东海研究 | 电子：大陆代工龙头Q4业绩符合指引，苹果即将发布iPhone SE4

（来源：东海研究）

证券分析师：

方霁，执业证书编号：S0630523060001

联系人：

董经纬，邮箱：djwei@longone.com.cn

// 报告摘要 //

电子板块观点：大陆代工龙头中芯国际、华虹公布2024Q4业绩，中芯国际实现连续7个季度增长，全年增长超年初预期，华虹Q4业绩符合指引；苹果即将发布iPhoneSE4等系列新品，阿里宣布与苹果合作提供AI功能，建议关注果链及AI端侧相关产业链；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。

大陆代工龙头中芯国际、华虹公布2024Q4业绩，中芯国际实现连续7个季度增长，全年增长超年初预期，华虹Q4业绩符合指引。（1）根据未经审核的财务数据，中芯国际2024Q4营收22.07亿美元，同比增长31.52%，环比增长1.66%，实现连续7个季度增长；毛利率为22.6%，较去年同期增长6.2个百分点，较上一季度增加2.1个百分点；ASP环比上升6%。2024全年营收80.3亿美元，同比增长27.02%，超出年初预期；毛利率为18%；全年晶圆出货总量超过800万片（折合8英寸），年平均产能利用率为85.6%。从产能看，8英寸标准逻辑月产能由第三季季末的88.43万片增加至第四季末的94.76万片。12英寸晶圆占比由第三季度的78.5%增至第四季度的80.6%，全年12英寸收入同比增长35%。从市场需求看，第四季40.2%的晶圆收入来自消费电子，智能手机、计算机与平板电脑分别占24.2%和19.1%。对于2025Q1指引，预计Q1营收环比增长6%-8%，毛利率在19%-21%之间，2025全年资本开支同比预计持平。（2）华虹2024Q4营收为5.392亿美元，同比增长18.4%，环比增长2.4%；毛利率为11.4%，同比上升7.4个百分点；Q4业绩符合指引；2024年全年实现营收20.04亿美元，同比下降12.3%，主要系ASP下降所致；全年毛利率为10.2%，同比下降11.1个百分点，主要系ASP下降及折旧成本上升影响；全年产能利用率接近100%。华虹位于无锡的第二条12英寸产线顺利建成投产或将成为拉动业绩的新增长点。对于2025Q1指引，华虹预计营收在5.3-5.5亿美元，毛利率在9%-11%。

苹果即将发布iPhoneSE4等系列新品，阿里宣布与苹果合作提供AI功能，建议关注果链及AI端侧相关产业链。2月14日，库克在社交媒体上发布了一段金属苹果标志的短动画，并配以简洁的消息，宣布将于2月19日发布新品。在即将到来的发布会上，苹果计划发布中端机型iPhone SE4等新品。新版本iPhone SE或延续传统，在性能方面继续看齐最新标准版，搭载 iPhone 16 同款的 A18 处理器，并搭配 8GB 运行内存，同时配备更大的屏幕，并引入Face ID技术。新款iPhone SE还将配备Apple Intelligence以及全新的A18芯片，进一步提升设备性能和智能化水平。此外，本周阿里巴巴联合创始人、董事局主席蔡崇信在World Governments Summit 2025峰会上确认了阿里与苹果的合作，苹果将选择阿里作为在中国的本地化合作伙伴，为其手机AI相关功能等方面服务。

电子行业本周跑输大盘。本周沪深300指数上涨1.19%，申万电子指数上涨0.27%，行业整体跑输沪深300指数0.92个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第21位，PE(TTM)58.01倍。截止2月14日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-0.06%)、电子元器件(+2.12%)、光学光电子(+0.35%)、消费电子(+0.49%)、电子化学品(-1.56%)、其他电子(-0.25%)。

投资建议：行业需求缓慢复苏，国内技术不断进步，长期看电子科技行业的成长机遇依然较大。建议关注：（1）AIOT板块，关注乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材（维权）。（4）消费电子周期有望筑底反弹的板块。关注CIS的韦尔股份、思特威、格科微，射频的卓胜微、唯捷创芯，存储的兆易创新、东芯股份、江波龙、佰维存储，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，功率板块的新洁能、扬杰科技。

风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）地缘政治风险；（3）研发进展不及预期风险。

// 正文 //

▌1.行业新闻

1）中芯国际2024年营收首破80亿美元，全年增长超年初预期

2月11日，中芯国际发布2024年第四季度业绩快报。根据未经审核的财务数据，中芯国际2024年销售收入为80.3亿美元，超过了此前2022年72.7亿美元的纪录，较2023年增长27.02%；毛利率为18%；全年晶圆出货总量超过800万片（折合8英寸标准逻辑），年平均产能利用率为85.6%。2024年第四季度，中芯国际销售收入为22.07亿美元，同比增长31.52%，环比增长1.66%；毛利为4.99亿美元，同比增长81.45%，环比增长12.34%；毛利率为22.6%，较去年同期增长6.2个百分点，较上一季度增加2.1个百分点。从产能来看，第四季度8英寸标准逻辑月产能由第三季季末的88.43万片增加至本季末的94.76万片。12英寸晶圆占比由第三季度的78.5%增至第四季度的80.6%。从市场需求来看，该季度40.2%的晶圆收入来自消费电子，智能手机、计算机与平板电脑分别占24.2%和19.1%。（信息来源：同花顺财经）

2）华虹半导体2024Q4销售收入5.392亿美元，同比增18.4%，环比增2.4%

华虹公司第四季度营收5.392亿美元，预估5.359亿美元，毛利率11.4％，预估12.6％；资本支出15.1亿美元，预估8.166亿美元。公司第四季度净亏损2,520万美元，预估收益2,870万美元。（信息来源：同花顺财经）

3）阿里将为国行苹果iPhone提供AI功能

2月13日，据报道，在阿联酋迪拜举办的World Governments Summit 2025峰会上，阿里巴巴联合创始人、董事局主席蔡崇信确认了阿里与苹果的合作。蔡崇信表示，苹果选择阿里作为在中国的本地化合作伙伴，为其手机服务。在AI领域，阿里云推出的通义千问Qwen大模型成果颇多。1月28日，通义两大模型Qwen2.5-VL和Qwen2.5-1M正式开源，在视觉理解和长文本理解方面实现突破；1月29日，通义千问旗舰版Qwen2.5-Max升级发布。目前，Qwen已成为全球最大的开源模型族群之一，在海内外开源社区中，其衍生模型数量已突破9万。（信息来源：同花顺财经）

4）库克发图预热新款iPhone SE，苹果将于2月19日发布新品

2月14日，库克在社交媒体上发布了一段金属苹果标志的短动画，并配以简洁的消息，宣布将于2月19日发布新品。苹果计划发布备受期待的新款iPhone SE。据称，新版本iPhone SE将与iPhone 14相似，配备更大的屏幕，并引入Face ID技术。除此之外，新款iPhone SE还将配备Apple Intelligence以及全新的A18芯片，进一步提升设备性能和智能化水平。（信息来源：同花顺财经）

5）台积电1月销售额2932.9亿新台币，同比增长35%

2月10日，台积电发布最新财务数据显示，今年1月份销售额达到2932.9亿元台币，同比增长35%。据了解，这是台积电连续第三个月实现两位数的销售增长。此前，台积电董事长刘德音曾表示，预计今年半导体需求将保持稳健增长，尤其是人工智能和高性能计算领域的需求将持续推动公司业绩增长。（信息来源：同花顺财经）

6）OpenAI将完成首款自研芯片设计：计划由台积电代工

据报道，OpenAI正积极推进其减少对英伟达芯片依赖的计划，即将完成自家首款自研人工智能芯片。据最新消息，OpenAI已决定将这款自研芯片交由全球领先的半导体制造商台积电进行“流片”测试。这一步骤意味着，经过精心设计的芯片将被送往台积电工厂，进入试生产阶段。这不仅是对芯片设计的一次实战检验，更是OpenAI向大规模自主芯片生产迈出的关键一步。OpenAI规划着在2026年实现自研芯片在台积电的大规模生产。（信息来源：同花顺财经）

7）日月光2024年先进封测营收暴涨超100%

2月13日，半导体封测龙头大厂日月光投控公布了2024年第四季财报。第四季营收金额为新台币1,622.64亿元，环比增长1%，同比增长1%；毛利率为16.4%，环比减少0.1个百分点，同比增加0.4个百分点，税后净利润93.12亿元，环比减少4%，同比减少1%。2024年全年营收金額为5,954.1亿元，较2023年增加2%，毛利率16.3%，较2023年增加0.5个百分点，税后纯益324.83亿元，也较2023年增加2%，EPS来到7.52元，为历年第三高的纪录。受益于先进封测需求旺盛，2024年先进封测业务营收超过6亿美元，占整体封测业务营收比重达6%，相较2023年超过100%。以封测业务终端应用分析，通信领域占比53%，PC领域占比17%，汽车、消费类电子与其他领域占比30%。（信息来源：芯智讯）

8）中国信通院：2024年12月国内手机出货量3452.8万部，5G手机占比88.1%

根据中国信通院，2024年12月，国内市场手机出货量3452.8万部，同比增长22.1%，其中，5G手机3043.3万部，同比增长25.8%，占同期手机出货量的88.1%。2024年1-12月，国内市场手机出货量3.14亿部，同比增长8.7%，其中，5G手机2.72亿部，同比增长13.4%，占同期手机出货量的86.4%。（信息来源：同花顺财经）

9）CINNO Research：受春节假期影响 2月手机面板价格以持平为主

2月13日，CINNO Research表示，受春节假期和传统淡季影响，2月各技术别手机面板价格仍以持平为主，其中LCD主力产线维持满产稼动状态；与此同时，柔性AMOLED面板需求持续向好，预计下半年仍将呈现供不应求的状况。（信息来源：同花顺财经）

10）群智咨询：2024年全球平板面板市场同比增长8%，2025年预期乐观

根据群智咨询数据，2024年第四季度，平板面板出货量达到了6200万片，相较于2023年同期的5400万片，实现了显著的16%同比增长。这一增长趋势主要反映了市场需求的恢复，尤其是在品牌平板市场的积极推动下，平板面板的需求获得了强劲支撑。2024年全球平板面板市场的总出货量锁定在2.61亿片，同比2023年增长了8%。从市场结构看，a-Si LCD主导，中高端LTPS-LCD与Oxide-LCD增长，OLED面临成本挑战增速不及预期。（信息来源：同花顺财经）

▌2.上市公告重要公告

2.1上市公司重要公告

2.2上市公司2024年度业绩快报

▌3.行情回顾

本周沪深300指数上涨1.19%，申万电子指数上涨0.27%，行业整体跑输沪深300指数0.92个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第21位，PE(TTM)58.01倍。

截止2月14日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-0.06%)、电子元器件(+2.12%)、光学光电子(+0.35%)、消费电子(+0.49%)、电子化学品(-1.56%)、其他电子(-0.25%)。海外方面，台湾电子指数下跌4.37%，费城半导体指数上涨3.03%。

本周半导体细分板块涨跌幅分别为：品牌消费电子（-2.01%）、消费电子零部件及组装（+0.85%）、半导体设备（-0.17%）、面板（+0.38%）、被动元件（+1.68%）、LED（+0.81%）、数字芯片设计（+0.14%）、模拟芯片设计（+3.13%）、印制电路板（+2.31%）、电子化学品Ⅲ（-1.56%）、光学元件（-0.17%）、半导体材料（-1.35%）、其他电子Ⅲ（-0.25%）、集成电路封测（-0.12%）、分立器件（+0.92%）。

我们选取了较有代表性的部分美股科技股，并将相关信息更新如下。近期大部分海外科技厂商发布了2024年四季度财报，且业绩大多取得了环比改善，本周涨幅居前的为英特尔（+23.56%）、美光科技（+7.82%）和日月光投控（+7.51%）。

▌4.行业数据追踪

（1）存储芯片价格自2023年下半年以来小幅度反弹，但自2024年9月起，DRAM现货价格略有承压，NAND Flash合约价格大幅下滑。

（2）TV面板价格小幅回升，IT面板价格逐渐企稳。

▌5.风险提示

（1）下游终端需求复苏不及预期风险：下游需求复苏程度不及预期可能导致相关企业库存积压或相关工程建设进度放缓，并可能再度影响产业链内部分企业的稼动率；

（2）地缘政治风险：国际贸易摩擦和相关进出口管制进一步升级，可能导致相关设 备、原材料紧缺，或造成供应链风险；

（3）研发进展不及预期风险：相关产品研发进展或技术迭代不及预期，可能导致国产替代进程减缓，或造成部分企业市场竞争力下滑。

// 报告信息 //

证券研究报告：《docx解析失败：大陆代工龙头Q4业绩符合指引，苹果即将发布iPhone SE4——电子行业周报2025/2/10-2025/2/16》

对外发布时间：2025年2月19日

报告发布机构：东海证券股份有限公司

// 声明 //

一、评级说明：

1.市场指数评级：

2.行业指数评级：

3.公司股票评级：

二、分析师声明：

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。

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