长城晨会精选0207|电子/科技/计算机

（来源：长城证券产业金融研究院）

公 司 动 态 点 评

泰凌微（688591.SH）

24 年盈利预计同比高增，端侧 AI 新品发布助力打开长线空间

事件：公司发布 2024 年业绩预增公告， 2024 年全年公司预计实现营业收入8.44 亿元，同比增长约 33%；实现归母净利润 0.97 亿元，同比增长约 95%；实现扣非净利润 0.91 亿元，同比增长约 297%。根据 2024 年业绩预增公告及 2024 年三季计算，2024 年 Q4 公司预计实现营业收入 2.57 亿元，同比增长 60.5%，环比增长 15.6%；归母净利润 0.33 亿元，同比增长 172.7%，环比下降 11.5%；扣非净利润 0.30 亿元，同比大幅扭亏，环比下降 15.0%。

24 年盈利预计高速增长，盈利能力预计大幅提升：2024 年物联网市场整体需求回暖，公司前期开拓的海外市场大客户开始放量出货，使得海外业务取得高速增长；公司在维持现有细分市场地位、响应客户需求、扩大出货量的基础上，推出了多个新产品，进一步提升了产品竞争力，市场份额得到扩大，全年业绩预计同比快速增长。分应用端看，公司在智能家居、智能零售、电脑周边等传统优势市场实现了稳定的增长，同时在医疗、商用、节能等领域不断拓展新客户，取得了颇具成效的进展。其中公司音频芯片业务持续发力，销售额相比去年同期增长 60%以上。盈利能力方面，2024 年全年公司毛利率水平预计为 48.3%，同比提升约 4.8pcts，主要由于公司加强了供应链管理。此外，费用方面，公司高度重视研发投入，24 年全年继续维持高水平研发投入，研发费用同比增长约 27%，约占全年营业收入约 26%。

价码研发丰富产品矩阵，端侧 AI新品发布助力打开长线空间：2024 年上半年，公司在各个物联网细分市场持续取得进展，在智能家居、商用智能照明市场都获得了可喜进展。公司进一步加强了和谷歌、亚马逊等大型互联网生态企业的合作，公司芯片被其生态链重要合作伙伴所采用，实现了大批量的出货。24 年 H1，公司音频芯片被包括 JBL、Sony、小米等一线厂商所采用，由于这些厂商新项目开始出货和已有项目订货量的增加，公司音频芯片出货量实现了显著增长。同时，研发方面，公司进一步加大研发投入，快速更新产品在 IOT 和音频上的矩阵布局，H1 完成了蓝牙高速率和星闪标准的调制解调器设计并加快 RISC-V 架构芯片的布局，覆盖从高端到低端多种市场定位的芯片；2024 年 H1，公司已为前导客户提供蓝牙高精度定位芯片和软硬件开发套件以及高性能无线音频芯片和软硬件开发套件。2024 年 12 月，公司公告，公司发布了基于 TL721x 及 TL751x 两款芯片的机器学习与人工智能发展平台 TLEdgeAI-DK；公司最新一代高度集成的芯片 TL721x 及 TL751x 系列，增加了边缘 AI 运算能力，基于这两款芯片的 TLEdgeAI-DK 平台，将支持主流本地端 AI 模型，如谷歌 LiteRT、TVM 等开源模型，是目前世界上功耗最低的智能物联网连接协议平台。公司表示，TLEdgeAI-DK 平台的发布将提升公司产品在相关领域的竞争力，进一步打开同时需要无线连接与边缘 AI 运算能力的高速增长的市场。

IoT 芯片产品优势突出，垂直应用市场地位稳固：公司在所处行业的多个领域拥有突出优势，地位稳固。公司的蓝牙低功耗 SoC 芯片长期位于市场的首要位置，成为全球第一梯队的代表之一；在 Zigbee 领域，公司是出货量最大的本土 Zigbee 芯片供应商，并稳居全球前列，在本地和国际市场上有强劲竞争实力；公司的 Thread 和 Matter SoC 芯片紧跟最新的协议标准，在国际头

部芯片供应商中占据一席之地。此外，公司还在 2.4G 私有协议 SoC 领域取得领先地位，特别是在键鼠和电子价签为代表的主要应用市场。在无线音频SoC 方面，公司支持多种无线音频技术，包括最新的蓝牙低功耗音频技术，相关芯片产品已成功进入国际头部品牌的产品线。同时，公司在垂直应用市场中也建立了稳固的市场地位。在智能遥控器市场，公司芯片凭借多年的技术积累和市场验证占据了全球相当重要的份额；在电子价签市场，公司提供高度性价比的芯片和灵活的技术方案，出货量逐年增长，并处于国内龙头地位；并且在细分音频产品领域具备独特的市场优势，特别是在超低延迟和多模共存音频设备方面。

首次覆盖，给予“增持”评级：公司的主要业务是低功耗无线物联网芯片的研发、设计与销售，主要聚焦于低功耗蓝牙芯片、多协议（含 Zigbee，Matter等）物联网芯片、私有协议 2.4G 芯片和无线音频芯片等产品。公司的产品广泛应用在电脑外设、智能家居、智能硬件、智能工业系统、智能商业系统等领域。2024 年物联网市场整体需求回暖，公司前期开拓的海外市场大客户开始放量出货，使得海外业务取得高速增长；公司在维持现有细分市场地位、响应客户需求、扩大出货量的基础上，推出了多个新产品，进一步提升了产品竞争力，市场份额得到扩大，全年业绩预计同比快速增长。展望未来，公司原有物联网领域相关业务，如智能遥控器、智能电子价签、智能家居等有望持续增长；面向高端市场的音频产品，在添加 AI功能后有望迎来更大的市场机遇，预计销售额将持续高速增长；此外，2025 年开始，端侧 AI 带来的新市场机会有望陆续落地，公司新的 wifi 芯片也有望贡献增量。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 0.97 亿元、1.71 亿元、2.72 亿元，EPS分别为 0.41 元、0.71 元、1.13 元，PE 分别为 91X、52X、33X。

风险提示：技术迭代风险、新品推广及客户拓展不及预期、主要供应商集中风险、行业波动及需求变化风险。

公 司 动 态 点 评

江波龙（301308.SZ）

预告 24 年营收中值同比+70.4%，服务器存储订单放量增长可期

预告 24 年营收中值同比+70.4%，扣非净利润同比扭亏，基本符合预期。公司预告 2024 年营收区间 165~180 亿元，中值 172.5 亿元，同比+70.4%，

归母净利润区间 4.38~5.00 亿元，中值 4.69 亿元，同比+156.7%，实现扭亏为盈，扣非净利润区间 1.15~1.70 元，中值 1.43 亿元，同比+116.2%，实现扭亏为盈；营收同比增长主要系公司在中高端存储器业务(如企业级存储)、Lexar 品牌业务以及拓展价值型大客户等方面取得显著成效所致。

测算 24Q4 单季度营收中值环比-5.9%，主要系消费级存储市场承压影响。测算 24Q4 单季度营收区间 32.32~47.32 亿元，中值 39.82 亿元，同比+12.3%，环比-5.9%，归母净利润区间-1.18~-0.57 亿元，中值-0.88 亿元，同比由盈转亏，环比亏损扩大，扣非净利润区间-3.82~-3.27 亿元，中值-3.54亿元，同比由盈转亏，环比亏损扩大。24Q4 营收环比下降主要系 24 年全球存储价格呈现出明显的前高后低趋势，传统消费类电子终端产品复苏较温和、而 AI 端侧落地尚无突破性进展，消费级存储市场承压逐季明显所致。

巴西控股子公司 Zilia 整合成效显著，24年 Lexar 业务延续增长创营收新高。23H2，公司实现对巴西 Zilia 的控股收购。2024 年公司巴西控股子公司 Zilia整合收到明显成效，2024年巴西 Zilia 实现营收约 23亿元，同比增长约 120%。2024 年公司四大产品线均全线增长，其中 Lexar 品牌 2024 年全球销售收入约 35 亿元，延续增长势头再创新高。截至 24H1，Lexar 多个产品已在细分市场取得领先地位，预计 24H2 仍将受益全球影响力持续攀升带来业绩增长。

受益服务器存储订单放量，测算 24H2 企业级存储营收将环比+109.3%。2024 年全年，公司连续获得多家知名企业的服务器存储采购订单，销售收入放量增长，预计公司企业级存储(eSSD+RDIMM)业务营收约 9 亿元，其中24H1 企业级存储业务营收 2.91 亿元，测算 24H2 企业级存储业务营收约 6.09亿元，较 24H1 环比增长 109.3%。

全球 AIGC 浪潮+“数字中国”，存储龙头空间广阔，维持“增持”评级。全球 AIGC 浪潮推动以及“数字中国”顶层规划出炉，存储市场获得成长新动能，公司作为国内存储模组龙头，积极推进存储产业链国内、国际双轮布局，未来有望受益企业级存储放量，成长空间广阔。预计公司 2024~2026年归母净利润分别为 4.69/9.85/16.17 亿元，对应 24/25/26 年 PE 为 76/36/22倍，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济波动；晶圆价格波动；国际贸易摩擦；研发不及预期等。

行业 动 态 点 评

计算机

DeepSeek 引领春节火热情绪，重视国产模型网络安全

事件：2025 年春节期间，计算机行业动态持续更新。我们选取重大事件进行总结，包括：（1）DeepSeek 掀起全球波澜；（2）DeepSeek 受到网络攻击；（3）各大企业宣布完成与 DeepSeek 的云部署。

DeepSeek 掀起全球波澜。DeepSeek 由幻方量化联合创始人梁文峰创立，自 2023 年 7 月成立以来，公司专注于大语言模型及相关技术的深度研发。与 OpenAI 研发的 ChatGPT 相比，DeepSeek 不仅率先实现了媲美 OpenAI-o1模型的效果，还大幅降低了推理模型的成本。其新模型 DeepSeek-R1 以十分之一的成本达到了 GPT-o1 级别的表现。回顾模型发布历史，2024 年 5 月，DeepSeek 发布 V2 模型，展现出创新性架构及更高经济型、更高效的训练推理，一时间引发市场“模型价格战”，也开始引发市场注目；同年 12 月，

DeepSeek 再次发布新一代大语言模型 V3 并且开源，以媲美多数主流模型的性能测试结果以及低成本亮点持续展现国产模型的卓越实力。进入 2025 年，DeepSeek 更进一步，发布最新开源模型 R1，除夕前一晚发布参数大小从 10亿到 70 亿不等，名为 Janus-Pro 和 JanusFlow 的一系列开源多模态模型，重点提升了文生图能力，进一步丰富了其产品矩阵。凭借技术的持续突破性创新，DeepSeek 于春节前引发市场广泛讨论，一定程度上引领了春节主流情绪，展现了国产大模型的崛起。同时我们认为，训练价格的降低也有助于未来 AI应用的加速，布局应用端的相关企业有望受益。

DeepSeek 受到网络攻击。随着 DeepSeek 持续发酵，DeepSeek 线上服务受到多次大规模恶意攻击，导致网页和 API 服务中断，多阶段攻击持续到春节期间仍在持续。根据相关信息显示，本次 DeepSeek 平台遭遇的攻击类型主要是大规模、持续性的 DDoS 攻击，攻击者通过大量伪造或控制的计算机和网络资源向目标服务器发送请求，导致服务器资源耗尽，无法响应正常用户的请求，而类似攻击在以往奥运会、知名网站等大流量平台均出现过，加剧安全风险。在人工智能持续更新换代的阶段，网络安全的重要性凸显，安全可靠的防线及使用环境是企业财产与 AI新技术融合的基础。同时，根据外媒截至 2025 年 2 月 2 日报导，DeepSeek AI 智能助手已在全球 140 个市场

的应用商店下载榜上排名第一，伴随流量推广，信息存储量也随之扩大，单次安全攻击带来的风险承受也越高，信息安全需要持续受到重视。

腾讯、阿里、百度等完成 DeepSeek 云部署。春节期间，各大企业开始陆续宣布与 DeepSeek 完成云部署。腾讯云 2 月 2 日宣布，DeepSeek-R1 大模型一键部署至腾讯云 HAI（腾讯云高性能应用服务）上，开发者仅需 3 分钟就能接入调用；2 月 3 日，阿里云 PAI Model Gallery 支持云上一键部署DeepSeek-V3、DeepSeek-R1，在该平台上用户可以零代码实现从训练到部署再到推理的全过程，简化模型开发流程，为开发者和企业用户带来了更快、更高效、更便捷的 AI 开发和应用体验；2 月 3 日晚间，百度智能云宣布，

百度智能云千帆平台已正式上架 DeepSeek-R1 和 DeepSeek-V3 模型，推出了超低价格方案，还可享受限时免费服务，登录百度智能云千帆 ModelBuilder即可快速体验。在 DeepSeek 不断升级的同时，各家厂商也开始布局与国产模型的适配部署，企业级 AI应用预期加速。

相关标的：云计算相关：金山云、百度集团、阿里巴巴、中国电信、中国移动、中国联通、网宿科技等；AI 应用：科大讯飞、金山办公、鼎捷数智、汉得信息、合合信息、同花顺、税友股份等；网安：启明星辰、奇安信、安恒信息等。

风险提示：政策落地不及预期、行业竞争加剧、技术更新不及预期、人才流失风险。