【西部计算机】软件公司的重估

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特别声明

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             核心观点             

· Manus打通端到端成果交付的最后一公里，Agent潜力无限。

· Agent在复杂场景中的角色升级，需要更高阶的模型能力，支撑了MaaS商业模式的发展。

MaaS模式是把模型包进软件里，表现形式是应用软件，内核是token。软件公司在MaaS中的角色不仅仅是集成模型，而是将模型深度嵌入到具体的应用场景中，提供端到端的解决方案。软件公司通过行业knowhow、工作流程集成、数据等形成竞争壁垒，使得客户愿意为整体解决方案付费，而不仅仅是模型本身。

· MaaS带来软件公司的重估。

软件公司重估的机遇在于模型驱使的更新频率变快，使得客户愿意为服务付费，从而使得软件公司的现金流更稳定。很多传统软件功能更新以年为单位，客户购买后可稳定使用数年。而大模型的迭代周期缩短至周/月级别，单个版本价值存续期急剧缩短。因此，相较于一次性购买的传统软件，客户或将更愿意为能够持续提供性能升级和服务的大模型解决方案付费。

             建议关注             

用友网络（已覆盖）、金蝶国际、汉得信息、鼎捷数智（已覆盖）、赛意信息、新致软件（已覆盖）、迈富时（已覆盖）、博思软件、泛微网络（维权）、致远互联、虹软科技、金山办公（已覆盖）、合合信息、福昕软件、万兴科技（已覆盖）。

             风险提示             

产业政策转变、技术进展不及预期、应用落地不及预期、行业竞争加剧、国际环境发生变化。   

             西部证券—投资评级说明             

             分析师声明             

             研究报告来源             

证券研究报告：《计算机行业周观点第36期 -- 软件公司的重估》

对外发布时间：2024年3月9日

对外发布机构：西部证券研究发展中心

参与人员信息：

分析师：郑宏达 

执业编号：S0800524020001

邮箱：zhenghongda@research.xbmail.com.cn

联系人：卢可欣

邮箱：lukexin@research.xbmail.com.cn

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