【券商聚焦】东北证券首予速腾聚创(02498)“买入”评级 指公司利润率不断修复 有望迎来扭亏

金吾财讯 | 东北证券发研指，2023年至今，行业缺芯、客户销量波动等短期因素的扰动不再，而速腾聚创(02498)各项业务中，激光雷达的销量稳步提升，“用于ADAS的产品”毛利率受益于规模效应提升，高毛利率的业务如“用于机器人及其他的产品”、“解决方案”等板块也带动利润率向上，故公司整体利润率不断修复，盈亏平衡点有望到来。

该行指，公司具有丰富的激光雷达产品矩阵，能够满足不同客户的不同需求，为车载激光雷达的走量奠定了基础。凭借产品优秀的性能和性价比，公司目前已经拥有优秀的车企客户资源，如比亚迪、吉利、小鹏、智己、广汽等。从车载激光雷达业务线的收入端来看，由于下游客户的销量、搭载率都在提升，故速腾聚创激光雷达的出货量与对应的营收都迎来稳定提升。

该行续指，从利润端来看，公司在新一阶段推出了代表技术“高度”的M3、EM4等产品，以及代表了对客户覆盖能力的“宽度”以及对车型价格带覆盖能力的“深度”的MX产品，该行认为高性能产品在利润率端将有优秀表现，而性价比产品的降本途径为技术优化、规模效应等，也不会拖累利润率，相反，在出货量达到一定规模后，MX产品的利润率会进一步提升，因此车载激光雷达产品整体的利润率有望进一步向上。

该行表示，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为-6.03亿、-2.79亿、0.42亿，EPS分别为-1.31元、-0.60元、0.09元。首次覆盖，给予“买入”评级。