电话会总结 ｜ CrowdStrike (CRWD) Q4 2025 业绩电话会核心要点

编者按：聚焦公司高管观点与展望，深挖业绩背后的信息，助力投资者把握先机。 

业绩回顾

• 财务业绩： - Q4净新增年度经常性收入（ARR）为2.24亿美元，超出预期，2025财年末ARR达到42.4亿美元； - 2025财年末云安全、身份保护和下一代SIEM的ARR超过13亿美元，同比增长近50%； - Q4毛利率保持在97%，客户对Falcon平台的承诺依然坚定； - Q4自由现金流为2.4亿美元； - 2025财年全年自由现金流达到10.7亿美元，占收入的27%，创下新记录，首次超过10亿美元的年度自由现金流； - 2025财年总合同价值达到60亿美元，同比增长40%。

• 财务指标变化： - 2025财年收入增长23%，营业收入同比增长27%，达到8.377亿美元； - 净收入归属于CrowdStrike增长31%，达到9.876亿美元； - 每股摊薄收益（EPS）增长27%，达到3.93美元； - Q4总收入同比增长25%，达到10.6亿美元； - Q4订阅收入同比增长27%，超过10亿美元； - Q4非美国通用会计准则（non-GAAP）运营支出为6.078亿美元，相比去年同期的4.481亿美元有所增加； - Q4非美国通用会计准则（non-GAAP）运营收入增长至2.173亿美元，运营利润率为21%； - Q4自由现金流为2.398亿美元，占收入的23%； - 2026财年第一季度预计总收入在11.006亿美元至11.064亿美元之间，预计非美国通用会计准则（non-GAAP）运营收入在1.731亿美元至1.8亿美元之间； - 2026财年预计总收入在47.435亿美元至48.055亿美元之间，预计非美国通用会计准则（non-GAAP）运营收入在9.442亿美元至9.851亿美元之间。

业绩指引与展望

• CrowdStrike预计2026财年第一季度的总收入将在11亿美元至11.06亿美元之间，同比增长约20%；

• 2026财年第一季度非GAAP运营收入预计在1.731亿美元至1.8亿美元之间，非GAAP归属于CrowdStrike的净收入预计在1.621亿美元至1.675亿美元之间；

• 2026财年全年总收入预计在47.435亿美元至48.055亿美元之间，同比增长20%至22%；

• 2026财年全年非GAAP运营收入预计在9.442亿美元至9.851亿美元之间，非GAAP归属于CrowdStrike的净收入预计在8.512亿美元至8.83亿美元之间；

• 2026财年第一季度非GAAP每股收益预计在0.64美元至0.66美元之间，全年非GAAP每股收益预计在3.33美元至3.45美元之间；

• 2026财年第一季度预计会有约7300万美元的现金支出影响，包括增加的销售补偿以及在2025财年下半年关闭的客户承诺包（CCP）提供的灵活付款条款；

• 2026财年第四季度预计自由现金流率约为27%，并计划在2027财年恢复到30%以上的年度自由现金流率；

• 预计2027财年非GAAP运营利润率将达到23%，并计划在2029财年之前实现目标非GAAP运营模型，包括34%至38%的自由现金流利润率目标。

分业务和产品线业绩表现

• 云安全业务在第四季度增长超过45%，结束时ARR超过6亿美元，成为AI基础设施的核心，确保企业安全利用AI；

• 身份保护业务增长至超过3.7亿美元的ARR，随着身份攻击面的迅速增长，Falcon Shield（原Adaptive Shield）保护身份无论是在本地、SaaS应用程序还是在超大规模基础设施中；

• 下一代SIEM业务年增长超过115%，年底ARR超过3.3亿美元，作为集成Falcon平台的基石，提供无与伦比的速度、可扩展性和成本效率，与原生第一方数据和Charlotte AI的力量相结合，为CrowdStrike在AI安全革命中继续领先提供了独特优势。

市场/行业竞争格局

• CrowdStrike在云安全市场的竞争优势显著，其云安全业务ARR超过6亿美元，年增长率超过45%，在整个AI基础设施从工作负载到LLM的安全保护方面处于领先地位；

• 在身份保护市场，CrowdStrike的身份业务增长至超过3.7亿美元的ARR，公司通过收购Adaptive Shield加强了在SaaS应用和云基础设施中的身份保护能力；

• CrowdStrike的下一代SIEM（安全信息和事件管理）业务同比增长超过115%，ARR超过3.3亿美元，正在快速成为集成Falcon平台的基石，与传统SIEM产品相比具有无与伦比的速度、可扩展性和成本效率；

• CrowdStrike的曝光管理业务迅速成为市场颠覆者，提供设备和应用程序的本地漏洞管理以及集成的攻击面管理功能，客户正在大规模替换传统的漏洞管理产品；

• 通过AWS Marketplace实现的销售额超过10亿美元，显示了CrowdStrike在云市场的强劲增长和市场领导地位，预示着公司在全球范围内的市场扩张潜力；

• CrowdStrike的合作伙伴生态系统是其增长的关键推动力，合作伙伴在新业务中的贡献达到60%，并且公司预计来自这些合作伙伴的增长在本财年将持续；

• CrowdStrike的Falcon Flex订阅模型深受前景和客户的欢迎，使客户能够在订阅期内按需采购模块，这种模式加速了模块采用，促进了客户对Falcon平台的长期承诺。

公司面临的风险和挑战

• 市场竞争加剧：随着其他网络安全公司加大对AI技术的投入，CrowdStrike面临来自同行的激烈竞争，尤其是在云安全、身份保护和下一代SIEM市场；

• 产品创新压力：公司需要持续推出创新产品以保持市场领先地位，但这也带来了研发投入的增加和技术创新的不确定性；

• 客户扩展和维护挑战：虽然Falcon Flex模式促进了产品的采用，但公司需要确保现有客户的满意度和忠诚度，同时扩大新客户基础；

• 地缘政治风险：公司提到了地缘政治AI军备竞赛加剧，这可能导致网络威胁环境变得更加复杂和危险，对公司的威胁情报和防御能力提出了更高要求；

• 经济环境变化：全球经济环境的不确定性可能影响客户的采购决策和IT预算，从而对公司的销售和增长产生影响；

• 技术和产品整合风险：公司通过收购获得新技术和产品，需要有效整合这些资源以提供无缝的客户体验，整合不当可能影响客户满意度和公司声誉；

• 数据隐私和合规要求：随着全球数据隐私和合规要求的不断变化，公司需要不断调整其产品和服务以遵守这些规定，否则可能面临法律和财务风险；

• 市场渗透和国际扩张挑战：公司寻求在全球市场扩大影响力，但不同市场的文化、法律和商业习惯差异可能会成为进入和扩张的障碍；

• 技术演进的步伐：AI和机器学习技术的快速发展要求公司持续投资以保持技术领先，同时也要应对潜在的技术过时风险；

• 客户承诺计划（CCP）的后续效应：虽然CCP计划加速了平台的采用，但随着一次性折扣的到期和合同的更新，公司需要确保能够维持增长势头并实现合同价值的提升。

公司高管评论

• George Kurtz -- Co-Founder, President, and Chief Financial Officer：George Kurtz 表示对公司与客户、合作伙伴、潜在客户以及市场的互动感到非常自豪，认为第四季度展示了公司努力的成果，并对公司的AI原生单一平台、出色的执行力和加速的市场机会充满了强烈信念。他强调了Q4的净新ARR超出预期、FY '25年末ARR达到42.4亿美元、云安全、身份保护和下一代SIEM的ARR增长近50%、客户对Falcon平台的忠诚度以及创纪录的自由现金流等亮点。他还提到了公司在AWS Marketplace上达到10亿美元交易价值的里程碑，并对Falcon Flex订阅模式的成功推广表示满意，认为这将加速产品部署和合同更新，从而在下半年重新加速净新ARR的增长。此外，他对公司的威胁情报实践和创新引擎表达了信心，并预期Charlotte AI将继续推动AI安全的发展。

• Burt W. Podbere -- Chief Financial Officer：Burt Podbere 对公司在第四季度和全年的强劲表现表示满意，认为这些成绩超出了公司的预期，并展示了业务模式和销售执行的力量。他提到了客户承诺计划的成功完成，该计划加速了平台的采用并加深了与客户的关系。他还提到了对未来净新ARR重新加速的预期，以及FY '26下半年的营业利润率和自由现金流利润率的预期扩张。他对公司长期目标保持承诺，并预计在FY '27实现23%的非GAAP营业利润率，并在FY '29达到34%至38%的自由现金流利润率目标。他还提供了对FY '26第一季度和全年的财务指导。

分析师提问&高管回答

• 分析师提问：Falcon Flex是如何为客户带来更好的价值的？是否有例子说明现有客户如何通过Falcon Flex增加他们与CrowdStrike的支出？ 管理层回答：Falcon Flex应运而生，是基于客户需求，希望与CrowdStrike进行更多的整合，并希望有一种灵活的采购方式。Falcon Flex为客户打开了整个产品目录，允许他们在订阅期间添加所需的模块，从而提高了模块采用率。例如，有一个大型运输公司通过Falcon Flex整合了三个供应商的产品，包括云服务、SIEM和多个端点供应商的产品，从而使ARR增加了67%。

• 分析师提问：云安全和身份识别的增长率似乎比日志规模的增长率下降得更快。这是否是由于激励措施的影响，以及客户如何在云和身份识别上而不是日志规模上花费激励措施？ 管理层回答：由于身份和云安全对保护至关重要，客户在CCP包中选择了身份和云产品。管理层认为这是一个积极因素，并将有助于在下半年重新加速净新ARR，因为产品被部署，一次性折扣消失，合同被扩大和续签。

• 分析师提问：关于新客户和现有客户的贡献，新客户的增长非常一致，但现有客户的增长有所下降。是否有能力提高NRR（净收入保留率）？ 管理层回答：CCP项目对NRR的影响很小，而且总体上与以往一致。管理层对于下半年的净新ARR重新加速感到兴奋，并认为有很多空间来获取新标识，并且有一个不断扩大的基础可以进行销售和交叉销售。

• 分析师提问：可以提供更多关于AI安全策略和Charlotte的信息吗？ 管理层回答：Charlotte AI作为安全分析师的助手，已经在节省客户大量时间和努力方面取得了实际成效。Falcon Flex中有很多Charlotte的附加，它已经被编入工作流程中。客户反馈积极，正在使用Charlotte，并且即使是高级分析师也在使用它，因为他们知道如何提示它并从中获取信息。

• 分析师提问：关于AWS Marketplace超过10亿美元的销售，您对未来两到三年内通过AWS Marketplace的增长前景有何看法？ 管理层回答：AWS一直是CrowdStrike的重要合作伙伴，客户希望通过云市场消费。管理层预计销售额将继续增长，因为这是客户希望的消费方式。全球范围内的云环境和数据主权要求为未来的增长提供了机会。

• 分析师提问：您能否讨论一下云ARR达到6亿美元、增长45%的竞争格局？客户是否开始在云解决方案上进行整合？ 管理层回答：在云安全市场中，工作负载保护和代理架构变得越来越重要。CrowdStrike在工作负载保护方面具有独特优势，已经在最关键的基础设施上运行多年。管理层看到市场正在整合这些领域，并预计云安全市场的整合将继续。

• 分析师提问：关于下一财年20%的运营利润率指引，能否解释一下其中的因素？是否因为上半年的拖累，以及是否对财年27年23%的运营利润率进行了预测？ 管理层回答：FY'26的利润率指引反映了FY'25 CCP包的一些销售和营销成本在整个年度的摊销。还有一些关键业务领域的一次性前期投资，预计这些投资将在FY'26下半年带来明显的ROI，推动增长和创新。管理层预计在FY'26下半年运营利润率和自由现金流利润率将扩大。

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