英特尔预计Panther Lake将于2025年推出，并取得18 A节点进步

收益电话会议洞察：英特尔公司(纳斯达克股票代码：INTC)2024年第四季度

临时联席首席执行官米歇尔·约翰斯顿·霍尔索斯强调，没有快速解决办法，重点是通过对差异化领域的战略投资和简化运营来重建业绩。她强调，在英特尔产品和英特尔铸造厂的执行推动下，第四季度的业绩超过了收入、毛利率和每股收益的指引。

英特尔产品继续保持其在PC CPU领域的强大地位，为大约70%的市场提供动力。值得注意的是，核心超CPU在流星湖、箭湖和月球湖取得了成功，预计到2025年底系统出货量将超过1亿套。未来的产品发布，包括2025年下半年英特尔18A流程节点上的Panther Lake，被概述为关键里程碑。

在人工智能数据中心，Johnston Holthaus承认在基于云的人工智能市场表现不佳。路线图已经简化，Falcon Shores被重新用作内部测试芯片，Jaguar Shores被定位为AI数据中心的全机架规模解决方案。

首席财务官David Zinsner报告说，Intel Foundry实现了关键的拨款里程碑，并提供了递增的运营效率。他表示：“英特尔代工公司目前的收入约为180亿美元，超过了除一家外部代工公司以外的所有公司。”但他强调，需要解决2024年达到130亿美元的运营亏损问题。

英特尔在18A节点上的领先产品Panther Lake仍将于2025年下半年推出，Nova Lake将于2026年推出。预计这些发展将提高整个PC堆栈的利润率和竞争力。

该公司发布了2025年第一季度营收在117亿至127亿美元之间的指引，在非公认会计准则的基础上实现每股盈亏平衡，强调了季节性逆风和宏观经济的不确定性。

首席财务官津斯纳强调了对成本控制和运营效率的关注，随着先进封装采用和EUV晶圆组合的增加，毛利率预计在2025年全年将有所改善。

在英特尔产品和英特尔代工业务增长的推动下，第四季度营收达到143亿美元，环比增长7%。非GAAP毛利率为42.1%，由于收入和成本效益较高，比指引高出260个基点。

每股收益为0.13美元，略高于0.12美元的指引。运营现金流为32亿美元，但由于与重组相关的资金外流，自由现金流仍为负(15亿美元)。

细分市场的亮点包括客户计算集团(CCG)收入环比增长9%，网络和边缘(NEX)业务增长7.5%。英特尔铸造服务带来了45亿美元的收入，2024年EUV晶圆收入增长到总组合的5%以上。

德意志银行的Ross Seymore：被问及数据中心的路线图。临时联席首席执行官米歇尔·约翰斯顿·霍尔索斯表示：“花岗岩急流是缩小差距的良好第一步，”并强调钻石急流是2026年保持竞争力的下一个里程碑。

伯恩斯坦研究公司的Stacy Rasgon：询问了第一季度的毛利率压力。首席财务官大卫·津斯纳将其归因于收入下降、一次性收益减少以及18A等新节点的启动成本上升。

美国银行的Vivek Arya：质疑英特尔的人工智能战略。Johnston Holthaus强调，英特尔在企业AI和基于CPU的推理解决方案中看到了机遇，而高迪加速器继续为AI工作负载提供具有竞争力的总拥有成本。

分析师对英特尔的路线图和利润率改善表示谨慎乐观。有人对客户端和数据中心领域的竞争压力表示担忧。问题还集中在Foundry业务的持续盈利能力上。

管理层在准备好的发言中保持了自信的语气，但在问答中更具防御性，特别是在利润率压力和竞争动态方面。“我们需要为每一个插座而战”和“我们必须咄咄逼人”等短语反映了稳定市场份额的决心。

收入环比增长7%，CCG和NEX增长，而第三季度增幅较小，为4%。与第三季度报告的18%相比，毛利率有显著改善，受到减值的影响。

尽管2025年第一季度的指引反映了季节性和宏观经济的谨慎，但第四季度的指引超出了前一季度的预期。与第三季度更激进的成本削减相比，管理层的语气略有转变，强调了执行方面的挑战。

战略重点仍然是推出Panther Lake，并继续在Intel Foundry的18A节点上取得进展，与扩展先进封装技术的努力保持一致。

注意到客户端计算和数据中心市场的竞争压力，特别是来自瞄准AI PC类别和基于云的AI工作负载的新进入者。

分析师指出，来自月球湖记忆包装和黑豹湖等高利润率产品延迟上线的毛利率压力。

铸造亏损仍然是一个严峻的挑战，管理层的目标是通过降低成本和提高运营效率，在2027年前实现盈亏平衡。

英特尔公司第四季度业绩好于预期，得益于其产品和代工部门的强劲执行。然而，挑战依然存在，特别是在应对竞争压力和实现铸造业务盈利方面。以Panther Lake和Nova Lake发布的2025年路线图表明，利润率和市场定位有改善的潜力，尽管近期毛利率压力和宏观不确定性值得谨慎乐观。

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