经济不确定性袭来，英国面临三重威胁

英国面临着三个相互关联的挑战，威胁着该国的经济增长。这些问题包括上市公司数量减少、人口危机以及随着高收入者的外逃而导致的税收减少。

伦敦证券交易所(LSE)曾是全球金融的基石，自2008年金融危机以来，退市数量大幅增加。2024年，伦敦证交所有88家公司退市或迁往海外市场，这是10多年来最大规模的资金外流。

知名公司，如Ffltter Entertainment(FLUT)和Just Eat(JTKWY)也加入了这一阵营。他们以估值过低和缺乏流动性为理由离开。

伦敦证交所上市公司，2015-2024年，来源：raconteur

安永英国和爱尔兰IPO主管Scott McCubbin表示：“持续的地缘政治不稳定、经济增长缓慢，以及养老基金对国内股票的兴趣减弱，都影响了估值和流动性。” 缺乏新股上市加剧了伦敦证交所的困境。2024年只有18家首次公开募股(IPO)，这是自2010年安永开始跟踪该数据以来的最低数字。

私人股本收购，以及在外国市场寻求更高估值和更友好的税收待遇，也没有起到帮助作用。特别是，美国提供了更有吸引力的条件，比如股票销售不征收印花税，而英国的印花税为0.5%。 英国银行业初创公司Revolut的首席执行官尼古拉·斯托伦斯基表示，在伦敦证交所上市是“不理性的”。总体而言，去年的IPO筹资7.777亿GB，较2023年同比下降18.3%，远高于10%的全球平均降幅。

截至2024年4月，伦敦证交所IPO数量，来源：STATISTICA

例如，Aspen Insurance选择在纽约证交所上市，而不是在伦敦证交所上市，主要是因为美国的估值更高，上市要求不那么严格。此次上市预计价值约30亿GB。

人口挑战正在加剧英国面临的长期挑战。英格兰和威尔士的生育率降到了历史最低水平，每名妇女生育1.44个孩子。

这远低于在没有移民的情况下维持人口稳定所需的2.1的更替水平。第一胎妈妈的平均年龄处于历史最高水平，而出生的孩子数量十年来一直在下降。

从历史上看，移民在抵消这些人口压力方面发挥了关键作用。然而，作为人口增长的可靠来源，它的未来越来越不确定，特别是在移民政策收紧和围绕这一问题的政治两极分化的情况下。

劳动力的萎缩降低了英国经济持续增长的能力。与此同时，人口老龄化推动了更高的抚养比率。在财政资源严重紧张的情况下，这就需要增加政府支出。

与此同时，英国人口老龄化速度很快。2022年，65岁及以上人口为1270万人，占总人口的19%。到2072年，这一数字将上升到2210万，占人口的27%。

英国的人口增长在很大程度上是由净移民维持的。英国国家统计局(ONS)表示，预计到2026年，英国每年将增加50万至60万人。

然而，人口自然变化--出生人数减去死亡人数--预计将在本世纪30年代中期转为负值。移民很可能是人口增长的唯一驱动力。

英国人口金字塔，资料来源：英国国家统计局

这种人口结构的转变将极大地改变经济，因为老龄化人口通常需要更多的医疗保健和社会服务，同时对劳动力的贡献更少，支出更少。人口老龄化还减少了创新，加剧了英国吸引科技和高增长公司的能力。

此外，人口结构的变化和对移民的依赖已经改变了社会。像马修·古德温和罗伯特·普特南这样的研究人员警告说，这些趋势“促使人们‘蹲下’，远离他们的邻居，坦率地说，他们不再认识他们了。”

英国的税收基础受到高收入者的威胁。收入最高的1%的纳税人，贡献了29%的所得税收入，正在成群结队地离开这个国家。 2024年，英国有10800名百万富翁流失到海外，是2023年的两倍多。这在很大程度上是由工党的新税收政策推动的，包括改变非户籍税收地位。

根据将于2025年4月生效的新规定，居住在英国但出于税收目的在其他地方居住的个人将只有四年的外国财富免税地位。这一期限比之前的无限期豁免要短。

现有的非主权国家被给予两年时间向新政权过渡。这些变化促使许多高收入者迁往税收环境有利的国家，如意大利、迪拜和新加坡。

按国家/地区统计的百万富翁移民，来源：亚当·斯密研究所

每一个离开的百万富翁都代表着财政部的重大损失。他们平均每年缴纳393,957 GB的所得税-相当于49个普通纳税人的缴税。

亚当·斯密研究所研究部主任马克斯韦尔·马洛说：“我们的发现强调了吸引更多百万富翁来英国的迫切需要。” 因此，10800名百万富翁的离开可能会造成相当于损失50多万普通纳税人的损失。

影子商务大臣安德鲁·格里菲斯警告说：“如果没有高税收的百万富翁，财政部的预算将面临灾难性的缺口，其他所有人都将面临更高的税收和更差的公共服务。”

英国面临的三个挑战突显了经济体系的相互关联性。 IPO活动的减少和伦敦证交所退市数量的增加限制了英国吸引和留住企业的能力，破坏了就业创造，并推动了收紧财政政策--这是一个自我强化的循环。

如果没有创新和可持续的人口结构，人口将变得越来越老。人口结构的转变增加了对公共服务的需求，同时减少了劳动力规模，进一步加剧了税基的紧张。高收入者的外流可能会侵蚀为这些服务提供资金所需的税收。

英国财富管理公司的联席首席执行官汤姆·贝克特说：“英国的部分原因是我们的地理位置，但也是因为我们开放型经济的性质，它也受制于世界各地发生的事情。” 他指出：“我们对2025年的看法是，增长不会很好，但也不会是灾难性的。美国可能会相当强劲。欧洲将继续停滞不前。”

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