调研汇总：红杉资本、景顺长城、泉果基金等23家明星机构调研东方钽业！

科德数控

重点机构：富国基金

调研摘要：

1、三地厂区的扩产进度如何？

答：公司持续优化内部管理体系，重点加强生产计划管理、工艺技术管理、生产物料管理，同时加强对设备的升级改造和成本的管控，助力产能扩建工作有序推进。大连厂区用于加工中、小规格箱体类结构件的卧加产线已于2024年四季度开始小批量加工样件，2025年年初启动批量试生产；用于加工大规格箱体类结构件的龙门产线完成安装调试，预计2025年一季度启动试运行；同时公司自制五轴立式加工中心生产线用于加工主轴内部关键零部件，目前已经启动试运行。此外，银川和沈阳厂区建设稳步进行中，预计最快今年二季度可以陆续投入使用。

2、产线业务占比提升的原因？

答：公司作为机床的制造企业，归根结底是要为购买设备的用户最大化的实现制造能力和加工能力的显著提升。在公司产能提升的背景下，公司不断积累各类机型的生产经验，产品制造能力及交付能力不断提升，生产过程流畅化程度逐步提高，所以公司具备积极响应客户需求，灵活调整设计方案，完整交付全套产线业务的能力。

从公司的战略层面来讲，公司会把以产线的形式交付完整的柔性化制造系统作为产品形态的升级，持续加强这方面的研发投入，把加强围绕产品的供应链整合和社会资源的整合作为公司未来长期发展的一个重要方向。

3、如何展望未来中、大规格机型在新增订单中的占比变动趋势？

答：相对于五轴立式加工中心，中、大规格机型的产品单价更高、利润率更突出、稀缺性更强。从近两年客户需求以及意向订单的洽谈方向来看，中、大规格五轴卧式加工中心、五轴卧式铣车复合加工中心及叶尖磨产品，得到了航空航天、科研院所、能源等领域的持续关注。其中公司的五轴卧式加工中心有KD系列的KHMC80/125、KFMC五轴翻板铣1020U/2040U和德创系列的HMC80SU/125SU，该机型是制造复杂型面零件、五面加工典型零件的关键设备，产品同时兼备卧式和立式加工中心的加工能力，可满足特定加工领域组建自动化生产线的多项要求。五轴卧式铣车复合加工中心产品规格丰富，包括KD系列的KTM120、KTX1250/2000TC和德创系列的KCX1200TM。各款设备分别适用于长轴类、盘类、套筒类等回转体类复杂结构零件的铣车复合加工，部分产品集成了车、铣、钻、镗、攻丝等功能于一体，对于形状复杂、精度要求高的异形回转体零件，可在一次装夹中完成全部或大部分工序的加工，既可保证精度，又能够提高效率、降低成本。目前该类产品国内竞品极少，主攻方向进口替代。叶尖磨产品能够实现对航空发动机、船用发动机的转子叶尖的高速磨削加工，产品的推出有助于提升航空发动机的国产化率，推动航空产业核心技术自主可控的高速高质量发展。

券商研报：

新开普

重点机构：

调研摘要：

问题1：公司业务的市场空间情况？公司智慧校园建设与AI技术融合的优势？

回答：首先，一卡通包括软硬件结合的产品解决方案受设备更换、技术迭代等因素影响一般都有替换周期。其次，智慧校园的建设不仅局限于生活服务和校园管理场景，更是通过数据治理和数据分析，为学校和师生提供科学决策支撑，其核心在于节约学生和教师的时间，促进教学和管理效率的提升，所以智慧校园建设伴随产业周期、认知提升和技术迭代的影响会产生一定的市场空间。AI技术的融入是对该过程的有效加持。新开普在智慧校园建设中拥有稳固的客户基础，尤其是在985和211高校中占有较高市场份额，这为AI技术探索和智慧校园技术的深入提供了核心优势。

问题2、目前AI业务的主要产品及功能？

回答：新开普基于盘古、通义等大模型打造了“小美同学”校园生活AI产品。“小美同学”融合了数字人、语音识别、语义理解和大语言模型等先进技术，通过集成大模型的RAG/Agent/nl2sql等能力，在校园迎新、学生事务管理、教务工作、就业指导等多元场景提供个性化的AI学习路径推荐、业务咨询答疑、一句话办事、师生个人智能问数等智能体服务，在业务落地学校获得良好反响，但目前“小美同学”收入占比较低，不会对公司业绩造成重大影响，请广大投资者注意投资风险。

问题3、智慧校园项目的建设规模一般是多少？融入AI后是否有大的提升？

回答：在智慧校园解决方案建设中，需要根据客户需求和应用场景情况来确定项目的建设规模和信息化投入。预计未来随着AI技术在教育领域的进一步发展和应用，其价值呈现和投资效益将有显著增长。

券商研报：暂无数据

东方钽业

重点机构：

红杉资本：闫慧辰

景顺长城：刘龙威

泉果基金：张诠

调研摘要：

1.公司未来市场预期如何？

答：钽电容器方面。传统领域随着电子汽车行业、工业和消费应用领域电气化程度的不断提高，对钽电容器的带动作用不可忽视；新兴应用领域随着我国电子产业链发展的日渐完善以及民用市场高频通信技术发展，市场需求预计将迎来增长。

高温合金方面。燃气轮机与航空发动机是高温合金最主要的应用领域，两者同属于高端技术核心装备。随着我国技术的日趋成熟，国产替代将促使钽铌产品在国内高温合金领域迎来快速增长。

靶材方面。半导体、消费电子市场规模的扩大给靶材市场提供了广阔的发展空间。钽靶、铌靶分别作为半导体溅射靶材和平板显示靶材的重要组成部分，在AI、算力芯片等行业快速发展及国产替代的背景下将迎来增长。

化工防腐方面。钽铌具有优异的金属特性，其板带制品是环保领域高端耐腐蚀设备的首选，在航空航天、海洋工程、化工医药、生物医疗等领域逐步走向规模化应用。

铌超导腔方面。公司的超导材料制品及铌超导腔作为粒子加速器的核心部件，被广泛应用于同步辐射光源、自由电子激光、散列中子源等大科学装置。随着国际、国内大科学装置的建设，超导材料制品及铌超导腔的需求量正呈现快速增长趋势。

综上所述，在政策、市场等多因素共同作用下，公司认为下游产品市场发展前景广阔。

2.公司高温合金产品增长明显的原因有哪些？

答：公司具有从矿石湿法冶炼到钽铌制品生产加工的全流程生产线，工艺成熟且质量稳定，公司生产的高温合金添加剂用熔炼钽、熔炼铌等产品具有纯度高、性能好、质量稳定等优点。近年来随着高温合金领域市场需求的增加，公司积极加大市场开拓力度，通过定增技术改造扩大火法冶炼生产线产能，市场份额逐渐提升，到手订单充足，高温合金领域用产品增长明显。

3.公司有哪些竞争优势？

答：公司具有集钽铌矿石湿法冶炼、钽铌金属火法冶炼及钽铌制品加工于一体的完整产业链。公司以钽铌特种金属材料的研发与生产为主，围绕新材料产品的科技创新，不断实现电容器用高压高比容钽粉、射频超导用高纯铌材及超导腔、航空航天用高温抗氧化合金及涂层等一批高技术产品的成果转化。

公司经过近六十年的发展与沉淀，与众多企业建立了稳定的合作关系。公司具有良好的信誉、稳定的供货、销售渠道和销售服务体系，在行业中具有明显的品牌优势。

公司长期坚持把技术进步放在首位，坚持走生产和科研相结合的发展道路，建立健全了人才发展通道，为科技人员搭建了发展平台，拥有实践经验丰富的研究团队，具有独立研究、开发和设计的能力。

券商研报：