医美业务高速增长，难挽四环医药2024年亏损扩大趋势？

2月3日，港股的四环医药（00460.HK）发布盈警公告，公司2024年录得营收不低于18亿元（人民币，下同），录得亏损不超过6亿元。

由于上一年度公司录得营收18.61亿元，录得经营溢利达1.62亿元，录得归母净亏损约5400万元，相比之下，四环医药2024年亏损或放大，整体业绩令人堪忧。

本次公告中，四环医药提到，虽然去年仿制药业务受国家集采政策的影响持续走低，但公司医美业务保持了不低于50%的高速增长。此外，公司创新药研发进入中后期阶段，尽管研发开支较以往有所下降，但为了保证产品的快速推进，研发开支仍然保持较高的水平；叠加附属公司轩竹生物（轩竹生物已向港交所递交了招股书，计划在主板挂牌上市）因股权激励产生的一次性费用等因素，或拖累公司业绩表现。

但四环医药表示，尽管有上述挑战，2024年公司新增获批上市创新药1个(2个品规)，生物类似药共有2个，以及新增获批上市的仿制药制剂十余个，预计该等药物上市后将会给公司的收入带来新的贡献。

此外，四环医药表示，旗下医美业务将持续保持高增长态势，加上公司亦在寻求新的增长点，或将给未来的收入和利润带来积极影响。

2月4日截至发稿，四环医药股价下挫1.72%，投资者似乎有担忧情绪，目前公司报0.57港元/股，市值约53亿港元。

资料显示，四环医药是国内领先的综合性医药企业，公司传统优势领域为心脑血管、中枢神经系统和抗感染药物，近些年公司积极转型，拓展医美业务，该板块已逐步成为第二增长曲线。公司通过“自研+BD”的模式已经打造出数十款具备竞争力的医美产品线，广泛覆盖填充、塑形、支撑、光电设备及皮肤管理类等轻医美的基础类别。其中，乐提葆、铂安润玻尿酸、黑曜双波射频系统等产品，深受消费者的追捧。

值得一提的是，在正值风口的减肥药赛道，四环医药也有所布局，旗下相关减肥药产品目前已进入三期临床阶段。去年11月份，公司公告称，将借助旗下超过5900家医疗美容机构网络来销售减肥药。客观的说，公司在减肥药领域的研发进度落后，但在销售网络方面的优势却较为显著，这也是公司的信心所在。

不过，即便转型轰轰烈烈，但四环医药的业绩长期低迷，近几年公司营收增长乏力，盈利能力也乏善可陈，2022年至今公司股价亦处于震荡走低的态势，截止目前仍未有明显反弹。

 作者|飞鱼