坠落的蔡嵩松，起飞的科技股，诺安基金何去何从？

　　来源：富榜

　　如果是基金投资履历超过3年的基民，应该都知道蔡嵩松的名号，这位昔日的基金经理凭借对科技股的重仓投资，在2019年到2021年期间取得了骄人的投资业绩。

　　差不多过了六年后今天，投资风水再次转到了科技股上，今年以来，部分基金经理同样凭借一手的科技股，在不到2个月的时间业绩居然达到50%，不免让人唏嘘，如果蔡嵩松还在当基金经理，业绩会不会同样突出？今天富榜就尝试回答这个问题。

蔡嵩松内幕交易获刑始末

　　先来了解下蔡嵩松的潮起潮落过程。2023年9月29日，蔡嵩松离任诺安基金。彼时，业内猜测，他离职后或投身于私募行业，这也是知名基金经理常见的路径，不过，此后并未有蔡嵩松的就职消息传出，反而有其涉及受贿的消息传出。

　　回顾蔡嵩松的履历，写满了年少成名和志得意满：他15岁考入中国科学技术大学少年班，硕博阶段就读于中科院计算技术研究所，获得芯片设计博士学位。

　　毕业后，曾在中科学计算机研究所、天津飞腾工作，后者曾被美国列入实体清单，是半导体领域的重点公司。

　　蔡嵩松自2017年11月入职诺安基金，担任行业研究员，2019年2月担任诺安成长基金的基金经理。诺安成长基金在增聘蔡嵩松任基金经理之后的两年内，份额规模增长达到12倍。蔡嵩松成为“百亿基金经理”中的一员。

　　彼时，其基金规模一度达到400亿元。2019年成为基金经理，上任一年后，2020年，赶上半导体产业腾飞，蔡嵩松便跃入百亿基金经理行列，荣获“芯片一哥”“蔡总”的绰号。

　　蔡嵩松管理基金期间，比较明显的持仓特点是重仓半导体。以诺安成长基金为例，截至2023年6月底，该基金的前十大重仓股被北方华创、卓胜微、中微公司、圣邦股份等半导体行业的股票“占据”。

不过，成也“半导体”败也“半导体”，随着半导体股票价格的剧烈波动，他的产品净值曲线也经常出现剧烈波动。2022年，诺安成长混合全年大跌40.04%，全年亏损高达129.3亿元。尽管如此，该基金依然收取了3.76亿元的管理费。

2023年5月和7月，蔡嵩松先后卸任多只产品。截至卸任前，其在管规模为281.42亿元，较2020年底缩水127.6亿元。同年9月29日，诺安基金官网发布公告称，蔡嵩松已卸任全部在管的基金产品。

　　2024年5月8日，蔡嵩松等公募基金经理涉刑案在法院开庭并当庭宣判。蔡嵩松、曲泉儒、董博雄因涉及“非国家工作人员受贿罪、对非国家工作人员行贿罪”再次成为市场焦点。据法院方面确认，该案件审理已结束，并已作出判决。

蔡嵩松重仓股为什么不行了？

　　如果保持蔡嵩松离任前的重仓股不变，在今年以来的这轮科技小牛市里，业绩会怎样？针对大家关心的问题，富榜专门做了下业绩复盘，结果有点出人意料。

　　以2023年6月诺安成长混合持仓为例，分别为北方华创、卓胜微、中微公司、圣邦股份、北京君正、沪硅产业、韦尔股份、芯原股份、兆易创新、三安光电，上述10只个股今年以来涨幅为10.49%、1.19%、1.77%、14.76%、9.35%、-5.84%、37.53%、2.86%、15.61%、-1.56%，除持仓5%的韦尔股份表现突出外，其他重仓股表现均非常一般。

有粉丝要问了，今年不是炒的科技股嘛？为什么当初风光无限的蔡嵩松概念股不行了？

　　富榜分析下来有四方面原因：

　　首先，科技股也需要进行细分，今年流行的是以deepseek为选股逻辑的AI算力和AI运用方面的科技股，而蔡嵩松持仓以半导体个股为主，当时半导体个股上涨的逻辑是美国对我国半导体出口管制，利好本土半导体企业。

　　其次，但凡有一定投资经验的投资者都知道，一般被过分炒过行业，基本在10年的大周期内，不会再有新的炒作可能，大家可以参考医药和新能源行业。

　　还有，当初蔡嵩松概念股在后期的大幅上涨，得益于其管理基金规模的不断膨胀，导致申购来的资金不断加仓这些重仓股的结果，并不是这些重仓股基本面表现有多好。如近诺安成长等基金在蔡嵩松离职后，规模一直呈现萎缩状态，自然缺少抬高股价的加仓资金。

　　最后，也是非常重要的原因，蔡嵩松因内幕交易获刑，自然是因为牵涉重仓股的不法交易行为，像卓胜微、沪硅产业这些传闻和蔡嵩松内幕交易有关的股票，最近几年不仅股价表现不佳，基本面情况也不太理想，这也导致很少有基金会去接盘这些股票。

综上，蔡嵩松如果仍然在职到今天，赶上这轮科技股行情，也不可能再复制当年的突出业绩。倒是诺安基金安排的，接手蔡嵩松产品的基金经理刘慧影，明知蔡嵩松持仓个股问题一大堆的情况下，并没有明显换仓的迹象，仍然重仓拿着蔡嵩松离职前的大部分股票，消极怠工迹象明显。