旅游服务业行业周报：四季度板块持仓分化 餐饮酒旅环比提升

1. 社服板块4Q24 基金持仓分析

（1）行业：4Q24 基金持仓比例环比略有提升。①持仓比例：社服行业持仓比例为0.42%，环比3Q24 提升0.01pct。②低配比例：4Q24 社服行业相对自由流通市值低配0.2pct。

（2）个股：

①持仓总市值：中国中免、百胜中国、同程旅行居持仓总市值前列。我们跟踪的重点公司中，中国中免以35.30 亿元居首，百胜中国、同程旅行分别以25.09、21.33 亿元分居第二、第三；环比3Q24，中国中免、百胜中国、同程旅行各减少9.54 亿元、增加4.65 亿元、增加8.83 亿元。

②持仓市值/流通市值：酒店板块环比增加，人力资源板块环比减少。我们跟踪的重点公司中，北京人力、首旅酒店、科锐国际占比较高，各为9.09%、7.53%、7.03%；环比3Q24，北京人力、科锐国际分别减少0.94、1.94pct，首旅酒店增加1.29pct。

③持仓总股数：宋城演艺、同程旅行、首旅酒店、海底捞持仓总股数增加较多。我们跟踪的重点公司中，宋城演艺以13063 万股持仓数居首，环比3Q24，宋城演艺、同程旅行、首旅酒店、海底捞增加较多，分别增加4342、5711、1437、2281 万股；中国中免、北京人力、科锐国际持仓总股数分别下降540、344、380万股。

④持仓基金数：同程旅行、首旅酒店、中国中免持仓基金数位前列。我们跟踪的重点公司中，同程旅行、首旅酒店、中国中免居前，分别为49、49、46家；环比3Q24，同程旅行、首旅酒店持股基金数分别增加19、12 家，中国中免持股基金数减少10 家。

2. 重点个股基金持仓变化

2024 年四季度社服个股持仓占流通股市值：科锐国际、北京人力、中国中免占比分别环比下降1.9、0.9、0.3pct 至7.0%、9.1%、2.7%；同程旅行、宋城演艺、首旅酒店、锦江酒店、海底捞、百胜中国分别上升2.5、1.8、1.3、0.7、0.4、0.3、pct 至5.4%、5.6%、7.5%、3.8%、0.9%、1.9%。

投资建议：考虑到25 年元旦仅放一天假及外国人入境免签政策红利释放，我们认为出游需求有望在春节集中释放。①短期维度预期先行，优选项目有增量，春节热度高弹性标的：祥源文旅（维权），天目湖（维权），九华旅游，长白山，中国中免；以及贝塔属性强，产业链议价权提升的OTA 赛道：同程旅行，携程。②中期维度关注龙头份额提升逻辑，关注教育（龙头开店提速），餐饮（加速出清、增速企稳，政策受益杠杆效应强）&酒店（供需结构待改善）赛道。推荐：百胜中国，锦江酒店，学大教育。

风险提示。宏观经济风险，消费力恢复不及预期风险，市场竞争风险。