旋转木马的估值有问题

由于估值担忧困扰着这家汽车零售商，Carbon（纽约证券交易所代码：CVNA）继续从盈利后的历史新高回落，自2月中旬以来，其股价已下跌35%。

Seeking Alpha分析师小组The Asian Investor上个月写道：“我相信Carbon的业务正在朝着正确的方向发展，但我继续看到该公司的估值风险。”

虽然其他人不同意，称该公司强劲的收入增长和库存周转率是继续购买该股票的原因，但CVNA自第四季度业绩以来的表现表明华尔街另有想法。

日益具有挑战性的宏观经济环境以及随后对消费者可自由支配支出的影响，加上次贷违约风险的增加，表明Carbon（纽约证券交易所代码：CVNA）面临着更加危险的环境。

行业数据显示，90天以上违约率环比增加240个基点，比去年增加660个基点。 自COVID-19大流行爆发以来，犯罪率还没有这么高。Bankrate以高汽车价格和高利率为理由，而且鉴于大多数汽车贷款至少3年固定期限，美联储最近的降息不太可能对当前贷款产生任何影响。

虽然拖欠不会直接影响Carpal（纽约证券交易所代码：CVNA），但它们可能会给其贷款合作伙伴Ally Financial（ALLY）带来挑战。由于Ally购买了Carnival的贷款，拖欠的风险就落在了Ally身上。然而，违约率的上升可能会引发对承保的担忧，从而可能迫使家乐福收紧信贷要求，最终缩小其二手车市场。

Seeking Alpha分析师迈克尔·德尔蒙特（Michael Del Monte）表示，鉴于（Carbon股票）相对于竞争对手的高溢价，“在充满挑战的市场中运营时，CVNA股票可能会受到更严格的审查。”

不过，尽管做空该股可能是危险的，但投资者组织Deep Value Searcher认为，鉴于“可疑的财务行为、估值过高和内幕抛售”，持有该股“是一笔危险的长期交易”。

分析师的一个主要担忧是Carbon（CVNA）夸大单位毛利润（“图形处理器”）的做法。与行业标准相反，Carbon（CVNA）将零售汽车毛利润、批发毛利润和其他毛利润加在一起，得出的总毛利润是其他零售商计算的两倍多。通过使用这种方法，Deep Value Searcher发现，Carbitration的108，651个单位的图形处理器售价为每单位7，427美元，而行业标准为每单位3，497美元。

“去年，我们与买方和卖方的许多分析师进行了交谈，他们未能辨别GPU数字的构成，这让我们感到震惊-他们认为这个数字是表面价值，并相信Carnival拥有独特的商业模式和明显的竞争优势，“投资者团体说。