家用电器行业跟踪报告：从业绩预告看小家电基本面表现

部分小家电公司发布2024 年业绩预告。

厨房小家电：表现分化。（1）苏泊尔公告全年营业收入224.27 亿元，同比增长5.27%，归母净利润22.3-22.6 亿元，同比增长2.3%-3.68%；（2）九阳股份公告全年归母净利润0.9 亿元-1.35 亿元，同比下降76.87%-65.30%。

个护小家电：盈利承压。（1）飞科电器公告全年实现归母净利润4.64 亿元，同比下降54.45%；（2）倍轻松公告全年实现归母净利润0.09 亿元-0.13 亿元，扭亏实现微盈。

内销小家电行业表现分化，部分公司盈利能力短期有一定压力，出口小家电保持高景气度。内销方面，根据奥维云网数据，全年厨房小家电终端零售额609亿元，同比下滑0.8%，电吹风线上终端零售额100 亿元，同比增长10.4%，电动剃须刀线上零售额86.1 亿元，同比降低8.1%，清洁电器终端零售额423 亿元，同比增长24.4%（其中扫地机销售额同比增长41.4%，洗地机销售同比增长15.4%）。清洁电器品类渗透率提升，全年增长表现优于其他品类。从业绩预告来看，部分小家电盈利承压，苏泊尔加强费用管控，盈利基本保持稳定，但九阳股份、飞科电器等公司全年归母净利润出现50%以上下滑，盈利承压，我们判断主要受到整体需求不佳，行业竞争加剧影响。出口方面，根据海关总署数据，整体海外小家电（家电-彩电空冰洗）出口额人民币口径同比增长14%，其中Q1-Q4 增速分别为11%、17%、8%和12%，我们判断受益于补库存、抢出口等因素影响，出口高景气度仍在延续。

投资建议。优选高增长细分赛道，期待行业整体盈利改善。目前来看，内销清洁电器和出口仍是增长最快的细分领域，扫地机、洗地机受益于国家补贴实现快速增长，出口受益于补库存、抢出口等因素延续前期高增长态势，厨房小家电、个护小家电内需相对平淡，同时行业竞争加剧，整体表现相对不佳。展望未来，随着以旧换新逐步扩大补贴品类，我们期待小家电行业需求回暖及盈利回升。推荐主线：（1）高增长细分赛道：推荐行业渗透率提升、渠道快速拓展，收入有望快速增长的石头科技，（2）业绩稳健：建议关注外销景气度仍在持续，增长稳健的苏泊尔、新宝股份。

风险提示。行业需求不佳，品牌竞争激烈。