【券商聚焦】招银国际指阿里(09988)增加资本支出的计划将对国内AI基础设施供应链相关公司产生积极影响

金吾财讯 | 招银国际表示，阿里巴巴(09988)发布2025财年三季度财报，并宣布未来三年的资本支出将大幅上升，预计总额将超越公司过去十年累计资本支出，根据该行的计算，预计2026-2028年间每年将达到约人民币1200亿元。该行认为，中国的云厂商正加快在算力基础设施上的资本支出，以追赶海外云服务提供商（如亚马逊、Meta、微软和谷歌）的投资步伐。该行相信，阿里巴巴增加资本支出的计划将对国内AI基础设施供应链相关公司产生积极影响。

该行提到，海外云服务提供商2024年共计投入超过2280亿美元（同比增长54.2%）的资本支出，预计2025年将增长30%。根据彭博数据及一致预期，2024年亚马逊、谷歌、微软和Meta的资本支出分别增长了57.4%/62.9%/57.8%/33.6%，预计2025年将进一步增长30%（相较此前预期的18%增幅有所上调）。值得注意的是，它们的资本支出占收入比率在2024年上升至16.6%（较2023年的11.9%有所上升），预计2025年将达到19.5%。在这四家云服务提供商中，谷歌的AI投资计划最为雄心勃勃，2025财年的资本支出计划为750亿美元（相比2024财年的530亿美元），超出市场预期27%。其云部门2024年销售额增长了30.6%。亚马逊和微软的云部门销售额在2024年分别增长了18.5%和22%。