逼死空头的节奏？

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元宵节，市场给大家发了大红包，祝大家节日快乐。

今天有很多值得聊的点，咱们一条条说。

美股滞涨了，在等鲍威尔

进入蛇年以来，似乎再没见到“相信XX，定投纳指”的评论了，因为今年以来，美股科技股确实有点弱。

跟踪7巨头的TAMAMA指数收益已经转负，是-1.38%，除Meta之外，其他几家都有疲态。

特斯拉从最高点跌超33%，从去年11月12日马斯克正式入编以来跌超6%，股价表现与巨佬的身价息息相关，扎克伯格或成最大赢家。

眼下能给7巨头带来强心剂的只有鲍威尔，那他在等什么？

等通胀。

昨天鲍威尔发表讲话，表示“美联储不急于在近期继续降息”要等通胀数据下降、等经济增长放缓。

而通胀又得看特朗普关税大棒的执行情况，谁也不知道特朗普+马斯克的组合究竟能搞出什么样的效果，因而大家能做的就是，观望。

这种观望情绪会直接影响资产价格变化，表现在弱势品种，比如去年的A股身上，就是痛苦的阴跌；而体现在强势品种上就是滞涨，美股显然属于后者。

今天晚上美国公布1月CPI数据，抛个硬币，我猜1月CPI不及预期，晚上交易降息，美股反弹。

中债滞涨了，在等政策

除了美股，其实中债也在滞涨。

大家知道影响短端和长端债券收益率的因素是不一样的，短债利率最直接的影响因素是央妈的政策以及资金面。

第一，假期回来，资金一直偏紧处于净回笼的状态。

和往年一样，春节前为了满足节日期间的资金需求，央行通常会通过逆回购等操作向市场投放大量流动性。节后这些投放的资金到期，自然形成回笼压力。

第二，大会在即，市场要对可能的政策保持敬畏。

而长债呢？

长债的影响因素是未来的经济增速，比起短期资金、政策带来的扰动，经济增速放缓的确定性反而更强。

今年春节，DeepSeek和哪吒2带来的“强预期”背后，是1月PPI继续朝着负通胀滑落的“弱现实”。

数据维度，经济基本面修复了吗？

还不明显。

所以对债券继续欠配的机构，就选择用“长债”保护自己，用拉长久期增厚票息和资本利得。

这是现在债市，比较纠结的地方。

欧洲不甘心，在试图证明自己

两大强势品种滞涨之后，不坚定的资金会主动选择出口，比如欧洲。

虽然欧洲总感觉是看美国脸色，包括股指也是跟着美股波动，但欧洲试图证明自己的独立性。

一方面，昨天欧盟委员会主席冯德莱恩宣布要调动2000亿欧用于自己的人工智能投资，直接对标星际之门，直言AI的竞争还没结束。

另一方面，被称为欧洲标普500的STOXX600指数（SXXP）今年以来的回报率超过7%，领涨全球重要股指。

其实从资产配置工具的角度，我对STOXX600还挺喜欢的，毕竟打包了中美之外最重要的经济体，长期回报的角度也很好。

特朗普上台，中欧关系大概率边际改善，不知道有没有基金公司有意愿上报一下这个指数，谢谢了。

A股和港股爆拉，在逼空了

欧洲之外，当然就是A股和H股。

除了“定投纳指”，我好像也很长时间没有听到ABC策略（Anything But China）了。

现在中国资产最具代表权重股，是中芯国际和阿里巴巴。

第一，中芯国际发布了业绩快报，营收突破80亿美元，净利润不行，但现阶段利润倒在其次，能在先进制程的良率上有突破，能继续资本开支为接下来16/14nm订单的放量做好准备，是更重要的。

当前中芯国际是仅次于台积电的，全球第二大纯晶圆代工厂，尤其是在台积电断供之后，稀缺性无可替代——

国内所有先进制程的设计公司几乎被BIS一刀切了，只能选择中芯国际，这就是需求侧最大的确定性。

所以在业绩快报上，中芯国际在2025年的资本开支计划与2024年持平，会继续保持高投入。

第二，阿里巴巴如今是中概龙头的扛把子，年内收益突破36%，昨天还与苹果传出合作。

作为芒格老爷子生前最后一笔重要投资，以“该死的零售商”划上句点很让人惋惜，可作为电商股，在内需不回暖、被拼多多压制的情况下，阿里巴巴之前确实找不到做多的理由，所以在股价表现上落后于美团和腾讯，也给不了估值。

但今年会有变化，美团一开年就面临京东外卖的低佣金竞争，今天美团大跌4%，年内收益大幅落后于恒生科技的表现，日子可能不大好过。

阿里巴巴呢？出售银泰百货和高鑫零售，把“该死的零售”业务卖一卖，把子弹集中到科技业务上。

推出Qwen2.5-Max、吸引全球顶尖人工智能科学家加盟，向市场证明阿里仍然配得上科技股的估值。

更关键的一点，在今天的中国，做科技生意是最正确、最能享受政策呵护的，这种政策确定性带来的安全感，太重要了。

第三，尾盘市场暴涨，我们看到彭博的消息，要帮万科填窟窿了。

万科和其他爆雷的地产公司不一样的是，之前的坏学生不及格你可以说是个人能力问题，可如果好学生都考不好，只能是试卷难度问题。

考试的目的，是筛选出认真学习的学生而不是把大家都难哭，这也是必须救万科的逻辑。

春节之后，万科管理层迎来了国资的入主，22位核心管理层成员，15名有深圳国资背景。

2月10日，万科发布《关于深铁集团向公司提供股东借款暨关联交易的公告》，说是获得了大股东深铁集团28亿元的借款支持。

这个借款有两个不一般。

第一，借款利率很低，定价基准为每笔借款提款日前一工作日1年期LPR，浮动点数为减76个基点，目前为2.34%。

第二，质押率很高，将“万物云”的质押率设定为70%，超过30%-60%的市场惯例。

基本属于国资兜底了，再配合今天彭博的消息，应该是拯救万科的系列手段之一。

发现没有，当市场弱势的时候，往往一个利空连着一个利空，身边全是坏消息，搞得我们异常绝望；现在似乎是进入强势周期了，又是一个利好连着一个利好。

苦日子过久了，这种感觉真是非常陌生，又非常美妙。

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（转自：韭圈儿）