基础化工行业周报：泛能拓上调钛白粉价格 万华化学MDI挺价 重点关注低估值高成长标的

本期投资提示：

当前时点的化工宏观判断。根据wind 数据统计，原油：短期伊朗出口量下滑，叠加25Q1 供需相对平稳，油价有望维持较高水平，中长期存供应增加预期，供需转为偏松。煤炭：煤炭价格中长期回落，中下游压力逐步缓解。天然气：海外天然气价格底部震荡。

欧盟钛白粉反倾销落地，泛能拓上调钛白粉价格，国内企业盈利有望边际改善。欧盟钛白粉反倾销落地，由此前百分比形式的从价征收改为从量征收。此外，1 月17 日，英国钛白粉生产商泛能拓（Venator）宣布，从2025 年2 月1 日起，对在欧洲、非洲和中东销售的所有二氧化钛（钛白粉）价格上调300欧元/吨。当前全球大部分钛白粉企业盈利承压，24 年下半年以来国内企业亏损扩大，若此次海外涨价能传导至国内，行业盈利有望边际改善。

化工板块配置。根据wind 数据统计，本周油价上涨煤价下跌，海外天然气价格底部震荡。化工24 年1-4 季度PPI 数据持续从负值向0 轴缓慢回升，12 月全部工业品PPI 同比-2.3%，化学工业PPI 同比-3.3%，降幅持续收窄。环比PMI 来看，12 月份继续维持50 以上，连续三个月位于扩张区间。当前海外通胀再起，油价底部回暖，叠加国内春旺来临，重视价差底部库存偏低的周期品投资机会。继巴斯夫和科思创后，万华东盟地区MDI 和TDI 挺价200 美金；氨纶成本曲线陡峭，行业出清在即；制冷剂配额扰动无虞，长景气周期确立；磷矿石供给增量低于预期，未来几个季度仍将维持高位，建议重点关注。

投资分析意见：

传统周期关注白马及细分企业的阿尔法。关注万华化学，煤化工华鲁恒升、宝丰能源，地产链纯碱远兴能源（维权），钛白粉规模企业，纺服链涤纶长丝桐昆股份，氨纶，农化关注复合肥新洋丰、史丹利、磷化工关注云天化、兴发集团、湖北宜化等，农药细分标的、民爆易普力、广东宏大等。

长景气底部上行板块。受内需恢复及成本下降，轮胎产业链有望持续受益、关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。氟化工制冷剂配额争夺结束，价格底部回升，关注巨化股份、三美股份、永和股份、金石资源、昊华科技。

成长标的确定性修复。半导体材料方面，关注估值低位，业绩具备确定性及弹性的雅克科技、广钢气体、华特气体等；面板材料方面，关注国产替代、OLED 两大方向，万润股份、瑞联新材、莱特光电、东材科技、天禄科技等；MLCC 及齿科材料国瓷材料；合成生物材料华恒生物、吸附分离材料蓝晓科技、催化材料建龙微纳、芳纶材料泰和新材、锂电及氟材料新宙邦、萃取提锂及量子点新化股份等。

风险提示：1）新项目进展不及预期；2）出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落。