，1）支持风电场项目合理使用林草地，其中鼓励在沙漠、戈壁、荒漠及沙化盐碱化草原上布局风电场项目。2）严格避让特殊区域，风电场项目建设应当节约集约使用林草地，严格避让禁建区域的林草地。生态保护红线、自然保护地、重点国有林区、国有林场内不得新建、扩建风电场项目。3）明确风电场升级改造使用林草地要求。生态保护红线、自然保护地内依法已建风电场项目，原则上不进行改造升级，运行期满后应逐步有序退出。重点国有林区、国有林场、基本草原内依法已建成的老旧风电场项目，如位于生态保护红线、自然保护地外，在不新增使用林草地面积、不破坏森林草原资源的前提下，可进行改造升级，运行期满后应逐步有序退出。4）规范风电场项目使用林草地后续办理。在上述禁限建区域外，涉及新建、扩建风电场的，应当合理布设风电机位及机位间距，严格按规定办理林草地审核审批手续。5）强化风电场项目指导和监管。

根据征求意见稿，该通知下发前已经批准立项新建或改扩建的风电场项目使用林地的，按照林资发〔2019〕17号文有关规定执行；已经批准立项新建或改扩建的风电场项目使用草原的，可按照批准立项时用地预审意见执行，不得扩大项目使用草原面积；已经通过用地预审，但项目未立项的，按本通知规定执行。

风险提示

项目建设进度不及预期：项目执行进度对行业内企业的营业收入确定影响重大，若项目推进不及预期，将会使得企业业绩增长不及预期，对企业市场表现带来不利影响。

政策执行不及预期：政策落地执行对行业中的企业业绩有重大影响，若政策推进不及预期，可能会对行业内上市公司业绩带来不利影响，进而影响公司的市场表现；若地方政府化债等支持政策推行进度不及预期，公司现金流改善程度将低于预期；

市场竞争加剧：若未来市场竞争激烈程度不断增加，将会影响企业的业绩增长，同时对企业盈利能力带来不利影响；

宏观经济大幅变动：若垃圾生产量和用水量大幅下降，垃圾焚烧/水务运营公司的营收和利润将受到影响；

出海进度不及预期、海外项目盈利不及预期：若相关公司进行海外投资，其资本开支的回落幅度和自由现金流的改善程度将低于预期；出海进度不及预期，公司成长性较受到影响。

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