期权角：直观的机器可能会为激进的交易者提供“双头”

尽管太空探索专业公司Intuitive Machines Inc.(纳斯达克股票代码：LUNR)去年位居市场表现最好的公司之列，但新的一年开局就不那么可疑了。

情况：今年到目前为止，直觉机器的库存下降了约27%。

更广泛的经济挑战--以及现在一场丑陋的贸易战的现实前景--损害了市场人气。然而，公共证券的交易轨迹并不是完全线性的，这为激进的交易打开了大门。

首先要明确的是，这篇关于直觉机器的论文围绕着它的交易潜力，而不是它的投资前景。后者则是另一个不同的时代。从根本上说，不难看出为什么直觉机器会举步维艰。尽管分析师在百分比的基础上预测了强劲的增长潜力，但营收预测本身的名义基础相对较小。

更关键的是，投资者目前的市盈率为往绩12个月收益的3.07倍。在其他条件不变的情况下，如果直觉机器达到其营收目标，这个倍数应该会减小。然而，散户投资者一直在买入LUNR的股票。以2023年底为例，销售倍数仅为0.62倍。

因此，存在一个相当大的风险，即已经盈利的股东将受到纾困的诱惑。毕竟，直觉不会带来红利，因此除了相信资本收益(即投机)之外，持有一只输掉的手是没有实际意义的。

据统计，该公司股票出现极端波动的情况很少发生，定义为一周内损失超过20%(就像上周发生的那样)。尽管如此，在发生这种极端恐惧事件后，直觉机器往往会向下移动--这一趋势可以从每周的烛台图上得到视觉上的证实。

尽管存在这个障碍，但仍有可能出现气囊酝酿，这可能会为激进的交易者提供双重机会。

从根本上说，随着主要参与者准备迎接唐纳德·特朗普总统最近实施的关税的影响，直觉机器库存面临着非同寻常的挑战。在财务上，安全部门围绕着一个热门的倍数。从统计数据来看，投资者往往对剧烈波动反应不佳。似乎，所有迹象都指向更多的赤字，这可能违反直觉地意味着，一种逆转的举措即将到来。

需要考虑的一个关键因素是不断上升的空头利率。去年年底，直觉机器的空头权益达到其流通股的16.73%。自每个结算日--大约每隔两个月一次--以来，空头利率一直在攀升。目前，这一指标略低于21%，这是相当高的。

由于如此多的交易员押注于直观的机器相对于其浮动，空头面临着被称为空头挤压的上行风险。通常，投资者在感觉到的低谷买入证券，希望在更高的水平上卖出。在做空交易中，存在相反的框架：空头出售从经纪商借来的股票，希望在更低的水平上回购借出的金额。

如果一切顺利，这笔交易就是一笔巧妙的交易--卖空者以折扣价回购借入的证券，返还名义债务，并将价值差额作为利润收入囊中。但如果目标证券反而上升，空头交易者最终将把负债收入囊中。这类交易员有在进一步损害出现之前及早止损的动机。当然，结清空头头寸涉及买入平仓--因此存在上行风险。

直觉将于3月20日公布财报。这可能有助于激发LUNR的上行空间，让无畏者走在看涨的前面。

然而，这种上升可能是暂时的。看起来，直觉机器的股票处于形成看跌的头肩模式的最后三分之一。因此，如果交易员从潜在的反弹中受益，可以说，净长期看跌头寸的可能性仍然存在。

直觉机器将于3月20日披露其收益报告，将于次日到期的期权链为投机者提供了一个耐人寻味的机会。从本质上讲，他们将寻求一个积极的惊喜(或者更准确地说，是积极的市场反应)，这需要一种看涨策略。

根据进攻性的不同，交易员有几种方法。首先，对于3月21日的到期日，他们可能会考虑看涨期权价差，即买入看涨期权，同时以更高的执行价卖出看涨期权。更保守的投机者可能会考虑14美元的做空执行价，比如13/14年的牛市价差，在撰写本文时，它提供的最高支付超过127%。更大胆的交易者可能会考虑13/14.50的利差，其收益率接近159%。

如果头肩模式的影响发挥出来，LUNR的股票最终可能会上涨到16美元左右，然后逐渐消失。因此，前述空头执行价格可能更高，这取决于个人的风险承受能力。

如果LUNR达到16美元左右的上行目标，那么交易员应该考虑双头大战的第二局。在这一点上，看跌期权应该会更便宜，特别是那些之前存在于现金中的衍生品。那时，最激进的交易者可能会考虑熊市卖权价差，可能低于10美元的关键水平。

投机者将希望等待这一时刻的到来，以获得看跌期权的理想定价。就目前而言，交易员应该坚定地将潜在的头肩形态的上升部分放在他们的雷达上。

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图片：快门