【券商聚焦】第一上海首予中国宏桥(01378)“买入”评级 指原材料价格下跌厚公司利润

金吾财讯 | 第一上海发研报指，中国宏桥(01378)子公司山东宏桥前三季度实现营收1101亿元，同比增长12.5%；实现归母净利润158亿元，同比增长141%。其中Q3山东宏桥实现营收380亿元，同比增长13.9%，实现归母净利润59.6亿元，同比增长38%，环比Q2的54.5亿元增长9.4%。营业收入增长主要受益于电解铝、氧化铝价格上涨。三季度国内电解铝现货均价19550元/吨，处高位震荡行情。山东氧化铝Q3平均出厂价为3920元/吨，同比增长37.3%，环比增长7.9%；24Q1-3平均出厂价为3611元/吨，同比增长25.3%。

该行表示，成本端煤炭、预焙阳极价格回落，Q5500动力煤Q3秦皇岛港平仓均价为848元/吨，同比下降2%，Q1-Q3平均价格为866元/吨，同比下降11%。华东地区预焙阳极Q3价格为4168元/吨，同比下降20%，Q1-Q3平均价格为4227元/吨，同比下降22%。原材料价格下跌减少企业营业成本，增厚公司利润。

该行预计公司2024-2026年公司实现营业收入分别为1503/1532/1543亿元，归母净利润分别为209/227/236亿元，同比增加82/9/4%。对应EPS分别为2.20/2.40/2.50元。结合国内定价估值测算，该行决定给予7倍PE估值，预测公司目标价16.8港元，对应1.3倍PB，目标价较现价有31%上升空间。首次覆盖并给予买入评级。