银行业周报：中长期资金入市利好资金面 银行重仓比例上升

银行板块表现弱于市场：本周沪深 300 指数上涨 0.54%，银行板块上涨0.04%。国有行、股份行、城商行、农商行分别-0.42%、+0.33%、+0.02%、持平。个股方面，42 家银行上涨。长沙银行（+7.39%）、光大银行（+4.31%）、民生银行（+2.24%）、苏农银行（+1.92%）、邮储银行（+1.90%）涨幅居前。

截至1月24日，银行板块PB为 0.64倍，股息率为6.63%。资金面改善预期强化，银行红利行情有望延续：中央金融办等六部门联合发布《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》：（1）保险权益投资比例提升，长期投资规模扩大，利好银行板块资金面。会议要求力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。银行稳分红、高股息、低波动，一定程度上可以代替固收类产品，成为险资配置的重点方向。截至2024年9月末，保险资金持仓银行市值占比24.34%。2024年五家主要大型险企保费收入2.23万亿元，静态测算每年为A股银行板块带来增量资金1627.27亿元。（2）大行资本补充或受益定增主体扩展，并为市值管理和估值改善打开空间。参照历史经验，预计大行补充核心一级资本规模 1-1.5 万亿元，采取由主要股东汇金、财政部或央企集团主导+市场化定增相结合的方式，定增参与主体有望实现拓展。（3）长周期考核之下，被动型资金为主导的银行板块红利行情有望延续。截至 2024 年末，被动型基金1对银行重仓市值 981.18 亿元，持仓占比 8.23%2024 年银行板块股息率 4.78%，低利率环境长期延续下相对于债券和理财的性价比继续凸显，有望成为中长期资金配置的重点方向。

2024Q4 主动型基金重仓银行比例显著提高，顺周期因素关注度上升：

2024Q4 银行持仓2总市值为 555.84 亿元，较 2024Q3 增加 22.87%；持仓占比为3.95%，较2024Q3上升1.16pct，在申万一级行业中排名第8，较上季度上升4位；低配比例为8.04%，较2024Q3继续收窄0.42个百分点。江苏银行、招商银行、工商银行、农业银行、成都银行获加仓较多。部分零售股份行和优质区域行关注度上升，预计受益于宏观政策加码，基本面积极因素持续积累；同时，高股息策略仍延续。

三家上市银行发布业绩快报，优质区域行业绩仍领先：本周江苏银行、郑州银行、厦门银行3家城商行发布业绩快报，区域间业绩表现有所分化。2024年，江苏、厦门、郑州银行营业收入分别同比+8.78%、+2.83%、-5.9%，分别较前三季度+2.6pct、+5.9pct、+7.81pct；归母净利润分别同比+10.76%、-2.62%、+0.88%，分别较前三季度+0.7pct、+3.65pct、+19.29pct。

投资建议：红利资产配置价值延续；零售股份行和优质区域行吸引力提升。财政发力利好信贷。货币政策转宽，息差仍承压，但负债成本优化成效释放有望加速。防风险导向下银行资产质量有望受益。资金面、流动性改善预期强化为市值管理和红利行情收益兑现提供抓手。我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、常熟银行（601128）。

风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险。