2025年2月十大金股

十大金股

金股回顾

01

通信

万马科技

300698.SZ

推荐理由

1、特斯拉FSD入华时间临近，板块位置低，有望迎来强催化。

2、智驾业务与吉利、东风等车企合作，有望落地业务订单。

3、车联网连接业务出海，有望拓展海外大客户，估值对标对标Jasper和Cubic。

风险提示

自动驾驶业务进展不及预期；车联网业务出海不及预期。 

报告依据

《万马科技：推出遨云自动驾驶方案，积极探索robotaxi商业落地》

02

电子

景旺电子

603228.SH

推荐理由

1、2024年上半年，由于库存改善、需求逐步恢复，PCB行业开始呈现复苏现象，观察目前的去库存速度和节奏，预计将持续改善。

2、服务器PCB产品需要与服务器芯片保持同步代际更迭，产品生命周期一般在3-5年，成热期一般在2-3年。随各世代芯片平台在信号传输速率、数据传输损耗、布线密度等方面要求提升，服务器PCB产品也需要相应升级。公司与英伟达合作产品在24-26年期间逐步落地，产值持续放量，进入从1到N进程。

3、车用PCB产值成长助力来自于电动车渗透率提升，BEV单车PCB价值量为传统燃油车5-6倍，带动公司汽车板业务基本盘持续往上。

风险提示

AI需求不及预期；公司研发不及预期；PCB行业竞争激烈；PCB核心上游材料成本高企

报告依据

《景旺电子：汽车和服务器PCB高速成长，消费类中高端需求稳步提升》

03

电新

宁德时代

300750.SZ

推荐理由

1、国内动力电池市占率维持高位，新车型逐步落地有望支撑市占率水平向上。

2、产品盈利维持稳定，海外车型放量及资产折旧完成有望提振盈利能力。

3、产业链话语权处高位，LRS模式及固定资产投资趋缓有望提振现金流质量。

风险提示

动力电池行业需求不及预期；新技术发展不及预期；行业竞争加剧。

报告依据

《宁德时代：新产品占比增加，毛利率显著提升》

04

化工

卫星化学

002648.SZ

推荐理由

1、结束检修产销量恢复正常，C2 原料下跌价差环比继续改善。

2、丁辛醇项目投产，α-烯烃综合利用高端新材料产业园继续推进建设。

风险提示

原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；安全生产风险；环境保护风险；项目投产进度不及预期；股权激励不及预期。

报告依据

《卫星化学：单季度业绩环比大增，丁辛醇项目顺利投产》  

05

金属

赣锋锂业

002460.SZ

推荐理由

1、行业视角下，碳酸锂期货上涨，市场对价格走稳预期增强。部分锂盐厂开始计划检修，碳酸锂1月产量环比减少。从24H2开始，高成本项目停产，全球超过30%项目亏损现金，澳矿有七座宣布停产，产能深度出清，奠定企稳基础。25年产业链还将补库，当前库存水平处于低位，价格更具企稳基础。

2、公司视角下，赣锋锂业公告与马里政府促进Goulamina项目顺利投产，后续多个项目陆续投产，锂资源有望进入收获期。锂企业目前处在估值底部，短期看仍具备上涨动能。

风险提示

公司新增产能建设不及预期；锂价波动超预期；行业竞争加剧。

报告依据

《赣锋锂业：Q3业绩超预期，一体化布局持续推进》

06

食饮

东鹏饮料

605499.SH

推荐理由

1、平稳收官，回款远超预期，余粮充沛。

风险提示

海外、主业、新品不及预期。

报告依据

《东鹏饮料：24Q4预告，平稳收官，回款远超收入，余粮充沛》

07

食饮

三只松鼠

300783.SZ

推荐理由

1、供应链提效深化，坚果自供比例持续提升，推动毛利率提升。

2、通过爱折扣、爱零食切入硬折扣业态，深度参与渠道变革，能快速抢占渠道红利。

3、试水多品类产品矩阵，提升产品矩阵与量贩业态及硬折扣业态适配程度。

4、年货节数据符合预期。（1）线上渠道高基数下通过贾乃亮代言及40元性价比礼盒，仍然实现较好增长.12月-1月22日抖音渠道GMV+47%，单1月截至22日GMV达9.93亿，与24年1月整月数据基本持平（9.99亿），25Q1预计抖音渠道高基数下持平略增。

5、线下分销改革初步见效，截至1月10日，线下分销渠道累计销售额突破18亿，同比增长近50%。

风险提示

渠道改革风险；食品安全事件；原材料成本上涨风险。

报告依据

《三只松鼠：24Q4预告，百亿目标顺利实现》   

08

农牧

牧原股份

002714.SZ

推荐理由

1、成本位居第一梯队。

2、分红比例提升。

风险提示

猪价下跌幅度超预期。

报告依据

《牧原股份：Q3归母净利近100亿，首次季度分红叠加规划修订》 

09

农牧

中宠股份

002891.SZ 

推荐理由

1、海外业务稳步增长，自有品牌业务边际向好趋势明显。

风险提示

关税影响超预期；自有品牌开拓不及预期；原材料价格上涨。

报告依据

《中宠股份：境内外业务向好，Q3业绩表现亮眼》

04

机械

10

轻工

太阳纸业

002078.SZ

推荐理由

1、公司作为国内领先的造纸企业，林浆纸一体化成本优势明显。短期随着广西南宁基地一期项目达产及二期项目投建，产能扩张贡献业绩增量，长期老挝基地林木资源壁垒稳固。当前PE11x，安全边际高。

风险提示

市场竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动的风险；客户的信用风险

报告依据

《太阳纸业：2024Q3营收稳健增长，资产处置拖累净利润》

重要提示

本文内容节选自华安证券研究所已发布报告：《【华安证券·策略研究】月度报告：华安研究 | 2025年2月金股》（发布时间：20250126），具体分析内容及风险提示请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

报告分析师

分析师：郑小霞  执业证书号：S0010520080007

分析师：刘   超  执业证书号：S0010520090001