东海研究 | 电新：电车渗透率维持高位，国内储能市场迎高质量发展

（来源：东海研究）

证券分析师：

周啸宇，执业证书编号：S0630519030001

张帆远，执业证书编号：S0630524070002

联系人:

赵敏敏，邮箱：zmmin@longone.com.cn

// 报告摘要 //

市场表现：本周（2/17-2/23）申万电池板块整体上涨3.69%，跑赢沪深300指数2.69个百分点。主力净流入前五为南都电源、宁德时代、科华数据、科士达、亿纬锂能；净流出前五为上海电气、先导智能、厦钨新能、金盘科技、国电南瑞。

电池板块

（1）电车渗透率维持高位，行业景气度向好。乘联分会：预计2025年2月国内新能源乘用车零售达60万，渗透率约48%。随着相关政策措施持续显效，叠加节后复工，气温回暖消费者对新能源汽车购买偏好转变，加速新能源乘用车市场恢复，预计2025年车市仍将保持平稳增长态势。基于当前政策延续测算，2025年全年新能源汽车销量有望达1500万辆，同比增长20%+，渗透率有望超50%。

（2）行业供给端有序调整，价格趋稳。1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格震荡运行；2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价格尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘；3）负极材料：石墨化需求边际改善，但价格维持在成本线附近，后续下降空间小；4）隔膜：本周隔膜市场需求稳定，储能和数码淡季影响整体可控，月度排产持平；5）电解液：整体需求稳定，本周六氟磷酸锂价格平稳运行。

建议关注：宁德时代：全球锂电龙头。1）出货量：2024年出货480GWh，全年利润约505亿元。2）锂盐自供比例提升：邦普回收约3-4万吨，江西项目约3万吨，可满足60GWh电池生产。特锐德：公司在保持传统箱变电力设备领域优势的前提下，受益于电网投资结构升级，未来有望迎来新的业绩增量。公司作为全国充电运营商龙头，在资金、渠道、技术、电网容量、数据资源等方面具有先发优势，目前已扭亏为盈。

储能板块

（1）本周新增10个招标项目，11个中标项目。本周（截止2月21日）储能招投标市场回暖，从容量上看，储能项目招中标总规模为2.94GW/22.39GWh，其中招标项目规模为2.41GW/13.05GWh；中标项目规模为0.53GW/9.34GWh；中标价格方面，本周储能EPC均价继续回落。

（2）取消强制配储，国内储能市场转入高质量发展阶段。本月国家发改委、国家能源局重磅发布《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》，明确提出要推动新能源上网电量参与市场交易，新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成；在保障措施方面，要求不得将配置储能作为新建新能源项目核准、并网、上网等的前置条件。新政之下短期内国内储能装机需求或有所下滑，长期来看，随着市场化交易机制成熟，经济性提升将驱动国内储能需求进一步释放，储能市场将迎高质量发展期。

建议关注：上能电气：1）公司储能业务已实现全产业链布局，包括上游储能逆变器、中游储能电池PACK产线及下游电站。2）公司充分发挥业务协同优势，实现光储一体化布局，储能产品市场持续开拓，中标多个大额储能项目，储能逆变器出货量国内领先。

风险提示：全球宏观经济波动风险；上游原材料价格波动风险；储能装机不及预期风险。

// 正文 //

▌1.投资要点

1.1电池板块

（1）电车渗透率维持高位，行业景气度向好

乘联分会：预计2025年2月国内新能源乘用车零售达60万，渗透率约48%。节后生产经营恢复，叠加报废更新和以旧换新政策延续，新能源汽车销量有望持续增长。随着相关政策措施持续显效，叠加节后复工，气温回暖消费者对新能源汽车购买偏好转变，加速新能源乘用车市场恢复，预计2025年车市仍将保持平稳增长态势。基于当前政策延续测算，2025年全年新能源汽车销量有望达1500万辆，同比增长20%+，渗透率有望超50%。

（2）行业供给端有序调整，价格趋稳

1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格震荡运行；2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价格尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘；三元材料本周价格平稳，但市场价格博弈情绪仍然较浓，后续三元材料价格可能仍将震荡运行；3）负极材料：石墨化企业开工率上升，需求边际改善，但价格维持在成本线附近，后续下降空间小；4）隔膜：本周隔膜市场需求稳定，储能和数码淡季影响整体可控，月度排产持平；5）电解液：电解液整体需求稳定，本周六氟磷酸锂价格平稳运行。

建议关注：

宁德时代：全球锂电龙头。1）出货量：2024年出货480GWh，全年利润约505亿元。2）锂盐自供比例提升：邦普回收约3-4万吨（预计贡献超1万吨，成本约15-20万元/吨），江西项目约3万吨(预计全年贡献2万吨量，成本约10万+/吨)，可满足60GWh电池生产。

特锐德：公司在保持传统箱变电力设备领域优势的前提下，受益于电网投资结构升级，未来有望迎来新的业绩增量。充电桩运营市场广阔，公司作为全国充电运营商龙头，在资金、渠道、技术、电网容量、数据资源等方面具有先发优势，目前已扭亏为盈。

1.2储能板块

（1）本周新增10个招标项目，11个中标项目

本周（截止2月21日）储能招投标市场回暖，从容量上看，储能项目招中标总规模为2.94GW/22.39GWh，其中招标项目规模为2.41GW/13.05GWh；中标项目规模为0.53GW/9.34GWh；中标价格方面，本周储能EPC均价继续回落。

（2）取消强制配储，国内储能市场转入高质量发展阶段

本月国家发改委、国家能源局重磅发布《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》，明确提出要推动新能源上网电量参与市场交易，新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成；在保障措施方面，要求不得将配置储能作为新建新能源项目核准、并网、上网等的前置条件。新政之下短期内国内储能装机需求或有所下滑，长期来看，随着市场化交易机制成熟，经济性提升将驱动国内储能需求进一步释放，储能市场将迎高质量发展期。据CNESA数据，2024年国内储能市场共计完成储能采招59.24GW/191.26GWh；技术路线来看，仍以磷酸铁锂储能为主，采招需求占比近95%；项目类型主要为独立储能，占比超五成；价格端来看，2小时储能系统全年平均报价为0.628元/Wh，较2023年均价下降43%；2小时储能EPC全年均价为1.181元/Wh，年内波动较大。

建议关注：

上能电气：1）公司储能业务已实现全产业链布局，包括上游储能逆变器、中游储能电池PACK产线及下游电站。2）公司充分发挥业务协同优势，实现光储一体化布局，储能产品市场持续开拓，中标多个大额储能项目，储能逆变器出货量国内领先。

▌2.行情回顾

本周（2/17-2/23）申万电池板块整体上涨3.69%，跑赢沪深300指数2.69个百分点。主力净流入前五为南都电源、宁德时代、科华数据、科士达、亿纬锂能；净流出前五为上海电气、先导智能、厦钨新能、金盘科技、国电南瑞。

▌3.行业数据跟踪

3.1锂电产业链价格跟踪

1）电芯：方形动力电芯（铁锂）、方形动力电芯（三元）、方形储能电芯（铁锂）2月21日分别报价0.35元/Wh、0.435元/Wh、0.34元/Wh。

2）锂盐：锂盐本周价格仍然震荡运行。工业级碳酸锂、电池级碳酸锂2月21日报价7.21万元/吨（周度环比-0.14%）、7.63万元/吨（周度环比-0.13%）。电池级氢氧化锂2月21日报价7万元/吨（周度环比-0.28%）。

3）正极材料：三元材料：三元5系单晶型、8系（811型）2月21日分别报价11.4万元/吨、14.3万元/吨。三元前驱体：523型、622型、811型2月21日报价6.4万元/吨、6.8万元/吨、8.1万元/吨。磷酸铁锂：磷酸铁锂（动力型）2月21日报价3.37万元/吨，正磷酸铁2月21日报价1.07万元/吨。

4）负极材料：本周负极价格稳定运行，价格周环比持平。负极石墨化(高端)价格2月21日报价高端1万元/吨；人造石墨高端、中端2月21日报价分别为4.85万元/吨、3.05万元/吨。

5）隔膜：本周基膜价格环比持平。5μm湿法基膜、16μm干法基膜2月21日报价分别为1.62元/平米、0.42元/平米；7μm+2μm、9μm+3μm涂覆隔膜2月21日报价分别为1.03元/平米、0.975元/平米。

6）电解液：本周电解液价格环比持平。2月21日三元高电压（4.4V）电解液报价4.54万元/吨；2月21日六氟磷酸锂报价6.25万元/吨。

3.2储能行业跟踪

1）储能项目招标：本周储能项目招标数量共计10个，包含3个储能系统、6个储能EPC和1个储能电芯项目；招标规模为2.41GW/13.05GWh，环比回升。

2）储能项目中标：本周储能项目中标数量共计11个，项目规模为0.53GW/9.34GWh。中标价格方面，本周储能EPC中标均价约0.89元/Wh，环比-28.8%；储能系统中标均价约0.49元/Wh，环比+11.6%。

▌4.行业动态

4.1行业新闻

4.2上市公司公告

▌5.风险提示

1、全球宏观经济波动风险：下半年全球经济衰退压力可能对欧美新能源汽车需求端造成一定不利影响；

2、上游原材料价格波动风险：行业相关原材料价格若发生不利变动，将对下游企业盈利能力产生较大影响；

3、储能装机不及预期风险：全球储能装机量不及预期，将对相关企业盈利能力造成不利影响。

// 报告信息 //

证券研究报告：《电车渗透率维持高位，国内储能市场迎高质量发展——电池及储能行业周报（2025/02/17-2025/02/23）》

对外发布时间：2025年02月24日

报告发布机构：东海证券股份有限公司

// 声明 //

一、评级说明：

1.市场指数评级：

2.行业指数评级：

3.公司股票评级：

二、分析师声明：

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。

本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。

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