长城晨会精选0117|中药/电子/机械

（来源：长城证券产业金融研究院）

 公 司 动 态 点 评

佐力药业（300181.SZ）

百令系列双产品拟中选全国集采，降幅为3%

事件：12月31日，公司发布《关于公司及控股子公司参与全国中成药采购联盟集中采购拟中选公告》，百令片和百令胶囊均拟中选全国第三批中成药集采，拟中选价格降幅为3%。

百令片和百令胶囊以3%降幅拟中选全国中成药集采，百令片市场份额待恢复，百令胶囊有望贡献增量。根据全国第三批中成药集采拟中选公告，百令片以27.4元价格拟中选，单价为0.46元/粒，较此前中选价格下降3%，同组友商百令片报价单价为0.95元/粒。回顾百令片集采历程， 2021年底湖北联盟中成药集采未中选，对湖北联盟地区的销售产生了较大影响，此后的广东联盟、京津冀“3+N”联盟、浙江省、山东省等地区集采均中选。2023/2024H1百令片系列分别实现营收2.02/0.82亿元，分别同比下滑21.23%/16.59%，2024前三季度销售收入同比下降4.89%，降幅收窄较为明显，公司此次中选有利于恢复湖北联盟地区特别是湖北联盟落选的既往优势省份的市场份额。

百令胶囊是目前国内首个且唯一获批的同名同方药，于2024年12月份开始正式销售，为本次集采非报价代表品，规格为48粒/盒、72粒/盒，根据集采规则，按报价代表品的降幅等比下调价格形成非报价代表品拟中选价格。百令片和百令胶囊均为国家医保及国家基药目录产品，百令系列产品整体空间广阔，公司力争做到10亿规模，一方面公司将抓住此次全国集采机会，恢复百令片的市场份额，另一方面公司将利用百令胶囊价格优势，选择优质代理商快速开发医院，实现市场覆盖和渠道下沉。

乌灵胶囊历次集采价格均为0.86元/粒，降幅为21%，预计新一轮广东联盟集采价格有望维稳。截至2025年1月7日，乌灵胶囊还有上海、浙江、山东、湖北等6个省份未进入集采，销售占比大概不到1/3，全国范围内已覆盖存量医院14000多家。

投资建议：公司核心产品乌灵胶囊、百令片、灵泽片均为国家基药目录，其中乌灵胶囊和灵泽片为独家产品。公司主业“造血”能力较强，持续看好焦虑抑郁等心理治疗赛道。

风险提示：宏观经济波动风险；政策风险；行业竞争加剧；产品推广不及预期；研发风险。

公 司 动 态 点 评

海光信息（688041.SH）

预告24Q4营收中值环比+25.9%，有望乘AI算力国产化之东风

预告24年营收中值同比+52%，扣非净利中值同比+58%，基本符合预期。 

公司预告2024年营收区间87.20~95.30亿元，中值91.25亿元，同比+51.8%，归母净利润区间18.10~20.10亿元，中值19.10亿元，同比+51.2%，扣非净利润区间17.10~18.80亿元，中值17.95亿元，同比+58.0%；营收同比增长主要系公司CPU产品应用领域拓展、市场份额扩大，以及公司DCU产品快速迭代、获市场更广泛认可，以高算力、高并行处理能力、良好的软件生态支持算力基础设施等AI行业应用，推动业绩较快增长。

测算24Q4单季度营收中值环比+25.9%，归母净利润中值环比有所下降。 

测算24Q4单季度营收区间25.83~33.93亿元，中值29.88亿元，同比+44.4%，环比+25.9%，归母净利润区间2.84~4.84亿元，中值3.84亿元，同比+6.3%，环比-42.8%，扣非净利润区间2.35~4.05亿元，中值3.20亿元，同比+5.8%，环比-51.3%。测算24Q4单季度研发投入区间10.62~14.92亿元，中值12.77亿元，同比-16.6%，环比+60.6%；24Q4季度归母净利润中值环比下降或主要系研发投入中值环比增长60.6%所致。

美国发布AI芯片管制新规，海光DCU有望受益AI算力国产化需求增长。

1月13日，美国白宫发布FACT SHEET: Ensuring U.S. Security and Economic Strength in the Age of Artificial Intelligence，规定了美国企业向大多数国家出售芯片的算力上限，美国对18 个关键盟友及合作伙伴的芯片销售无任何限制，对其他国家分梯次限制未来两年可获得的总算力，大部分Non-VEU(Verified End User)实体未来两年最多购买5万个AI GPU。海光DCU以GPGPU架构为基础，兼容“类CUDA”环境，能够支持全精度模型训练，实现LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM等为代表的大模型全面应用，与国内包括文心一言等大模型全面适配，性能达国内领先水平。随着公司DCU产品快速迭代发展且获市场更广泛认可，有望持续受益AI算力国产化需求增长。

风险提示：研发不及预期；客户集中度较高风险；供应商集中度较高且部分供应商替代困难风险；知识产权风险等。

行 业 周 报

机械

12月挖机销量同比+16%，马斯克透露Optimus最新量产规划

行业要闻：2025年加力扩围实施“两新”政策。2025年1月8日，国家发展改革委、财政部发布《关于 2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》。增加超长期特别国债支持重点领域设备更新的资金规模，重点支持高端化、智能化、绿色化设备应用。鼓励有条件的地方以工业园区、产业集群为载体，整体部署并规模化实施设备更新。对符合有关条件经营主体设备更新相关的银行贷款本金，在中央财政贴息 1.5个百分点基础上，国家发展改革委安排超长期特别国债资金进行额外贴息。加强老旧营运船舶报废更新项目实施。扩围支持老旧营运货车和农业机械报废更新，报废并更新购置采棉机，报废最高补贴额由单台6万元提高至8万元。提高新能源城市公交车及动力电池更新补贴标准，平均每辆车补贴额由6万元提高至8万元。汽车置换更新给予补贴支持，购买新能源乘用车单台补贴最高不超过1.5万元，购买燃油乘用车单台补贴最高不超过1.3万元。

12月挖掘机销量同比+16%。据中国工程机械工业协会统计：1）挖掘机：12 月销售 19369 台，同比+16%。其中国内销量 9312 台，同比+22.1%；出口10057台，同比+10.8%。2024年共销售挖掘机201131台，同比+3.13%；其中国内销量100543台，同比+11.7%；出口100588台，同比-4.24%。2024年12月销售电动挖掘机9台。2）装载机：2024年12月销售各类装载机9410台，同比-0.08%。其中国内销量 4501台，同比-19.6%；出口量4909台，同比+28.5%。2024年，共销售各类装载机108209台，同比+4.14%。其中国内销量 54326 台，同比-3.94%；出口量 53883 台，同比+13.8%。2024年12月销售电动装载机854台。

12 月工程机械市场指数快报发布。据中国工程机械工业协会统计：12月工程机械主要产品月平均工作时长93.9小时，环比-2.91%。其中：挖掘机91.5小时；装载机99.3小时；汽车起重机 124小时；履带起重机 127小时；塔式起重机56.8小时；压路机 39.2小时；摊铺机 47.3小时；旋挖钻机 97小时；非公路矿用自卸车201小时；混凝土泵车49.9小时；搅拌车70.6小时；叉车73小时。12月工程机械主要产品月开工率64.2%，环比-6.41%。其中：挖掘机 68.3%；装载机 64.1%；汽车起重机 82.1%；履带起重机 71%；塔式起重机44.5%；压路机49.2%；摊铺机60.3%；旋挖钻机54.5%；非公路矿用自卸车53.4%；混凝土泵车45%；搅拌车42.2%；叉车48.7%。

12 月小松挖掘机开工小时数同比+19.5%。2024年 12月，中国地区小松挖掘机开工小时数为108.0小时，同比+19.5%。2024年12月，全球主要地区开工小时数均呈现增长趋势。具体来看，日本12月小松挖机开工小时数为49.2 小时，同比+3.1%；欧洲12月小松挖机开工小时数为51.6小时，同比+4.3%；北美 12月小松挖机开工小时数为54.9小时，同比+0.7%；印尼12月小松挖机开工小时数为203.6小时，同比+5.1%。

马斯克透露 Optimus 最新量产规划。特斯拉老板马斯克透露，特斯拉计划在未来几周内对 Optimus（人形机器人擎天柱）进行重大更新。他表示，Optimus 的进展非常顺利，团队的表现令人满意。特斯拉今年的目标是制造数千台Optimus，如果一切顺利，2026年的产量将增加10倍，目标是在2026年生产5万到10万台Optimus。此外，特斯拉预计2025年将实现小批量生产，2026年将实现大规模量产。

英伟达推出世界基础模型，训练机器人和自动驾驶汽车。当地时间1月6日，英伟达在于拉斯维加斯拉开帷幕的2025CES（国际消费类电子产品展览会）期间，推出了涵盖生成世界基础模型的Cosmos世界基础模型平台。Cosmos是为物理交互、模拟工业环境和驾驶环境的高质量生成而构建，它可从文本、图像和视频等输入以及机器人传感器或运动数据的组合中生成基于物理的视频。该模型生成逼真的视频可用于训练机器人和自动驾驶汽车，通过创建合成训练数据帮助机器人和汽车理解物理世界，成本远低于使用传统数据。英伟达表示，物理AI模型开发成本高，需要大量真实世界数据和测试。Cosmos为开发人员提供了一种简单的方法来生成大量基于物理的合成数据，以训练和评估模型。开发人员也可以通过微调Cosmos来构建定制模型。

市场表现回顾：本周（2025/01/06-2025/01/10）5个交易日，创业板指跌幅为-2.02%，沪深 300跌幅为-1.13%，机械设备（申万）板块涨幅为+1.54%，跑赢沪深300指数2.67个百分点。在申万所有一级行业中位于第5位。估值方面，截至2025年1月10日，申万机械设备板块市盈率为29.35倍。

风险提示：宏观经济下行风险；原材料价格波动；下游需求低迷；国际地缘政治冲突；贸易争端持续；产业政策调整