分析师称，Arm不断上涨的特许权使用费和v9的采用加强了市场地位

在令人兴奋的财报季中，华尔街分析师周三报告了乐观的季度业绩，重新评估了Arm Holdings（纳斯达克股票代码：ARM）的评级。该股周四走低。

Arm公布第三季度收入为9.83亿美元，增长19%，超过分析师预期的9.4673亿美元。该芯片设计师报告调整后每股收益为39美分，超出分析师预期的34美分。

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Arm预计第四季度收入为11.75亿美元至12.75亿美元，而分析师共识为12.2亿美元。该公司预计第四季度调整后每股收益为48美分至56美分，而分析师共识为52美分。

几位分析师对该股的收益进行了评级：

雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）：Arm Holdings第三季度业绩好于共识，而第四季度前景大致相符。受ARMv 9、早期CSS贡献、数据中心中央处理器增长和物联网复苏的推动，版税收入增长了23%。

Pajjuri指出，v9的渗透故事还有很长的路要走，计算子系统（CSS）的早期进展也令人鼓舞，该子系统的版税率基本上比v9增加了一倍。随着该公司完成了几笔大型交易，许可业务增长了14%，表现略好于预期。

Pajjuri预计，受v9或CSS过渡以及数据中心日益增长的Arm采用率的推动，两位数的强劲增长将继续下去。Pajjuri还指出，鉴于Arm Holdings在边缘的强大影响力，人工智能代理和高效人工智能模型（例如DeepSeek）的出现对Arm Holdings来说是重大利好。

罗森布拉特：在智能手机和DC的v8、v9和更新的CSS特许权使用费的推动下，Arm Holdings在12月季度再次实现了强劲的业绩和增长，但网络和物联网也在复苏。

许可渠道在规模、时间和价值方面都在增加人工智能的势头，包括随着Arm Holdings更新其架构路线图，每年价值都会增加的CSS参与。

通读是，未来几年特许权使用费率可能会达到两位数（不包括物联网）。分析师似乎（像往常一样）对v9%的收入感到不安，连续稳定在25%。老一代V8比预期的要强大得多。Mosesmann指出这一数字将升至60%-70%。

Needham：Arm Holdings实现了一个积极进取的季度，并上调了2025财年前景。在报告的季度中，特许权使用费和许可收入均超出了预期。

Arm Holdings预计，由于智能手机季节性和物联网收入可能回落，3月份季度的特许权使用费收入将略有下降，但被几次重大续订支持的创纪录许可收入所抵消。

该公司超额完成了IPO期间设定的2025财年目标。2025财年之后，Arm Holdings预计将在2026财年和2027财年保持20%的增长，并指出该公司将从2024-2025财年的许可驱动型增长过渡到2026财年及以后的特许权使用费驱动型增长。

摩根大通：Arm第三季度业绩稳健--收入、利润率和每股收益均有所改善--得益于预期的许可和特许权使用费。Sur预计ARMv 9将在未来2-3年内达到特许权使用费收入组合的60%-70%。

中国混合占销售额的25%（从9月份季度的23%）。

总体而言，稳健的业绩和前景符合Sur的投资论点，他表示Arm Holdings有能力推动20%以上的收入复合年增长率（40%+每股收益复合年增长率）未来几年IP含量更高（推动更高的特许权使用费），相对于专有或遗留计算架构的市场份额增长，Arm Holdings对人工智能、汽车和数据中心计算等市场增长最快的领域的市场渗透率不断提高。

高盛：Arm Holdings公布了稳健的第三季度业绩，许可和版税业务的收入上涨转化为15%的调整后每股收益。

虽然v9架构的渗透进展慢于预期，但从积极的方面来说，Hari对其计算子系统（CSS）业务的强劲推动力、云基础设施的销量增长以及物联网近期销量趋势好于预期而感到鼓舞。

展望2026财年，Hari指出，许可收入强劲增长、销量周期性复苏以及特许权使用费率持续上升，推动了公司层面的两位数盈利强劲增长。

他认为该公司是不断增长的云和边缘计算市场的长期股票收益者。

美国银行证券：许可证上行带来了第三季度的节拍，而第四季度一般是一致的。近期的专利使用费仍然受到持续的智能手机，网络和自动周期逆风的压力。

尽管如此，Arya强调了今天许可收入的激增，这应该会导致2-3年后版税大幅下降。鉴于v8手机的比例较高，ARMv 9的25%特许权使用率连续第三个季度保持持平。

该公司坚称其60%-70%的长期附加目标仍在正轨上。重要的是，Arm Holdings在2026财年或2025年日历中仍面临越来越多的机会，涵盖v9、CSS以及PC或服务器份额的增长，所有这些都源于整个行业对人工智能的日益采用。

价格走势：截至周四最后一次检查，ARM股价下跌3.26%，至167.64美元。

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