尽管股价受到影响，Vertex、OneStream和Workiva仍看好高盛

高盛表示，自BlackLine和OneStream于2月11日公布财报以来，在最近两周抛售其后台软件名称后，高盛重申了对OneStream(纳斯达克股票代码：OS)、Vertex(纳斯达克股票代码：VERX)和Workiva(纽约证券交易所股票代码：WK)的买入评级。

OneStream股价周二下跌约3%，Vertex股价下跌近2%，而Workiva股价基本持平。

Vertex(纳斯达克股票代码：VERX)：高盛维持对Vertex股票的买入评级，目标价为美元，Vertex提供税收确定、合规和报告软件解决方案。

以亚当·霍奇基斯为首的分析师认为，Vertex过去两周的负面股票反应有些过头。他们表示，考虑到税务软件的强劲潜在需求环境、公司在紧张的软件预算环境下营收机会的防御性、Vertex在国际市场的有限敞口，以及该公司在第四季度看到的限制第四季度营收下滑的典型“真实情况”，Vertex相对不受拖累后台业绩的各种不利因素的影响。

分析师补充说，他们继续将Vertex视为当前软件运营环境下罕见的收入加速和利润率扩张故事。

Vertex定于2月27日公布第四季度业绩。

OneStream(纳斯达克股票代码：OS)：高盛重申其对OneStream股票的买入评级和36美元的目标价。

分析师们表示，在第四季度业绩公布后，投资者情绪总体上既理解股票反应，特别是考虑到OneStream相对于同行的溢价倍数，又捍卫公司潜在的收入增长潜力，尽管年度经常性收入或ARR增长放缓。

霍奇基斯和他的团队指出，该季度的主要阻力围绕三个点-ARR、第一季度收入指引和2025年盈利指引。分析师们表示，与共识相比，这些都是疲软的，对许多投资者来说，共识引发了对2025年风险和更长期基本面的质疑。

Workiva(纽约证券交易所代码：WK)：该公司维持了对Workiva股票的买入评级和133美元的目标价。

这些分析师说，Workiva的股价自1月21日以来已下跌逾26%，此前一天，一篇文章概述了一些欧盟国家官员要求限制欧盟企业可持续发展报告指令(CSRD)范围的压力。

分析师表示，考虑到该公司在环境、社会和治理(ESG)报告领域的大量投资，这可能会影响Workiva。

分析师指出，在这篇文章发表后的几周里，高盛团队的一些成员与欧盟委员会的多名成员进行了交谈，并强调了一些关键问题，包括-CSRD和CSDDD可能会看到重大修订，包括更窄的范围，更好地将CSRD与CSDDD(约1K名员工，收入>4.5亿欧元的公司)保持一致，这可能会显著降低要求遵守法规的公司的范围；时间表可能发生变化，包括CSDDD可能无限期推迟，CSRD的延迟或执法减少；欧盟委员会的目标是在2月26日(或3月初)发布综合法案，该法案将开始与欧盟和成员国的谈判。

分析师还认为，考虑到Workiva在记录到报告流程中的风险敞口，更广泛地说，后台疲软是导致Workiva股价疲软的原因之一。

行业概述：

霍奇基斯和他的团队表示，根据他们的谈话，他们认为投资者正在努力应对企业资源规划或与ERP相邻的软件解决方案(如ERP云升级、监管变化、Tax和ESG等产品周期)的潜在顺风的净影响，以及在第四季度业绩中出现的相对较小但实质性的逆风，即在首席财务官办公室进行交易的更不愿承担风险的软件买家之间的交易时机。

分析师们指出，这些后台公司的股票反应/近期逆风的相似之处通常是买家的避险情绪、滞后的云渗透、更大的交易规模和实施时间表，以及比其他软件类别延伸得更远的价值实现时间，到供应链软件的抛售[E2Open Parent Holdings(ETWO)、SPS Commerce(SPSC)和曼哈顿联营公司(MANH)今年迄今平均下降了24%]，这些公司还指出，服务和新标志的逆风将持续到2025年。

此外，霍奇基斯和他的团队表示，他们认识到，抛售在很大程度上增加了未来收入的风险，交易速度较慢，这在部分市场领域已经出现，而且在2024年大幅上涨后，市盈率才回落到2024年初的水平。

分析师补充说，他们继续认为购买周期的关键任务领域，特别是那些在历史上更具挑战性的情况下表现出韧性的领域，更加绝缘，不太可能看到共识预期从现在开始下调。