浙商2025年度行业金股 || 蔚蓝锂芯·邱世梁/黄华栋

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

（来源：浙商证券研究所）

电新年度金股

推荐时间：2025年1月24日

     推荐首席：

二十年高端制造投研经历，多次获新财富、水晶球、金牛第一名。

覆盖锂电、低空经济、电力设备等板块。

浙商证券电新团队

团队特色：深耕产业，前瞻挖掘投资机会

标签推荐：金杯汽车，蔚蓝锂芯，卧龙电驱，祥鑫科技，万丰奥威（维权），苏交科等

团队成员：邱世梁（金麒麟分析师），陈明雨（金麒麟分析师），黄华栋（金麒麟分析师），刘巍，谢金翰（金麒麟分析师），杨子伟，尹仕昕，曹宇，彭沈楠 

公司是高倍率小圆柱电芯龙头，产能释放和客户优化促2025年量利双增，卡位BBU、机器狗、eVTOL三大场景打开远期空间。

电动工具行业从技术周期看，专业级和工业级锂电化率仍有提升空间；库存周期角度，北美电动工具渠道商进入补库周期，且在锂电化率提升和国产替代推进的影响下，国内电芯厂出货增速或将高于电动工具行业需求增速；需求周期角度，美国地产需求企稳，通胀回落至较低水位，2025年行业景气有望持续。

Q3

公司经营情况有α吗？

2024年公司收入利润有望双升，稼动率提升带动盈利能力显著修复。展望2025年，马来西亚产能逐步投产爬坡，全年预计出货7亿颗，同比增长超60%；稼动率约78%，同比预计继续提升。此外，马来工厂投产将进一步加深公司与海外客户绑定，带动盈利能力进一步提升。

Q4

未来主要预期差在哪？

成长性超预期：卡位BBU、机器狗、eVTOL，先后放量、多极成长。

市场认为公司下游主要是电动工具，锂电化率已升至较高水平，行业增速有限，公司成长性较差。我们认为凭借高倍率小圆柱电芯细分领域优势，前瞻布局的数据中心BBU、机器狗、eVTOL等应用场景有望先后放量，支撑业绩持续增长。

Q5

股价上涨由何驱动？

海外房地产销量超预期，产品价格上调，BBU电芯验证结果和出货量超预期。

Q6

盈利预测与估值

公司是国内领先的电动工具锂电池供应商，受益海外补库延续和国产替代加速。预计2024-2026年归母净利润分别为4.55、6.03、7.47亿元，同比增长223.3%、32.5%、23.9%，对应2024-2026年EPS分别为0.40、0.52、0.65元/股，1月24日收盘价对应的PE分别为33、25、20倍。我们选取锂电池行业亿纬锂能（维权）、鹏辉能源，数据中心UPS电源供应商科华数据，以及LED行业乾照光电为可比公司，2024-2026年PE均值分别为58、32、23倍。综合考虑公司成长性和安全边际，给予2025年PE估值32倍，对应目标市值193亿元，目标价16.76元/股，较目前有28%上涨空间，维持“买入”评级。

Q7

风险提示

电动工具补库不及预期；BBU电芯验证结果不及预期；原材料价格大幅波动。

关于浙商2025年度行业金股

产品级别：AAA（最高）

产品亮点：投资视角找方向，策略思维选个股，所内严格答辩，全市场寻找β和α共振的好标的。

认准【浙商2025年度行业金股】标识。

产品定义：细致分析赛道β和公司α，与众不同的视角思辨预期差，全市场挖掘、全行业筛选，推荐2025年行业最强金股。