利润下降给矿工带来压力，比特币矿业ETF面临压力

摩根大通最新的比特币挖掘月报揭示了加密货币开采行业面临的某些挑战，这引发了人们对比特币开采ETF的担忧。

2月份，比特币价格下跌5%，平均价格为95,300美元，到月底进一步下跌至89,700美元。这标志着较1月份下降了13%。

这次经济低迷对矿业公司产生了直接影响，14家在美国上市的矿商的总市值暴跌22%，市值蒸发了60亿美元。随着这些股票的暴跌，Valkyrie比特币矿商ETF(纳斯达克股票代码：WGMI)、比特币行业创新ETF(纽约证券交易所代码：BITQ)和Global X区块链和比特币战略ETF(纳斯达克股票代码：BITS)等比特币矿商权重较大的ETF可能面临大幅缩水。

WGMI上个月下跌了超过20%，而BITQ在同一时期下跌了约17%。与此同时，由于短期国库券的大量配置，BITS已设法将月度跌幅缩小至约2%。

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除了价格下跌外，矿业经济疲软，这可能会对ETF回报构成压力。每日大宗奖励收入(EH/S)环比下降5%至54,300美元，而每日大宗奖励毛利环比下降9%至29,500美元/EH/S，约为毛利率的54%。这种紧缩影响了上市矿业公司的资产负债表，其中许多是比特币矿业ETF的核心持股。

摩根大通发现，尽管收入下降，但矿商之间的竞争依然激烈。平均网络散列率上升3%至810EH/S，反映尽管利润率下降，但矿业参与增加。与1月份相比，采矿难度上升了2%，但在当月晚些时候略有缓解。

然而，对于ETF来说，关键的担忧是，更高的散列率是否标志着实力或财务压力，矿商可能会被迫扩大业务，仅仅是为了维持收入水平。这可能会导致电力成本增加和潜在的流动性问题。

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摩根大通的数据显示，被追踪的14家矿商的总市值为231亿美元，较1月份下降22%。个股中，Core Science(CORZ)表现最佳，仅下跌9%，Greenidge Generation(GREE)暴跌36%，表现最差。其他显著下跌的公司包括Riot Platels(Riot)和Marathon Digital(Mara)，分别下跌19%和23%。顺便说一句，最后两只股票在几只矿业ETF中占了相当大的比例。

如果矿业股继续以低迷的水平交易，比特币矿业股ETF可能会进一步走弱，特别是如果比特币的价格继续承压的话。

尽管2月份的低迷引发了危险信号，但一些投资者可能会将比特币挖掘型ETF视为当前估值水平下的长期机会。从历史上看，矿业股往往与比特币的价格走势相关，这意味着未来比特币的任何反弹都可能提振这些股票及其相关的ETF。此外，最近的抛售可能会让ETF投资者在下一个上行周期之前以折扣价积累遭受重创的矿商的头寸。

然而，风险依然存在。许多矿商依赖较高的比特币价格来维持盈利，由于收入和毛利润远低于减半前的水平，能源成本较高的规模较小的公司可能会举步维艰，如果这些公司继续下滑，可能会导致ETF进一步表现不佳。

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照片：快门