【华西计算机】阿里巴巴聚焦AI，未来Capex指引超预期

（来源：华西研究）

华西计算机

（一）阿里巴巴业绩超预期，未来Capex指引超预期

会议上公司表示，阿里巴巴收入为人民币2,801.54亿元（383.81亿美元），同比增长8%；经调整EBITA同比增长4%至人民币548.53亿元（75.15亿美元）；归属于普通股股东的净利润为人民币489.45亿元（67.05亿美元）；净利润为人民币464.34亿元（63.61亿美元）。公司业绩会上公司明确表态，未来将聚焦三大业务分别是第一，国内外电商；第二，人工智能+云计算；第三，互联网平台业务。公司明确表态，人工智能时代对基础设施的需求非常明显，而且非常巨大，公司将大力投资人工智能基础设施。公司计划在未来三年对云计算和人工智能基础设施的投资将超过过去十年的投资。此外，公司将继续加大AI基础设施和AI原生应用的开发，公司判断AI基础模型是行业生产力变革的关键，公司未来希望用AI变革该有业务。

（二）云厂商纷纷部署DeepSeek，AI走向推理时代

DeepSeek主打极致性价比，推理商业模式形成闭环。根据21世纪经济报道，DeepSeek-V3API服务的45天优惠价格体验期已结束，从2月9日开始将调整为新的价格：每百万输入tokens0.5元（缓存命中）/2元（缓存未命中），每百万输出tokens8元。我们判断Deepseek价格较低，其性价比较高，推理商业模式形成闭环。目前，百度、阿里、腾讯、字节纷纷部署DeepSeek，此外，阿里巴巴联合创始人、董事局主席蔡崇信回应阿里与苹果合作，苹果与阿里达成AI合作。此外，三大运营商电信、联通、移动等同样加入DeepSeek生态布局。我们判断未来随着DeepSeek国产模型的持续突破后，国产化AI 有望持续加速，国产化算力份额有望持续增加。同时我们判断，DeepSeek的本地化部署有望加大一体机的需求，DeepSeek推理一体机内置DeepSeek-R1 32B、70B、满血版671B等不同尺寸模型，主要面向对数据安全、数据隐私较为敏感的企业用户。

（三）国产算力异军突起，充分受益国产模型deepseek崛起与互联网厂商Capex建设

我们判断以华为为首的国产化计算生态正在爆发，据华为云2月1日消息，DeepSeek-R1开源后引发全球用户和开发者关注。经过硅基流动和华为云团队连日攻坚，现在，双方联合首发并上线基于华为云昇腾云服务的DeepSeek R1/V3推理服务。此外，和海光信息、寒武纪等厂商纷纷拥抱DeepSeek，华为昇腾910C在AI推理中的表现出乎意料地好，已经达到NVIDIA H100芯片的60％左右。更进一步地， 通过手写CUNN内核和优化，昇腾910C的性能还可以进一步提升。据称， DeepSeek从第一天起就支持华为昇腾芯片 ，并且自主维护PyTorch仓库，只需一行代码就能将CUDA转换为CUNN，性能优化的潜力也相当巨大，通过定制优化可达到更高性能。我们判断昇腾910C在国产化推理时代更具性价比。在国产化模型的大背景与互联网有望持续上调Capex的预期下，国产计算生态加速繁荣。

风险提示：政策推进不及预期的风险、宏观经济下滑风险、核心技术研发不及预期的风险、中美贸易摩擦升级的风险。

证券分析师：刘泽晶 S1120520020002；

发布日期：2025-02-24；

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