【银河建筑龙天光】行业动态 2025.1丨基建投资维持高位，Q4基金持仓占比提升

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【报告导读】

1. 建筑业景气度有所提升。

2. 基建投资增速维持高位，2025年专项债预计靠前发力。

3. 房地产销售降幅继续收窄，投资、竣工有所承压。

4. 2024年度业绩预报：工程咨询和基建板块承压。

5. Q4建筑持仓占比略有提升但仍然低配，央国企仍为关注焦点。

6. 推荐稳增长、出海、低空经济等主线。

建筑业景气度有所提升。12月，建筑业商务活动指数为53.2%，比上月提升3.5个百分点；建筑业新订单指数为51.4%，比上月上升7.9pct；建筑业投入品价格指数为49.4%，比上月上升1.4pct；建筑业销售价格指数为47.5%，比上月下降1.1pct；建筑业从业人员指数为42.7%，比上月上升2.0pct；建筑业业务活动预期指数为57.1%，比上月上升1.5pct。12月建筑业处于年末赶工阶段，行业景气度有所提升。

基建投资增速维持高位，2025年专项债预计靠前发力。1-12月，广义基建投资增速为9.19%，增速较前值提升0.2pct，狭义基建投资增速为4.4%，较前值提升0.2pct。1月13日，地方政府开始发行2025年地方政府债券。相较2024年，2025年专项债开启时间早，预计将靠前发力。截至1月21日，包括江苏、四川、江西等在内的26个省市已披露2025年一季度地方政府债券发行计划，规模合计超过1.68万亿元，其中新增专项债券6312.03亿元。

房地产销售降幅继续收窄，投资、竣工有所承压。1-12月，全国房地产开发投资100280亿元，同比下降10.6%，降幅较1-11月扩大0.2pct；商品房销售面积97385万平方米，同比下降12.9%，降幅较1-11月收窄1.4pct；房屋新开工面积73893万平方米，同比下降23%，降幅较1-11月持平；竣工面积73743万平方米，同比下降27.7%，降幅较1-11月扩大1.5pct。9月24日政策组合拳的发布奠定了房地产行业去库存的大方向，一线城市快速响应，放开限购、下调首付比例和房贷利率，或将减少购房者贷款成本，提振房地产市场信心，房地产行业有效需求将得到释放，地产产业链有望加速回暖。

2024年度业绩预报：工程咨询和基建板块承压。截至2025年1月27日，建筑行业共有44家上市公司公布2024年业绩预告，其中工程咨询板块的上海建科、专业工程板块的中岩大地、海波重科实现业绩增长；装修装饰板块的ST柯利达、专业工程板块的志特新材实现扭亏为盈；其他公司均表现为盈利下降或亏损。

Q4建筑持仓占比略有提升但仍然低配，央国企仍为关注焦点。截至24Q4末，建筑板块基金持仓市值为160.38亿元，较24Q3末增长13.55%。按照SW一级行业（2021）统计，24Q4基金对建筑持仓市值占比为0.56%，环比提升0.1pct，建筑板块基金重仓持股持仓比例低于标准配置比例约1.38pct。机构重仓股中板块间分化明显，Q4专业工程、工程咨询和装修装饰板块获机构增持。从持仓市值看，24Q4公募前十大重仓股分别为中国建筑、鸿路钢构、中国中铁、中国建筑国际、中国电建、中国化学、隧道股份、四川路桥、中国铁建、长江基建集团，机构仍持续看好基建、房建、专业工程板块央国企。

推荐稳增长、出海、低空经济等主线。看好三大方向：1）低估值高分红、业绩稳健、处于基建房建产业链的央国企，推荐中国铁建、中国建筑、中国中铁、中国交建、中国中冶、中国电建、中国能建、中国化学、中国核建等；2）业绩高增长的出海国际工程企业，推荐北方国际、中钢国际、中工国际、中材国际等；3）低空经济主力军设计企业，推荐设计总院、华设集团、上海建科等。

风险提示

固定资产投资下滑的风险；应收账款回收下降的风险；地缘政治风险；国企改革进展低于预期的风险；稳增长政策不及预期的风险等。

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本文摘自：中国银河证券2025年2月5日发布的研究报告《【银河建筑】1月月报_基建投资维持高位，Q4基金持仓占比提升》

分析师：龙天光、张渌荻

评级体系：

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。