星巴克2024财报深度解密：一杯124%负债率调制的"苦咖啡"......

在咖啡界，星巴克一度是难以撼动的霸主。它宛如一个咖啡帝国，以独特的咖啡香与标志性的绿色美人鱼Logo，在全球编织了一张庞大的咖啡消费网络。但在2024年，咖啡帝国的光环似乎正在褪色。

营收停滞、利润暴跌9%、负债率飙升至124%、ROE变成负的52%。这已经不是我们记忆中的星巴克。

让我们打开星巴克2024年的财报，看看这个咖啡帝国到底经历了什么。

揭秘星巴克的资产密码

门店就是命

想知道星巴克有多少"真金白银"？看看下面的数字就明白了：

180亿美元！

这就是星巴克赚钱的"印钞机"，占总资产的57%。具体是怎么构成的？

- 固定资产：87亿美元（占比27%）

- 租赁资产：93亿美元（占比30%）

别被这些冷冰冰的数字迷惑，说白了就是：

“星巴克的门店就是它的命！”

比去年增加14%是什么概念？这意味着星巴克在全球继续疯狂开店。截至2024财年，星巴克全球门店总数40,199家，同比去年增加2,161家，增速是6%。

但是，星巴克的门店要从两大类来分析。

自营店vs授权店

两个不同的江湖

1. 自营店：星巴克的"亲儿子"

全球21,018家自营店，同比增加1,426家，增速7%。

但有意思的是，这些店主要集中在三个地方：

- 美国：10,158家（占比48%）

- 中国：7,594家（占比36%）

- 日本：1,809家（占比9%）

这三个市场占比高达93%！要知道十年前，中国市场还只是个小弟，现在已经成为当之无愧的"二当家"了。

2. 授权店：星巴克的"牛马人"

全球19,181家授权店，看起来很多，但只贡献13%的营收。

在分布上：

- 北美地区：7,263家（占比38%）

- 国际地区：11,918家（占比62%）

有意思的是，北美地区的授权店增长几乎停滞（增速不到1%），全靠国际市场撑着。这当中，韩国、拉美、英国等地区成了主力军。

数字背后的"隐藏剧情"

2024财年的星巴克，看似风光，实则暗藏玄机。

营收362亿美元，原地踏步；净利润38亿美元，下滑9%；ROE，-52%，这个数字有故事；负债率，124%，不知道的还以为资不抵债。

问题就在于，星巴克在借钱回购自家股票！

来看看2018~2024年的小账本儿：

- 赚到的钱：244亿美元

- 花掉的钱：401亿美元

其中，发股利花了148亿美元；回购股票花了253亿美元。

一个简单的减法：401-244=157亿美元，这上百亿美元的资金缺口全是借来的。

说到底，我们都在猜，“星巴克在玩什么把戏？”

玩转财务报表

最后让我们回到财报本身。

账面清算价值，指的是：“流动资产，能否一次性清偿主要债务。”

首先，星巴克的应收类款项和存货占了总资产的11%，而对应的应付类款项和应计负债同样占了总资产的11%，这两者间相当于可以直接抵消掉。

但是，星巴克的现金只占总资产的11%，负债端的借款却占到50%。

这中间就出现了100多亿美元的资金缺口，而且全部是借款。

问题在于，“星巴克拿着这些借的钱干嘛去了？”

答案就是：“回购股票。”

看完所有的这些数字分析后，大家是否和我一样困惑：一个全球咖啡巨头，为什么要玩这么危险的资本游戏？从近些年的数据上看，星巴克似乎正在经历它的"至暗时刻"。但历史告诉我们，每一个伟大品牌的转型都不会一帆风顺。

在刚刚过完的2024年，星巴克的门店越开越多，利润却在下滑；借钱回购股票，负债率突破124%......这杯咖啡，是不是有点太苦了？

掀开这杯苦咖啡的盖子，看看里面究竟速溶了多少辛酸故事。

危机一：中国市场的困局——开得越多，亏得越多？

不知道大家还记不记得，很多年前排着长队，打卡星巴克的场景。但如今的星巴克，在中国咖啡市场却遇到了巨大的挑战，先看数字：

- 北美地区：267亿美元营收，江湖大哥，占比74%；

- 中国市场：30亿美元营收，战略重地，占比8%；

- 其他市场：65亿美元营收，打打酱油，占比18%。

但大家脑中在想什么？

"中国市场才占8%？这也太少了吧！"

是这样子的，而且关键是，这个数字已经在31亿美元左右徘徊了整整5年！

要知道，这不是因为星巴克在中国停止扩张。恰恰相反，星巴克这些年在中国是疯狂开店。

想象一下，“仅2024财年，就新开了790家店，增速12%，中国门店总数已经来到7,594家。按照这个势头，最多再过三年，星巴克在中国的自营门店数量就能和美国大本营持平！”

但是，更让我们想不到的，是单店业绩：

- 2019年：一家店平均能卖70万美元；

- 2024年：勉强达到40万美元。

跌幅，整整43%！

如果换算成具体数字，那更没法看：

- 每家店年营收：290万元；

- 日均出杯量：只有220杯。

简单一算，平均每小时只能卖出10杯咖啡！这个数字，和瑞幸、Manner比的话，就差的有点多了。

关键是，"客人去哪去了？"

答案，就藏在2018~2019年，中国咖啡市场的剧变当中。

就在星巴克还在矜持自己的品牌地位时，中国一大批本土咖啡品牌正在悄悄布局，卷王们打了一场漂亮的“价格战”，相信大家是有感觉的。

- 10元以下：蜜雪冰城的"幸运咖"，横扫4000家门店；

- 10~15元：瑞幸和库迪组成的"平价联盟"占领了写字楼，3万家门店；

- 25元档：Manner等精品咖啡，直接把"小资"们全抢走了。

等星巴克反应过来的时候，中国咖啡市场已经变天了。于是我们看到，2024年的星巴克开始疯狂发券，力度前所未有：办卡优惠、49.9元两杯、买一送一等等，相当于直接把折扣打到了6~7折以下。

这样子，一杯原价36元的星巴克，优惠后大概25元，直接和中国本土品牌正面硬刚。

但是在这个价位，我们一定会选星巴克吗？

不管我们选不选，中国咖啡市场，是真的变天了。

因为我们对咖啡的态度发生了巨大变化。就拿我自己来说，我每天必喝咖啡，在外面买已经不能直接满足我对咖啡的需求，所以我变成了在家里自己做。咖啡机、磨豆机、咖啡豆和鲜奶，配套齐全，自己做就成。

而外出买咖啡，瑞幸和Manner是我的首选。除非没有，那我才会找其他的咖啡店，比如%和M Stand等等。最后才会考虑星巴克，原因是门店还比较多，到处能买到。但是如果附近有麦当劳的McCafe，那对不起，首选McCafe。

虽然我不知道其他人的咖啡饮用习惯如何，但中国咖啡市场未来会怎样，还真不好说。

危机二：北美大本营——躺平是最后的体面？

作为星巴克的大本营，北美市场的情况也不容乐观。虽然还支撑着全球总营收的74%，但增长是明显的放缓。

还是先看数字：

- 美国本土：自营店增速仅4%；

- 授权店：增速更是低至1%；

- 单店销售额：3年原地踏步。

如果说中国市场是"发展的烦恼"，那么北美市场就是"成熟的无奈"。

我们把这个数据再掰细一点：

- 北美单店年均销售额：220万美元

- 日均出杯量：1,200杯

这个出杯量是中国（220杯）的6倍！但是，触到了天花板。

没办法，咖啡这东西它不像肥宅快乐水可以随便炫，咖啡一天喝太多，晚上睡不着觉啊！除非世卫组织突然宣布："每天多喝一杯咖啡，多活30年。"

兄弟们，上！

危机三：国际市场的失速——开店容易赚钱难

说完了中国和北美，再来看看其他国际市场的状况。

反正也是一言难尽......

小小的日本竟然开了1,809家店！可是问题来了，日本就那么大点地方，还能怎么开嘛？英国虽然有378家直营店，但更多的是靠976家授权店"打工"。

关键是，2024财年其他地区的授权店收入只有18亿美元，比去年还下滑了5%！

这是典型的"赔了夫人又折兵"，反映到数据上就是：

- 新增门店：654家，增速6%；

- 营收：不增反降，跌了5%。

这个样子的话，未来的预期，又该怎么办？

危机四：产品转型之难——饮品不够，食品来凑

翻开星巴克2024财年的账本儿，按照品类来看的话：

- 饮品收入：219亿美元，占比60%；

- 食品收入：67亿美元，占比19%；

- 其他收入：75亿美元，占比21%。

我记得以前去星巴克，我们就是纯粹去买杯咖啡，但现在呢？

- 上午：咖啡三明治的"早餐套餐"。

- 中午：咖啡三明治的"午餐套餐"。

- 下午：咖啡马卡龙的"下午茶套餐"。

- 其他时间：各种优惠券轮番轰炸。

星巴克就有点像一家"披着咖啡外衣的便利店"。但是呢，数据却告诉了我们两个很残酷的事实：

1. 打折促销，越来越疯狂，但营收增长却越来越慢；

2. 咖啡饮品的收入，已经碰到了天花板。

但是故事还没完！

因为星巴克也有一个意想不到的转机，那就是星巴克的瓶装饮品。

我相信很多朋友在前几年，是不会主动去关注超市货架上的星巴克瓶装咖啡的。但是，就是这些业务，背后的营收数据超乎我们的想象。2024财年的星巴克财报显示：

- 营收：18亿美元

- 利润率：高达52.3%！

关键是，利润率还在继续上涨。

而这里面，还有另外一个故事。曾经的咖啡巨头Costa，当年在实体店陷入困境时，被可口可乐收购。之后转型做起了瓶装咖啡，结果呢？成功续命。

而现在的星巴克，也明显想把瓶装饮品这条路走宽。

从星巴克的财报数据便能看到原因，因为包装饮品的利润率是真的很高。未来的星巴克，肯定会在这个渠道上面花功夫，现在各大商超的货架上，基本上都能看到星巴克的包装饮品，它肯定不会放过这个机会的。

未来何去何从？

2024财年的星巴克，就像一个站在十字路口的中年人：

- 中国市场：被本土品牌，疯狂蚕食；

- 北美市场：增长乏力，有点"油腻"；

- 国际市场：看起来热闹，实则失血；

只有新的渠道销售还在努力增长。

至于星巴克的财务健康情况，124%的负债率，意味着星巴克也玩起了借钱回购股票的操作。如果找不到新的增长点，这场危机在未来可能还会持续很久，具体财报分析，下篇文章见。

那么问题来了：星巴克还会是你心中的那个星巴克吗？

最后，各位读者朋友，“你认为星巴克未来将如何走出寒冬？是否会继续在中国和国际市场失去优势？”

欢迎在评论区分享你的看法！

PS：最近星巴克的优惠券是不是飞到你手机里了？囤了多少张？

【来源】年报其语