中金：AI+游戏从工具迭代到生态重构 AI赋能常青游戏

中金发布研报称，近期，多家游戏公司对外官宣AI游戏工具、AI玩法/原生应用、AI产业投资方面的进展。行业方面，2025全球游戏开发者大会(GDC2025，3/17~21召开)亦发布相关主题论坛内容，不乏有较多AI智能体/AI游戏开发讨论。当前游戏行业AI工具应用及玩法探索有望随基座大模型降本提效、头部厂商投入增加而进一步深化升级。标的上，推荐恺英网络(002517.SZ)、巨人网络(002558.SZ)、网易-W(09999)等。

中金主要观点如下：

研发：多模态综合试验田，融合音视图文交互等多重应用；头部厂商深化打造AI游戏集合生产工具，优化开发流程

中金认为，游戏作为AI多模态应用的综合试验田，正逐步利用生成式AI重构制作流程，在游戏设计、开发、测试全流程中发挥作用，推动研发流程智能化。例如，在开发方面由AI完成首轮角色/场景等自动化生成，再由研发人员进行优化迭代。截至目前，腾讯、网易等游戏业务内部各环节AI应用渗透率较高，恺英网络(形意)、巨人网络(千影)等均有自用AI游戏工具以加速游戏内容生成效率。

海外如微软则于2月19日对外发布游戏大模型Muse，支持通过一张游戏截图迅速生成多个后续游戏画面。

运营：AI赋能常青游戏，短期探索AI NPC/Agent等已有角色玩法，未来或有望实现生态重构，延长生命周期

1)AI NPC/Agent多样化：本轮DeepSeek普及后，腾讯《和平精英》则将数字代言人“吉莉”接入DeepSeek(2/25开启灰度测试，短期内面向全量用户开放)。网易在《逆水寒》手游中加入接入DS的“沈秋索”NPC角色，此前已设有分别接入国内5 个大模型的武侠少女角色，开启游戏内AI互动新范式。未来AI NPC或有望提供更强情感化交互、打造动态叙事网络，提升可玩性。

2)成本优化驱动AI玩法探索：随着基座大模型成本降低，如《太空杀》等游戏内部的AI玩法有望进一步打开用户覆盖面、加深AI属性。

3)UGC生态升级：如《蛋仔派对》《Roblox》等平台有望通过AI辅助设计工具激发用户产出。

关注“2D→3D”技术突破、AI原生玩法创意开发及对已有玩法的赋能重塑

技术层面，在文本翻译、剧情对话生成，到图像立绘、UI设计，再到音视频动画应用，均已有不同水平的工具模型诞生落地，产业期待“2D→3D”生成更精准便捷的垂类模型突破。玩法层面，一是关注对已有玩法的赋能重塑(如陪伴类游戏、解谜类游戏);二是关注AI原生玩法创意的诞生。

风险因素

宏观经济影响，行业政策变化，技术发展不及预期，游戏表现不及预期。