家用电器行业25W3周观点：奥克斯专题，全球空调前五，出海焕发新生

投资要点：

奥克斯专题：全球空调前五，出海焕发新生

1月15日，奥克斯电气有限公司正式向港交所递交上市申请，拟于港交所上市。奥克斯深耕空调行业三十余载，为全球第五大空调提供商、中国大众市场家用空调第一品牌。奥克斯是一家集家用空调和中央空调设计、研发、生产、销售及服务于一体的专业化空调提供商，业务覆盖140多个国家和地区，根据弗若斯特沙利文资料，截至2023年，按销量计算，奥克斯是全球第五大空调提供商（市场份额为6.2%），是中国大众市场家用空调第一品牌。凭借先进技术、创新设计及独特的销售模式，奥克斯成为全球成长最快的空调品牌之一。

行情数据

本周家电板块涨跌幅+0.2%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别-2.0%/+6.2%/+3.0%/+6.9%。原材料价格方面，LME铜、LME铝环比上周分别+1.52%、+3.83%。

本周纺织服装板块涨跌幅+3.16%，其中纺织制造涨跌幅+3.36%，服装家纺涨跌幅+3.20%。本周328级棉现货14776元/吨（+0.44%），美棉CotlookA78.15美分/磅（+0.90%），内外棉价差537元/吨（+25.47%）。

投资建议

政策支持下内需有望迎来复苏，建议关注以下方向：1）大家电预计继续受益以旧换新，建议关注美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL电子、海信视像；2）宠物作为抗经济周期赛道有望持续景气，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份；3）小家电和品牌服饰今年受消费疲软影响较大，明年低基数下需求有望回暖，建议关注小家电龙头小熊电器、飞科电器、苏泊尔、新宝股份，纺服龙头安踏体育、李宁、361度、波司登、报喜鸟、海澜之家。4）新国标&以旧换新&格局优化，明年电动两轮车内销改善确定性强，建议关注两轮车龙头雅迪控股、爱玛科技、九号公司。

出海仍是长期主题，建议关注以下方向：1）清洁电器龙头在全球产品力领先，并受益于渗透率提升，建议关注石头科技、科沃斯；2）大家电龙头持续推动品牌转型，凭借规模及效率优势在全球持续获取份额，建议关注海尔智家、美的集团、海信家电、TCL电子、海信视像；3）摩托车品牌出海仍处于早期，海外市场份额提升空间较大，建议关注春风动力、隆鑫通用、钱江摩托；4）工具品类作为地产后周期品种，有望受益于美联储降息背景下地产回暖带来的潜在弹性，建议关注巨星科技、创科实业、欧圣电气。

全球制造业重构下，中国制造优势仍显著，建议关注以下方向：1）中国大家电、吸尘器、工具代工全球份额领先，且全球产能布局逐步完善，建议关注美的集团、海尔智家、海信家电、德昌股份、巨星科

技；2）纺服制造龙头与优质品牌客户合作紧密，且持续海外扩产，在不确定的贸易环境更具优势，建议关注华利集团、开润股份、伟星股份、申洲国际。

风险提示

原材料涨价；需求不及预期；汇率波动等。