【银华基金】交易日报2025-02-20

（来源：银华固收交易）

今日资金整体均衡，下午偏紧。早盘银行融出较少，市价隔夜ofr主要在2.15-2.20%附近，7Dofr在2.15-2.20%附近，14D在2.25%附近报价。上午资金价格波动不大，先下至隔夜2.10-2.15%、7D2.13-2.15%后小幅回升，临近午盘隔夜在2.15-2.20%附近成交，7Dofr维持在2.15%附近。午盘后资金维持均衡态势，市价各质押品隔夜ofr报在2.12-2.20，7d 2.15附近。临近三点，隔夜ofr上至2.35-2.40%，7D2.20-2.25%。随各机构陆续平盘，隔夜ofr回至2.10-2.2.0%附近，整体保持均衡至收盘。

央行开展1250亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%，与此前持平。今日1258亿元逆回购到期。

【2月20日利率债结果】

3Y 09250202Z01 加权利率 1.5523% 全场倍数 2.87倍 边际倍数 1.56倍

7Y 09250204Z01 加权利率 1.6873% 全场倍数 3.54倍 边际倍数 1.05倍

1Y 250201X6 加权利率 1.5253% 全场倍数 2.9倍 边际倍数 10.53倍

5Y 250203X5 加权利率 1.5531% 全场倍数 1.67倍 边际倍数 2.8倍

10Y 250205X11 加权利率 1.6463% 全场倍数 2.16倍 边际倍数 1.61倍

3Y需求一般，费后低估值0.45BP发1.6110，倒挂一般

7Y需求一般，费后低二级相似券（220205）0.4111BP发1.7209，倒挂一般。

1Y需求一般，费后高二级0.4464BP发1.5945，

3Y需求一般，费后高二级3.8628BP发1.6086，

10Y需求一般，费后低二级0.2236BP发1.6828，倒挂一般。

【口行结果】

3Y 240313X17 加权利率 1.5429% 全场倍数 3.23倍 边际倍数 3.67倍

5Y 240315X11 加权利率 1.625% 全场倍数 2.28倍 边际倍数 4.35倍

10Y 240311X17 加权利率 1.7398% 全场倍数 3.18倍 边际倍数 49.3倍

3Y需求一般，费后低估值6.8847BP发1.5752，倒挂尚可，

5Y需求一般，费后低二级0.3392BP发1.6541，倒挂一般，

10Y需求一般，费后低二级0.1409BP发1.7611，倒挂一般。

25天津债07,2505101,一般债,5Y,7亿,票面1.54%,全场26.4,边际5.3

25天津债08,2505102,普通专项,5Y,40.3亿,票面1.54%,全场24.85,边际3.95

25四川11,232908,普通专项,10Y,168.56亿,票面1.85%,全场20.06,边际2.19

25四川12,232909,普通专项,20Y,168.56亿,票面2.08%,全场20.33,边际1.31

25四川13,232910,普通专项,30Y,169.63亿,票面2.08%,全场20.82,边际1.74

2025/2/20短融发行结果

【2.34】25北辰科技SCP002 0.74Y 6e AA+/-- 【1.9-2.5】

【2.55】25大足工业CP001 1Y 5e AA/A-1 【2.2-3】

【2】25冀能投SCP001 0.74Y 5e AAA/-- 【1.4-2.2】

【2.05】25吴中国太SCP001 0.67Y 4.6e AA+/-- 【1.6-2.4】

【2.05】25浙小商SCP001 0.73Y 10e AAA/-- 【1.6-2.2】

【2.15】25巢湖城镇CP001 1Y 6.27e AA/-- 【1.6-2.15】

【1.82】25苏交通SCP004 0.27Y 20e AAA/-- 【1.5-1.98】

【1.95】25榆林能源SCP001 0.74Y 6e AAA/-- 【1.6-2.4】

【2.39】25三峡文旅SCP001 0.74Y 8e AA/-- 【1.7-2.7】

【2.18】25荆门城建CP001 0.41Y 5e AA/-- 【1.7-2.5】

【2.17】25青岛海控CP001 1Y 10e AAA/-- 【1.5-2.2】

【2.16】25广西旅发CP002 1Y 5e AA+/-- 【1.8-2.6】

【2.08】25宿迁新城SCP002 0.74Y 6.88e AA/-- 【1.8-2.8】

2025/2/20信用发行结果

【2.57】25宜春城投MTN002 5Y 5e AA/-- 【1.8-2.8】

【2.78】25建发地产MTN002 3+3 10e AAA/AAA 【2.1-2.9】

【1.89】25物产中大MTN001 3Y 20e AAA/-- 【1.65-2】

【2.14】25首旅MTN001 2+N 10e AAA/-- 【1.5-2.5】

【2.6】25铁建房产MTN001 3+2 10e AAA/-- 【2-3】

【2.1】25江宁城建PPN001 3Y 2e AAA/-- 【1.5-2.5】

【2.13】25溧阳城建MTN001 3Y 2.07e AA+/-- 【1.8-2.5】

【2.23】25金融城建GN001 5Y 1.7e AA/AAA 【1.8-2.5】

【3.2】25西安高新MTN001 3+N 10e AAA/-- 【2.5-3.8】

【2.13】25海安开投PPN001 1Y 3e AA+/-- 【1.8-2.5】

【2.28】25越秀资本MTN001A 10Y 6e AAA/AAA 【1.8-2.6】

【2.4】25越秀资本MTN001B 15Y 4e AAA/AAA 【2-2.8】

【1.81】25北控集MTN001 3Y 20e AAA/-- 【1.71-1.91】

【3.2】25中国水务MTN001BC 3Y 2e AA+/AA+ 【2.8-4】

【1.9】25昆山银桥MTN001 1.01Y 3.6e AA+/-- 【1.6-2.6】

【2】25农垦MTN002 3Y 2e AA+/-- 【1.9-2.4】

【1.89】25常州投资MTN003 3Y 4e AAA/-- 【1.6-2.2】

【2.65】25鲁宏桥MTN002(科创票据) 3Y 10e AA+/AA+ 【2.6-3】

【2.79】25鲁钢铁MTN001 3+N 10e AAA/AAA 【2-2.9】

【2.35】25中山兴中MTN001 5Y 5e AA/-- 【1.9-2.9】

【2.87】25洛阳城投PPN001B 5Y 1.5e AA+/-- 【2.7-3.7】

【2.52】25晋江城投MTN002B 5+N 2.2e AA+/-- 【1.9-2.9】

【2.32】25海发宝诚MTN001 5Y 5e AAA/-- 【2-3.1】

【1.84】25苏州资产MTN001 3Y 5e AAA/-- 【1.6-2.2】

【2.25】25青岛西海MTN001A 3Y 3.15e AAA/-- 【1.6-2.6】

【2.49】25青岛西海MTN001B 5Y 3.15e AAA/-- 【1.8-2.8】

【2.6】25知识城MTN002A 3+N 15e AAA/AAA 【1.8-2.8】

【2.19】25长沙水业MTN001 5Y 4.5e AA+/-- 【1.7-2.5】

【3.27】25济源投资PPN001B 5Y 0.94e AA+/-- 【2.8-3.8】

【1.99】25丽水国资MTN001 3Y 0.83e AA+/-- 【1.6-2.6】

【3】25洛阳文旅PPN002 3+2 5e AA+/-- 【2.5-3.7】

【2.1】25无锡君来PPN002 3Y 3e AA+/-- 【1.8-2.5】

【2.25】25泉州台集MTN002 3+2 2e AA+/-- 【1.7-2.7】

【2.35】25江阴城PPN001 3Y 10e【2-3】

 一级市场（2月21日发行） （一级组）

2月21日

今日簿记利率债

利率债2757.23亿=国债0亿+政金债150亿+地方债2607.23亿

国债

无

口行

10:00-11:10

25进出01(增4) 100亿元 365D 1.25% 荷兰式 追加不超过20亿

24进出22(增7) 50亿元 2年 1.42% 荷兰式 

今日簿记地方债 

一般政府债

10:30-11:10

25江苏01 26.9亿元 1年 荷兰式 上限基准上浮

25江苏02 101.1亿元 10年 荷兰式 上限基准上浮

11:30-12:10

25河北债03 93.03亿元 10年 荷兰式 上限基准上浮

25河北债04 30亿元 10年 荷兰式 上限基准上浮

专项政府债

09:30-10:10

(市)棚改专项债)-202) 25湖北债20 7.1亿元 5年 荷兰式 上限基准上浮

(市)棚改专项债) 25湖北债21 8.67亿元 7年 荷兰式 上限基准上浮

(省政府专项债) 25湖北债16 2.87亿元 10年 荷兰式 上限基准上浮

(市)棚改专项债) 25湖北债22 9.4亿元 10年 荷兰式 上限基准上浮

(省政府专项债) 25湖北债17 15.62亿元 15年 荷兰式 上限基准上浮

(省政府专项债) 25湖北债18 35.41亿元 20年 荷兰式 上限基准上浮

(省政府专项债) 25湖北债19 20.3亿元 30年 荷兰式 上限基准上浮

10:30-11:10

(再融资专项债) 25江苏03 300亿元 10年 荷兰式 上限基准上浮

(再融资专项债) 25江苏04 300亿元 15年 荷兰式 上限基准上浮

(再融资专项债) 25江苏05 200亿元 20年 荷兰式 上限基准上浮

(再融资专项债) 25江苏06 200亿元 30年 荷兰式 上限基准上浮

11:30-12:10

(区改造专项债) 25河北债05 56.07亿元 5年 荷兰式 上限基准上浮

(区改造专项债) 25河北债06 29.46亿元 10年 荷兰式 上限基准上浮

(再融资专项债) 25河北债10 29.94亿元 10年 荷兰式 上限基准上浮

(量发展专项债) 25河北债07 156.63亿元 15年 荷兰式 上限基准上浮

(量发展专项债) 25河北债08 167.64亿元 20年 荷兰式 上限基准上浮

(量发展专项债) 25河北债09 57.12亿元 30年 荷兰式 上限基准上浮

15:00-15:40

(再融资专项债) 25江西债04 16.5194亿元 15年 荷兰式 上限基准上浮

(再融资专项债) 25江西债05 441.0462亿元 20年 荷兰式 上限基准上浮

(再融资专项债) 25江西债06 86.4001亿元 30年 荷兰式 上限基准上浮

16:00-16:40

(再融资专项债) 25新疆债01 108亿元 20年 荷兰式 上限基准上浮

(再融资专项债) 25新疆债02 108亿元 30年 荷兰式 上限基准上浮2月20日

明日短融发行信息

25威高SCP001(科创票据) 270D 5e AA+/-- 【2.90-3.30】

25包钢集CP001 1Y 6e AAA/-- 【2.20-2.80】

25鹰潭国控CP001 1Y 5.96e AA+/-- 【】

25随州城建CP002 1Y 4e AA/-- 【1.80-3.50】

25乌高新CP001 1Y 10e AA+/-- 【1.80-2.30】

25保利久联CP001 1Y 3e AA+/-- 【】

明日中票发行信息

25津城建MTN001 2Y 15e AAA/-- 【】

25国网租赁MTN001 2.01Y 10e AAA/-- 【】

25闽能源MTN002 3Y 11e AAA/-- 【1.50-2.30】

25兴城投资MTN003A 3Y 9.5e AAA/-- 【1.40-2.40】

25平安租赁MTN003 3Y 8e AAA/-- 【2.50-3.00】

25汇金MTN002 3Y 90e AAA/-- 【】

25锡产业MTN002(科创票据) 3Y 2e AAA/-- 【】

25龙源电力MTN003A 3Y 10e AAA/-- 【】

25国家能源GN001 3Y 50e AAA/-- 【】

25灵山MTN001 3Y 5e AA+/-- 【】

25象屿MTN002 3Y 20e AAA/-- 【】

25华能集MTN001 3Y 20e AAA/AAA 【】

25鲁铁投控MTN001A 5Y 10e AAA/-- 【1.50-2.50】

25洛阳城投MTN003 5Y 5e AA+/-- 【2.20-3.50】

25兴城投资MTN003B 5Y 9.5e AAA/-- 【1.50-2.50】

25中燃气MTN002 5Y 10e AAA/-- 【】

25汇金MTN001 5Y 150e AAA/-- 【】

25潍坊水务MTN001A 5Y 3.23e AA+/-- 【3.30-5.00】

25潍坊水务MTN001B 3Y+2Y 3.23e AA+/-- 【2.60-4.00】

25皖能源MTN001 5Y 6e AAA/-- 【】

25锡产业MTN001 5Y 3e AAA/-- 【1.50-2.50】

25中铝MTN002 5Y 5e AAA/-- 【1.40-2.40】

25潼南城投MTN001 5Y 5e AA/-- 【2.50-3.50】

25皖能源MTN002 5Y 6e AAA/-- 【1.60-2.10】

25龙源电力MTN003B 5Y 10e AAA/-- 【】

25甘电投MTN002 5Y 10e AAA/AAA 【】

25昆山国创MTN002 5Y+5NY 10e AAA/AAA 【】

25鲁铁投控MTN001B 10Y 10e AAA/-- 【1.90-2.90】

25长电MTN001 10Y 20e AAA/AAA 【】

25乌城投PPN001A 5Y 10e AAA/-- 【1.80-2.80】

25乌城投PPN001B 10Y 10e AAA/-- 【2.00-3.00】

2月21日

今日簿记ABS

创享微营一号4期中小微企业融资支持资产支持专项计划资产支持证券

主承：平安证券/国泰君安/招商证券/中信建投

时间：

创享04A1 1.4亿元 0.9年 2026/01/23 AAA

创享04A2 1.48亿元 1.9年 2027/01/22 AAA

创享04A3 1.1亿元 2.6年 2027/09/24 AAA

创享04C 0.21亿元 2.8年 2027/11/27 - 联合资信 

华泰-建融-联易融供应链3号2期资产支持专项计划资产支持证券

主承：华泰证券/平安证券

时间：

建融叁2A 5.85亿元 0.9年 2026/01/30 AAA

建融叁2C 0.01亿元 0.9年 2026/01/30 - 联合资信 

国家电投-吉电股份清洁能源绿色碳中和乡村振兴资产支持专项计划资产支持证券

主承：国信证券/中银国际/五矿证券

时间：

25吉电绿色ABS优 13.54亿元 18年 2043/02/21 AAA

美憬参3A 4.2亿元 1年 2026/02/26 AAA

美憬参3B 0.3亿元 1年 2026/02/26 AA+

美憬参3D 0.25亿元 1.5年 2026/08/26 - 联合资信 

25吉电绿色ABS次 0.01亿元 18年 2043/02/21 - 东方金诚 

美憬参3C 0.25亿元 1.5年 2026/08/26 - 联合资信 

天风-国投-普洛斯产融科技车险分期2号9期资产支持专项计划资产支持证券

主承：天风证券

时间：

普险29A 0.96亿元 1年 2026/03/10 AAA

普险29B 0.05亿元 1年 2026/03/10 AA+

普险29C 0.06亿元 1年 2026/03/10 -

其它金融机构债

25交银人寿永续债 09:00-18:00 合计发行27亿元 5Y+NY -/- 无担保 中金公司,中国工商银行,招商银行,中国银行,中信证券,光大证券,中信建投证券,国信证券 1.8-2.6

25东科01-小公募 东阳光 2月21日 5亿元 (未设基础规模) 3Y -/- 武汉信用风险管理融资担保有限公司担保 麦高证券 4.7-5.2 上交所 

25国管01-小公募 北京国管 2月21日 合计发行30亿元 (未设基础规模，可回拨) 10Y AAA/AAA 无担保 中信建投证券,中信证券,国泰君安,华泰联合证券,招商证券,中金公司,第一创业承销保荐 1.5-2.5 上交所 

25国管02-小公募 北京国管 2月21日 合计发行30亿元 (未设基础规模，可回拨) 15Y AAA/AAA 无担保 中信建投证券,中信证券,国泰君安,华泰联合证券,招商证券,中金公司,第一创业承销保荐 1.6-2.6 上交所 

25远东二-小公募 远东租赁 2月21日 15亿元 (未设基础规模) 2Y AAA/AAA 无担保 中信证券,中金公司,国信证券 2.5-3.5 上交所 

乌鲁木齐经济技术开发区建发国有资本投资运营(集团)有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期) 2月21日 9.8亿元 5Y 2.00%-3.50% -/- 无担保 东亚前海证券,东兴证券 上交所

任兴集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二期) 2月21日 5亿元 5Y 3.50%-4.50% /AA+ 无担保 国投证券,申港证券,德邦证券,中邮证券 上交所

南平武夷新区投资开发集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二期)(品种一) 2月21日 合计发行5.5亿元 3Y 2.0%-3.0% /AA 南平武夷新区城市发展集团有限公司担保 世纪证券,华福证券,中信建投证券,兴业证券,中国银河 上交所

南平武夷新区投资开发集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二期)(品种二) 2月21日 合计发行5.5亿元 5Y 2.1%-3.1% /AA 南平武夷新区城市发展集团有限公司担保 世纪证券,华福证券,中信建投证券,兴业证券,中国银河 上交所

景德镇市投资有限责任公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)(品种一) 2月21日 合计发行8亿元 3Y 2.30%-3.30% -/AA+ 无担保 东海证券,国信证券 上交所

景德镇市投资有限责任公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)(品种二) 2月21日 合计发行8亿元 5Y 2.50%-3.50% /AA+ 无担保 东海证券,国信证券 上交所

佛山市高明建设投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期) 2月21日 7.1亿元 5Y 1.80%-2.80% -/AA+ 无担保 国信证券,广发证券 深交所

常德市经济建设投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期) 2月21日 8.5亿元 5Y 2.00%-3.00% -/AA+ 无担保 申万宏源证券,财达证券,财通证券,长江证券 上交所

今日同业存款价格涨跌互现，中长期较昨日有所上行，非银继续关注短期价格，积极存出，中长期限参与机构以理财子为主，整体交投一般。

今天利率交投活跃，

收益震荡上行。

今日地方债交投一般，中高资质地区、中长久期个券成交较多。

今日二级存单交投情绪一般，存单收益率较前一交易日上行。午后市场交易中长期限为主，年底到期上行明显。分期看国股存单，2月到期2.00；5月到期2.03；8月到期2.00；11月底到期2.00；次年2月到期1.94。

银行间短债市场交投情绪有一定好转，整体活跃度一般，成交围绕在估值-1至+5bp。AAA1季度在2.1-2.3，2季度在2-2.25，3季度在1.97-2.05，4季度在1.94-2.0。

今日中票交投活跃度比较一般，市场收益继续上行，成交在估值加点。

今日公司债企业债交投较弱,收益继续上行，需求集中在1-4年AAA品种,收盘成交在估值+3附近。银行债交投活跃，收益上行,收盘成交在估值+5附近。

银华基金固收交易部：

资金组：郜子健、王皓然、王忻怡、马梓涵、涂仪寰、赵璇、杨扬雪、李欣怿、蒋翼飞

一级组：宋达、王智飞、赵伊宁

线下组：于茜、耿丹庭、蒋子怡

二级组：郝斌、李依依、冯骏、杨旭、李恺天、张鲲翼、高洁、洪磊