2月金股 • 2025 | 中航研究

（来源：中航证券研究）

国内外政策角力拉开序幕，春节行情有望延续

行业金股 • 1月

金股组合累计收益率曲线（2021年9月起）

【国内外政策角力拉开序幕，春节行情有望延续】

当地时间1月20日，特朗普正式就任美国第47任总统，内外部政策对于国内经济影响角力正式拉开序幕。特朗普就职演讲以“美国优先”为主旨，边境、经济议题顺序高于贸易关税议题，演讲中提及中国较少。特朗普就职后对外透露认为中美关系非常良好，对中国“宁愿不用关税”，希望与中国达成贸易协议，该态度远好于此前市场的悲观预期。

国内政策方面，2024年924、926两大会议政策转向以来，部分已出台政策已经见效。2025年1月22日，六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，并于1月23日国新办召开新闻发布会对有关情况进行解读。当前外部不确定性持续，国内政策接踵而至，再次印证了政策稳住市场的紧迫感和决心，有助于缓解市场对于降息降准时点不及预期而引发的担忧。正如吴清主席开场白，大事儿不过夜，更不能过年，所以我们只争朝夕。我们预计后续各方面稳增长、稳住楼市股市政策的落地节奏也有望快于市场预期。

综上，内外部政策对于国内经济影响角力正式拉开序幕，海外不确定持续，国内稳增长政策接踵而至，春节行情有望延续。中期看，提振消费、扩大内需和科技创新引领新质生产力发展被列为2025年前两大工作任务，内需板块和自主可控有望成为市场中期主线。

风险提示：1、国内政策推行不及预期；2、地缘政治事件超预期；3、海外流动性收紧超预期。

相关报告：

《大事不过年，只争朝夕，春节行情有望持续》

《海外不确定因素阶段性落地，春节行情或已提前启动》

01

【航天南湖(688552.SH) | 国防军工】

主要逻辑：1、公司是我国防空预警雷达主要生产单位之一，在高机动、低空目标预警探测等方面具备较强的竞争优势，控股股东为北京无线电测量研究所；

2、近年来伴随防空预警雷达装备的内需以及军贸出口需求旺盛，公司积极拓展海外军贸业务；

3、公司积极向雷达配套上下游方向拓展，包括军用空管雷达等应用方向，战略性布局低空产业，推动多元发展。

相关报告《航天南湖（688552）2023年报&2024Q1点评：收入与净利润出现阶段性波动，军贸与低空产业布局构筑未来多元增长曲线》

02

【瑞芯微(603893.SH) | 科技电子】

主要逻辑：1、AI普惠化加速，AIoT芯片平台增势强劲；

2、DeepSeeK树立AI性价比标杆，端侧AI空间广阔；

3、AIoT算力平台快速增长，业绩创历史新高。

相关报告《瑞芯微 (603893)首次覆盖：AI普惠化加速，AIoT芯片平台增势强劲》

03

【江淮汽车(600418.SH) | 科技电子&先进制造】

主要逻辑：1、产品结构优化，盈利能力同环比实现提升；

2、欧洲、拉美、巴西等海外多点布局，出海业务有望加速；

3、华为赋能智能化，尊界超级工厂落成，尊界S800打造国产豪车标杆。

相关报告《江淮汽车（600418）首次覆盖：华为赋能智能化，海外业务稳步推进》

04

【北特科技(603009.SH) | 先进制造】闫智/邹润芳

主要逻辑：1、Q3营收稳健增长，规模效应与降本优化驱动盈利能力提升；

2、底盘零部件放量显著，铝合金与空调压缩机业务经营有望改善；

3、拟18.5亿元投建行星滚柱丝杠生产基地，充分受益人形机器人产业趋势。

相关报告《北特科技（603009）2024Q3点评：主业稳健增长，丝杠产能布局国内领先》

05

【巨化股份(600160.SH) | 新材料】王勇杰/邓轲

主要逻辑：1、配额制刚性约束，制冷剂涨幅明显；

2、制冷剂表现亮眼，四季度业绩突出；

3、供需改善，制冷剂长期逻辑无忧；

4、长协价落地，市场反应积极；

相关报告《巨化股份首次覆盖：制冷剂价格持续上涨，长期逻辑向好》

06

【比亚迪(002594.SZ) | 新能源】

主要逻辑：1、业绩持续增长；

2、行业地位稳固；

3、海外市场率先突围。

相关报告《比亚迪2024H1点评：业绩超预期，出海+以价换量助力汽车业务量价齐升》

07

【中宠股份(002891.SZ) | 农业】陈翼/彭海兰

主要逻辑：1、Q3业绩超预期；

2、公司出口海外工厂业务表现强劲；

3、自主品牌建设推进；

4、汇率影响可控；

相关报告《中宠股份（002891）2024Q3点评：Q3经营业绩超预期，内销和出海驱动成长》

08

【中信证券(600030.SH) | 非银金融】

主要逻辑：1、企业作为行业龙头地位稳固，综合实力强劲；

2、受益于资本市场改革与并购重组优化等政策红利；

3、市场情绪回暖，财务管理业务增长潜力巨大；

4、估值具备较强安全边际和上行空间，股价弹性较高；

相关报告《中信证券2023年报点评：龙头地位稳固，投资收益较为稳健》

09

【中文在线(300364.SZ) | 社服】

主要逻辑：1、手握优质IP资源，海内外持续深化布局短剧业务。

2、创作大模型发布，AI多模态布局加速。

相关报告《中文在线（300364）首次覆盖：深耕内容核心业务，全面加速AI布局》

10

【恒瑞医药(600276.SH) | 医药生物】

主要逻辑：1、持续加大创新力度，创新药研发推进顺利；

2、国际化进程顺利推进。

相关报告《恒瑞医药（600276）业务符合预期，创新药研发顺利推进》

中航证券研究所由五次获得新财富机械（军工）第一的明星分析师邹润芳领衔，董忠云博士担任首席经济学家，着力打造总量研究引领，以军工、硬科技为代表的战略新兴产业链投研体系，并重点覆盖部分大消费行业。

目前，研究所拥有近二十人的军工行业研究团队，还包含宏观、策略、科技电子、先进制造、新材料、新能源、农林牧渔、非银金融、社服、医药生物共11个研究团队。主要业务方向包含：投研服务（可服务一、二级市场机构投资者）；行业指数编制及相关产品的创新研发；企业战略咨询、协助投行项目承揽等协同类合作。