TransDigm预计2025财年收入88.5亿美元，售后市场稳定增长

收益电话会议洞察：TransDigm Group Inc.(纽约证券交易所代码：TDG)2025年第一季度

总裁兼首席执行官凯文·斯坦强调，在商业售后市场和国防收入强劲增长的推动下，2025财年开局强劲。受供应链中断和波音机械师罢工的影响，商业OEM收入略有下降。他强调，该公司的重点是通过专有航空航天产品和售后市场收入创造股东价值。

斯坦指出，TransDigm在第一季度部署了3亿美元用于股票回购，以每股1,249美元的平均价格购买了约25万股票，与长期回报目标保持一致。

首席财务官Sarah Wynne表示，该季度的自由现金流超过8亿美元，这归因于强劲的运营业绩以及利息和纳税的时机。她证实，2025财年自由现金流指引仍为23亿美元。

联席首席运营官Joel Reiss报告称，所有市场渠道的预订量都出现了环比和同比增长，商业售后市场收入同比增长9%。

该公司重申了2025财年的指导方针，预计收入为88.5亿美元，增长11%。EBITDA预计达到46.85亿美元，增长12%，利润率为52.9%。

市场渠道增长假设包括商业OEM的中位数至个位数增长，商业售后市场的高个位数至低两位数的增长，以及国防的高个位数增长。

调整后每股收益指引小幅上调至36.47美元，反映出股票回购。

管理层重申，围绕波音产量增长的不确定性仍然是一个风险因素，但考虑到当前的市场基本面，仍保持指引。

该公司报告第一季度EBITDA利润率表现强劲，达到52.9%，这得益于有利的商业售后市场组合和生产率举措。

由于运营效率和付款时机的原因，自由现金流超过8亿美元。截至本季度末，手头现金约为25亿美元。

商业售后市场收入同比增长9%，这得益于强劲的客运量和对发动机相关产品的需求增加。国防收入也增长了11%。

由于波音机械师罢工和供应链延误，商业OEM收入同比下降4%。

Wolf Research的迈尔斯·沃尔顿询问了EBITDA利润率的连续改善情况。Sarah Wynne解释说，这是由向利润率更高的商业售后市场和生产率倡议的混合转变推动的。她指出，混合效应在第一季度是显著的。

高盛(Goldman Sachs)诺亚·波波纳克(Noah Poponak)对今年剩余时间的利润率指引持平提出了质疑。凯文·斯坦表示，这反映了保守主义和收购的影响，收购的利润率平均下降了约1%。

Vertical Research的Robert Stallard询问了售后市场中的子市场增长情况。斯坦指出，货运是一个滞后的子市场，但也指出了企稳的迹象。

花旗的贾森·古尔斯基询问了翻新活动的情况。Joel Reiss表示，由于受限的航空机队规划，内部装修仍低于2019年的水平，但他指出，随着OEM交付的改善，翻新将会加快。

分析师对OEM生产复苏和利润率稳定表示轻微怀疑，特别是与波音的业绩相关。

管理层保持略微积极的基调，强调业务复原力和实现指导的信心。凯文·斯坦表示，“我们仍然专注于我们的价值驱动因素”，并强调了供应链动态的改进。

与之前的评论相比，管理层似乎对OEM恢复时间表更加谨慎，但对指导方针保持坚定。

管理层强调了波音机械师罢工及其持续的供应链影响带来的持续挑战，这可能会推迟OEM生产的复苏。

分析师对去库存及其对OEM收入的影响表示担忧。管理层承认对OEM库存水平的可见性有限，但表示已做好应对波动的准备。

售后市场的内部设施仍低于大流行前的水平，整修活动因机队供应有限而推迟。

TransDigm Group在商业售后市场和国防收入强劲增长的推动下，在2025财年开局强劲。管理层重申全年收入指引为88.5亿美元，EBITDA为46.85亿美元，同时将调整后的每股收益预期上调至36.47美元。尽管围绕OEM生产和翻新活动存在不确定性，但该公司仍有信心实现其目标，这得益于强劲的现金流产生以及对通过股票回购和并购机会进行资本配置的关注。

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