交通运输行业定期报告：节前运量同比高增 关注高峰需求变化

板块涨跌幅：本周交运板块下跌0.9%，表现劣于大盘。交运行业细分板块中仅铁路指数(0.1%)、物流综合指数(0.1%) 上涨；跌幅前三的分别为快递指数(-2.0%)、航空指数(-1.8%)、公交指数(-1.6%)。航空机场板块中涨幅前三的分别为中信海直(1.5%)、白云机场(1.4%)、吉祥航空(1.3%)；跌幅前三的分别为中国东航(-5.1%)、国航(-1.9%)、海航控股(-1.8%)。

航空：日均执飞航班量周环比增加，平均飞机利用率周环比增减不一。1）1 月20 日-1 月24 日，日均执飞航班量：南方航空2538.40 架次，周环比增加1.63%；东方航空2591.80 架次，周环比增加3.04%；国航1691.00 架次，周环比增加3.19%；春秋航空540.80 架次，周环比增加1.57%；吉祥航空398.20 架次，周环比增加1.73%；海南航空840.80 架次，周环比增加2.15%；华夏航空378.00 架次，周环比增加1.81%。

2）1 月20 日-1 月24 日，平均飞机利用率：南方航空9.10 小时/日，与上周持平；东方航空8.90 小时/日，周环比增加1.14%；国航8.00 小时/日，周环比减少1.23%；春秋航空9.80 小时/日，周环比增加2.08%；吉祥航空9.60 小时/日，周环比增加1.05%；海南航空9.30 小时/日，与上周持平；华夏航空7.20 小时/日，周环比增加2.86%。

机场：国内航线、国际航线周环比增减不一。1）1 月20 日-1 月24 日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场1054.20 架次，周环比增加0.89%；北京首都机场948.60 架次，周环比增加0.32%；广州白云机场1236.80 架次，周环比增加1.63%；厦门高崎机场479.40 架次，周环比增加0.96%；上海浦东机场926.00 架次，周环比增加3.45%；上海虹桥机场737.80 架次，周环比减少0.10%。2）1 月20 日-1 月24 日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场111.60 架次，周环比增加0.67%；北京首都机场193.00 架次，周环比减少2.10%；广州白云机场262.00架次，周环比增加1.10%；厦门高崎机场57.60 架次，周环比增加5.83%；上海浦东机场494.60 架次，周环比增加2.83%；上海虹桥机场15.80 架次，周环比减少1.25%。

投资建议：节前运量同比高增，关注高峰需求变化。根据交通运输部数据，2025 年春运前十天，日均旅客运输量224 万人次，较2024 年春运前十天同比增长8.73%。

根根据CADAS 数据，2025 年春运前11 天，全国机场客运起降架次34.00 万架次，同比24 年增长3.6%；累计客座率83.3%，同比增长0.5 个百分点。随着春节假期临近，2025 年春运进入需求高峰期，建议持续关注春节前需求以及节中二次出行需求变化。整体看，2025 年受益于免签政策加码、国际航线持续恢复、航空煤油价格下跌等因素，航司的飞机利用率有望提升，航油成本压力缓解，单位ASK 成本有望下降，航司业绩表现或持续改善。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐华夏航空、春秋航空、吉祥航空、三大航，建议关注上海机场、白云机场、中信海直。

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