开源研究丨DeepSeek研究专题（二）：DeepSeek引爆“AI+”

（来源：开源证券研究所）

2025开年，深度求索（DeepSeek）公司推出的开源大模型——DeepSeek-R1横空出世，带来诸多创新，其“高性价比”引发全球关注。腾讯、百度、华为等一大批科技巨头官宣接入DeepSeek。此外，移动、联通、电信三家基础电信企业，以及手机、PC等终端厂商也在积极拥抱DeepSeek，一些地方政府也开始在政务系统部署DeepSeek。

从企业争相接入，到资本市场热捧，这场由技术驱动的生态变革正在重塑行业格局，带动AI产业链全线走强。开源证券研究所计算机、通信、电子、传媒、汽车、医药六大行业联合，为您挖掘DeepSeek火爆背后的“AI+”投资机会。

【计算机】AI编程，未来已来

大模型军备竞赛，编程能力跃进，AI编程未来已来。大模型军备竞赛，编程能力跃进，为AI编码应用繁荣夯实基础底座。Claude3.5sonnet(new)在HumanEval代码生成基准测试得分高居93.7%；OpenAI12月发布的推理模型o3Codeforces得分为2727，编程能力超过99%的人类程序员。国产大模型编程能力快速补齐，DeepSeek-V3、豆包1.5-pro模型在多个公开评测表现优异，比肩OpenAI、Claude系前沿模型，有望孕育国产AI编程应用。国产AI编程应用初显峥嵘。我们看好AI编程市场潜力和国内领军公司成长前景。

海外AI编程杀手级应用涌现。海外已涌现多款AI编程应用跑通商业闭环，获得明星资本和科技巨头客户认可，充分验证AI编程市场潜力，包括Copilot、Agent2种形态。Copilot代表如GitHubCopilot、Cursor等，能够实现代码补齐优化等功能，收费数十美元/月，Agent以CognitionDevin为代表，可独立完成代码开发等复杂任务，收费500美元/月。Information报道OpenAI也在开发一款编程Agent，相当于6级工程师的能力。国产AI编程应用初显峥嵘。字节跳动：MarsCode和Trae齐发，剑指AI编程蓝海。2024年6月，字节跳动发布基于豆包大模型打造的智能开发工具-豆包MarsCode，在国内免费开放；2025年1月，豆包全新上线AI编程功能，并推出面向海外的AI编程工具Trae，支持AI问答、代码自动补全、基于Agent的AI编程等功能。

【推荐&受益标的】卓易信息、科大讯飞、普元信息等，受益标的包括金现代等。

风险提示：产业落地不及预期；市场竞争加剧风险；公司研发不及预期风险等。 

【计算机】微信测试接入DeepSeek，国产AI生态有望加速繁荣

强强联合加速渗透C端场景，模型能力有望持续强化。DeepSeek-R1与腾讯混元模型具有较强技术互补性，DeepSeek-R1在长文本推理和复杂逻辑推演上有优势，能弥补混元模型在即时性问答之外的短板，在处理“对比分析类”问题时，可整合微信公众号、视频号及全网信息源，生成结构化答案。作为月活超过10亿的超级流量入口，微信测试接入DeepSeek，有望加速AI在C端场景渗透，同时有望形成数据飞轮效应，微信用户产生的海量交互数据可反哺模型训练，国产AI模型能力有望持续强化。

算力需求持续景气，云厂商有望受益。根据腾讯2024年三季度财报，微信及Wechat合并月活跃账户数达13.82亿。根据微信公开课PRO数据，截至2022年搜一搜月活用户增长至8亿，搜索量同比增长54%。海量用户基础，将带动模型API调用数量快速增长，从而有望拉动更大的推理侧算力市场，建议重视国产算力厂商成长机遇。

【推荐&受益标的】腾讯系生态受益标的包括深信服、泛微网络、星环科技、天融信、博思软件、神州信息、长亮科技、新点软件、东华软件等。应用推荐金山办公、科大讯飞、同花顺、合合信息、鼎捷数智、拓尔思、金蝶国际、焦点科技、税友股份、上海钢联、致远互联、普元信息等，受益标的包括每日互动、高伟达、汉王科技、金桥信息、汉仪股份、三六零、万兴科技、润达医疗、彩讯股份、福昕软件、新致软件、汉得信息、兴图新科等。云厂商受益标的包括深桑达A、青云科技-U、优刻得-W、首都在线、金山云等。算力领域，推荐淳中科技、海光信息、中科曙光、浪潮信息等，受益标的包括寒武纪、紫光股份、工业富联、景嘉微、远东股份等；华为昇腾生态，推荐软通动力、神州数码、卓易信息等，受益标的包括高新发展、广电运通、烽火通信、拓维信息等。

风险提示：产业落地不及预期；市场竞争加剧风险；公司研发不及预期风险等。

方光照  传媒首席分析师

证书编号：S0790520030004

【传媒】继续拥抱“AI+IP”大时代

作为国内用户规模最大的App，微信接入DeepSeek或继续大幅扩大DeepSeek使用人群，基于微信海量用户、社交生态及DeepSeek可本地化部署的开源属性，或推动Agent为代表的AI应用在搜索、办公、教育、本地生活、社交、游戏、影视娱乐等垂直场景加快落地，进一步丰富微信体系流量，推动其B端（广告、支付）及C端（付费内容体验）商业化空间进一步打开，并有望基于DeepSeek的使用带动推理端算力需求提升；另外，DeepSeek短时间内连续发布V3、R1、JanusPro，加速模型竞赛，也带动阿里通义、豆包、百度文心等大模型加快迭代或开源，模型多模态能力或持续升级，拉动语料数据及推理算力需求增长。我们建议继续全面布局AI。

【推荐&受益标的】（1）腾讯流量生态：重点推荐腾讯控股、创梦天地，受益标的包括微盟集团、有赞、天地在线；（2）算力云：重点推荐顺网科技，受益标的包括浙数文化、天威视讯、华数传媒；（3）AI虚拟陪伴：重点推荐盛天网络、奥飞娱乐、网易云音乐，受益标的包括汤姆猫、实丰文化；（4）AI游戏：重点推荐恺英网络、网易-S、心动公司、吉比特、完美世界、姚记科技，受益标的包括巨人网络、富春股份、冰川网络、宝通科技；（5）AI广告/电商：重点推荐汇量科技、引力传媒、值得买，受益标的包括因赛集团、蓝色光标、易点天下、浙文互联；（6）AI教育：受益标的包括世纪天鸿、盛通股份、南方传媒；（7）AI影视：重点推荐上海电影、芒果超媒，受益标的包括华策影视、中文在线；（8）大模型：重点推荐快手-W，受益标的包括阿里巴巴-W、昆仑万维、商汤-W、三六零、科大讯飞。

风险提示：DeepSeek用户增速、AI应用商业化进展、新影片票房等不及预期。

孟鹏飞  机械首席分析师

证书编号：S0790522060001

【机械】特斯拉量产和DeepSeek：人形机器人的两件大事

DeepSeek：大幅降低机器人训练和推理成本，“小脑”将成为核心竞争力。“大脑”对应人形机器人认识和理解世界的通用大模型，负责感知环境、处理信息、决策和规划动作。DeepSeek的诞生对人形机器人有重要推动意义：（1）大幅降低“大脑”的训练和推理成本（仅为GPT4o的1/10）；（2）开源平台赋予“大脑”开发更多便捷及可能性，加速迭代。“小脑”负责机器人精确的动作控制和平衡维持，连接“大脑”智能与“身体”硬件，决定人形机器人适应和改变物理世界的能力，即“端到端”。Figure中止与OpenAI合作并发力端到端，我们认为这代表了在“大脑”门槛及成本降低趋势下，“小脑”将成为人形机器人的核心竞争力。建议重点关注“小脑”的高技术壁垒重要硬件：运控（驱动器和控制器）。

投资建议：关注核心环节执行器、丝杠、灵巧手、运控。（1）执行器：马斯克提及现有执行器难以满足人形机器人落地要求，特斯拉需要定制开发。（2）丝杠：丝杠是价值量最高的零部件，设计及工艺要求高，量产难度大。关注具备正向设计及规模化量产能力的公司。（3）灵巧手：竞争格局最好的环节之一。马斯克表示灵巧手工程量可能占整机开发工程一半。特斯拉自研灵巧手，关注微型丝杠、微型齿轮箱、空心杯电机和微型电机、传感器等核心零部件。（4）运控：决定人形机器人适应和改变物理世界的能力，即“端到端”。DeepSeek等大模型降低“大脑”成本及门槛，“小脑”将成为人形机器人核心竞争力。重点关注“小脑”的高技术壁垒重要硬件：运控。

【推荐&受益标的】（1）执行器受益标的：三花智控、拓普集团。（2）丝杠推荐标的：五洲新春、震裕科技、恒立液压。（3）灵巧手受益标的：兆威机电、丰立智能。（4）运控推荐标的：雷赛智能。受益标的：固高科技。

风险提示：人形机器人产业发展不及预期、国产厂商入供进度不及预期。 

蒋颖  通信首席分析师

证书编号：S0790523120003

【通信】重视AI云计算产业大机遇

2025年2月1日、2月3日、2月5日，中国电信、中国联通、中国移动相继接入DeepSeek。我们认为DeepSeek接入运营商一方面对于运营商的算力需求有望提升，或将带动运营商云计算业务与智算业务发展，一方面有望推动运营商自己的AI大模型和AI应用发展，运营商云计算业务有望迎来“盈利+估值”的戴维斯双击。国内四大云计算巨头（阿里云、腾讯云、华为云、百度智能云）目前均已接入DeepSeek模型。我们判断随着DeepSeek的发展，以及巨头在AI的战略推进，有望提升对于AI云计算算力的需求，或驱动巨头逐步加大对于AI云计算的资本投入。

AI应用或爆发，重视AI云计算产业大机遇。DeepSeek有望带动AI应用加速爆发，近期DeepSeek服务器资源紧张影响反应了AI算力重要性正持续凸显，以阿里云、腾讯云、华为云、火山云、天翼云、移动云、联通云等为代表的AI云计算资源稀缺性或将陆续提升。

【推荐&受益标的】一、云计算公司：受益标的：中国移动、中国电信、中国联通、阿里巴巴-W、腾讯控股等。二、云计算IaaS之AIDC：（1）【阿里相关AIDC机房】推荐标的：宝信软件、润泽科技等；（2）【腾讯相关AIDC机房】推荐标的：宝信软件、润泽科技等；（3）【字节相关AIDC机房】推荐标的：润泽科技、宝信软件等；（4）【AIDC机房重点标的】受益标的：新意网集团、云赛智联等;（5）【AIDC上游之液冷】推荐标的：英维克等；（6）【AIDC上游之柴油发电机】受益标的：科泰电源、潍柴重机等；（7）【AIDC上游之变压器】受益标的：金盘科技等。三、云计算IaaS之IT&网络设备：（1）【AI芯片】受益标的：中兴通讯等；（2）【服务器】推荐标的：紫光股份等；（3）【服务器电源】受益标的：欧陆通、麦格米特等；（4）【铜连接】受益标的：博创科技等；（5）【交换机及芯片】推荐标的：紫光股份等；（6）【光通信&CPO】推荐标的：中际旭创等；（7）【CDN】推荐标的：网宿科技等。

风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦。

余汝意  医药首席分析师

证书编号：S0790523070002

【医药】AI赋能开启医疗新篇章，商业化落地加速

AI+医疗影像：技术成熟度较高，市场需求旺盛，且应用场景广泛，未来将横向扩张低覆盖率的脏器市场，以及发展影像治疗类产品，构筑诊疗一体化体系。AI医疗影像上游主要由软件开发商构成，中游则汇聚了GE、西门子、迈瑞等传统医疗硬件制造商，其中掌握数据、算力、算法模型，入院能力强的头部企业优势显著。AI+诊断检测：在检测领域，AI依托海量医疗数据与大模型，不仅能提高诊断效率、提升诊断准确性，实现疾病早期预警，降低医疗成本；还可作为个性化医疗与远程医疗的载体，全方位提升诊断效能。AI+医疗机器人：2022年中国手术机器人和康复机器人占整体市场占比高达75%，其中，国外品牌产品占据超过80%的高端市场份额，国产替代空间广阔。全球手术机器人收入结构，短期以设备销售为主，长期耗材将成为主要收入来源。AI+医疗数据信息化平台：医疗数据信息化平台整合来自不同系统的医疗数据,提升了数据的可用性和互操作性，使得跨机构、跨地区的数据共享和分析变得更加便捷，其中临床决策支持（CDSS）已进入规模化应用阶段，于三级医院覆盖面较广，二级及以下公立医院仍具备较大的市场潜力。AI制药：AI在加速药物发现、优化临床试验等方面优势显著，提升制药行业经济回报，2024下半年以来，AI制药领域合作持续升温，多家跨国大药企持续布局AI技术平台，国内多家企业的AI平台能力也逐步得到国际认可。

【推荐&受益标的】推荐标的：制药及生物制品：人福医药、恩华药业、诺诚健华、京新药业、健康元、九典制药、百洋医药、和黄医药、泽璟制药；中药：东阿阿胶、佐力药业、羚锐制药、悦康药业、方盛制药；原料药：华海药业、普洛药业、奥锐特；医疗器械：奥泰生物、万孚生物、可孚医疗、康拓医疗；CXO：药明康德、药明合联、泰格医药、博腾股份、泓博医药；科研服务：百普赛斯、毕得医药、皓元医药、奥浦迈、昊帆生物、阿拉丁；医疗服务：爱尔眼科、通策医疗；零售药店：益丰药房。

风险提示：政策波动风险、市场震荡风险、地缘政治风险等。 

【电子】AI+端侧之AIPC：大模型+生产力，本地化部署第一站

近期DeepSeekR1模型受到广泛关注，其通过架构与算法创新显著降低开发成本，并达到较为理想的模型效果，同时支持不同级别蒸馏模型（目前支持1.5/7/14/32/70/671B参数）的本地部署，在把大模型“缩小”的过程中尽可能地保留其能力。随着DeepSeek等模型在PC端本地部署的推进，有望带动用户体验到更高效、个性化的AI服务。此背景下，我们强调：模型能力决定产品体验，PC产品体验的质变有望会带动换机浪潮。

为何消费者需要AIPC：个性化与复杂生产的需求。AIPC的核心在于通过本地运行大模型，更定制化、更高效、更安全地解决个性化的问题。此前，AIPC已经能够完成文生文、文生图、自动报告生成及AI本地知识库等功能，但由于模型能力限制，通常采用云+端混合模型方案。而目前，从DeepSeekR1蒸馏出的模型性能进一步提升，例如DeepSeek-R1-Distill-Qwen-32B分别在AIME2024和MATH-500上取得了72.6%和94.3%的成绩，并在大多数基准上显著超过了OpenAI-o1-mini。同时，联想、华为等品牌厂商也将Deepseek接入其系统，以为用户带来更加智能、便捷的AI交互体验。AI+端侧之AIPC：大模型+生产力，本地化部署第一站

【推荐&受益标的】（1）品牌整机及ODM：联想集团、华勤科技、立讯精密、亿道信息等；（2）散热：飞荣达、中石科技、思泉新材、隆扬电子等；PCB：奥士康、胜宏科技等；（3）结构件：春秋电子、领益智造、蓝思科技、光大同创等；（4）零部件：莱宝高科、翰博高新、汇创达等；（5）芯片：海光信息、龙芯中科、芯海科技、东芯股份、聚辰股份、澜起科技。

风险提示：AIPC渗透不及预期、AIPC产品体验不及预期、下游需求不及预期 

【汽车】DeepSeek-R1横空出世，智能车产业升级加速

R1崛起对产业将产生深远影响：（1）提升云端算力使用效率，加强国产算力适配，缓解算力瓶颈。特斯拉在开发端到端算法过程中算力经历了跨越式发展，目前已达100EFlops，本土玩家难以企及。而在巨头OpenAI等笼罩下，Deepseek通过对算法优化，以有限算力开发出性能强劲模型，表明依靠算法优化小算力亦有希望做到比肩世界一流的模型性能水平。而R1的诸多优化方法有望为智驾行业所借鉴。（2）目前自动驾驶玩家推动大语言模型甚至视觉语言动作模型（VLA）上车提升智驾算法的认知能力，DeepSeek-R1有望作为优秀的教师模型，将其性能蒸馏给车端模型，进一步提升车端模型的能力。（3）当前的智驾技术路径多以模仿学习为主，通过学习人类驾驶行为实现智驾。这样的范式可以做到接近人类但难以大幅超越，而DeepseekR1及R1-Zero的纯强化学习的训练涌现思维链的现象，也有望给予自动驾驶行业以启发，探索通过强化学习来强化算法能力，让其拥有远超人类的表现，小马智行楼天城等在采访中亦提及类似思路。

DeepSeekR1亦有望对智能座舱带来催化。座舱是AIAgent载体，车企纷纷探索有关应用落地。R1模型有望带来更优的座舱交互体验，座舱Agent将实现前所未有的功能提升，并有望孕育全新应用场景。同时其对算力的节约也让模型更容易在座舱端本地化部署，实现更优的体验。

【推荐&受益标的】小鹏汽车-W、华阳集团、德赛西威、经纬恒润-W、美格智能等。

风险提示：市场需求不及预期、技术工程化落地进度不及预期等。 

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