【国元研究】融汇晨观 20250206丨金工、通信

（来源：国元研究）

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【国元证券】金工：2025年2月5日市场全天高开低走，DeepSeek概念股持续爆发

金工：2025年2月5日市场全天高开低走，DeepSeek概念股持续爆发

2025年2月5日市场全天高开低走，DeepSeek概念股持续爆发。上证指数下跌0.65%，深证成指上涨0.08%，创业板指下跌0.04%。市场成交额12893.66亿元，较上一交易日增加1716.28亿元。全市场3453只个股上涨，1898只个股下跌。

风格上看，各指数涨跌幅排序为：成长>0>周期>消费>稳定>金融；小盘成长>大盘成长>中盘成长>小盘价值>中盘价值>大盘价值；中证全指表现优于基金重仓。

分行业看，30个中信一级行业涨跌互现；表现相对靠前的是：计算机（5.78%），传媒（3.78%），综合金融（2.37%）；表现相对靠后的是：通信（-2.44%），煤炭（-2.13%），食品饮料（-2.10%）。概念板块方面，多数概念板块上涨，Kimi、远程办公、华为欧拉等大幅上涨；光通信模块、F5G、CPO等大幅走低。

资金筹码方面，主力资金2月5日净流出77.19亿元。其中超大单净流入53.84亿元，大单净流出131.04亿元，中单资金净流出80.97亿元，小单持续净流入158.45亿元。

2月5日，上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF成交额较上一交易日减少。华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、易方达沪深300ETF、南方中证500ETF、南方中证1000ETF和华夏中证1000ETF成交额分别为29.63亿元、29.28亿元、9.20亿元、10.00亿元、14.81亿元、20.30亿元和6.44亿元，分别较上一交易日变化-1.12亿元、-21.96亿元、-2.94亿元、-6.19亿元、-12.64亿元、-2.97亿元、-1.67亿元。1月27日主要宽基ETF资金流向显示资金主要流入科创50ETF，流入金额为16.82亿元。

南向资金2月5日净流出，合计53.00亿港元。其中，沪市港股通当日净流出17.28亿港元，深市港股通当日净流出35.72亿港元。

2月5日，亚太主要股指收盘涨跌不一。恒生指数下跌0.93%，报20597.09点；恒生科技指数下跌0.95%，报4930.20点；韩国综合指数上涨1.11%，报2509.27点；日经225指数上涨0.09%，报38831.48点；澳洲标普200指数上涨0.51%，报8416.90点。

本文基于客观数据进行分析，本文数据仅供参考，不构成投资建议。

【国元证券】通信：Deepseek 日活增速超预期，公募Q4增配通信——通信行业周报

市场整体行情及通信细分板块行情回顾

周行情：本周（2025.1.27-2025.1.31）上证综指回调0.06%，深证成指回调1.33%，创业板指回调2.73%。本周申万通信回调3.97%。考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展，我们给予通信及电子行业“推荐”评级。

细分行业：本周（2025.1.27-2025.1.31）通信板块三级子行业中，通信终端及配件回调幅度最低，跌幅为1.10%，通信网络设备及器件回调幅度最高，跌幅为7.43%，本周各细分板块主要呈回调趋势。

个股方面：本周（2025.1.27-2025.1.31）涨幅板块分析方面，美格智能（10.01%）、长飞光纤（9.00%）、ST天喻（8.24%）涨幅分列前三。

Q4公募持仓：2024Q4通信行业主动权益型基金持股数量占比季度环比提升0.9%。光模块、铜缆、物联网模组等AI基础算力及端侧硬件相关细分是2024Q4的主要增持方向。

DeepSeek上线18天日活1500万，加速AI应用节奏

春节期间，deepseek的热度持续发酵，新发布的R1及R1-ZERO版本，分别通过强化学习（RL）+监督微调（STF）及仅强化学习（RL）的方式进行模型的训练。其中，R1中应用的蒸馏技术使得大模型的推理能力在不同模型间具有通用性和可迁移性。R1-ZERO除了证明纯强化学习的有效性，亦有“顿悟”现象的出现，即在模型自发的推理策略博弈中学习到的新的、更有效的推理策略。

我们认为，deepseek-R1中蒸馏技术下所展现的大模型能力的可迁移性，产生模型能力提升所需成本降低的预期，并进一步使得推理应用商业闭环节奏加速。而R1蒸馏具有的可迁移能力，亦将坚定大模型训练所需基础算力硬件资本开支投入节奏，建议兼顾算力基础及端侧硬件。（信息来源：腾讯新闻、CSDN、AI产品榜）

国际政治环境不确定性风险、市场需求不及预期风险。