吉祥航空：12月客运、货运业务实现较好增长 全年总体表现更优

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事件：吉祥航空公告12 月及2024 年主要运营数据。

客运方面，12 月ASK、旅客周转量实现较好增长。1）2024 年12 月ASK同比上升15.36%，其中国内、国际和地区分别同比上升-5.57%、158.87%、-29.11%。2）旅客周转量（按收入客公里计）同比上升15.16%，其中国内、国际和地区分别同比上升-4.87%、173.70%、-26.19%；3)客座率为82.44%，同比下降0.15 个百分点，其中国内、国际和地区分别同比上升0.62、4.17、3.30 个百分点。

货运方面，12 月货运运力、货邮周转量和货邮载运率同比均有较大提升。1）2024 年12月货运运力投入（按可用货运吨公里）同比上升24.86%；2）货邮周转量（按收入吨公里）同比上升19.75%；3）货邮载运率为29.44%，同比上升9.18 个百分点。

2024 全年，公司客运、货运总体表现优于12 月。1）客运方面：2024 全年，ASK 同比上升17.33%（较12 月高1.97 个百分点）；旅客周转量同比上升19.90%（较12 月高4.74个百分点）；客座率为84.62%（较12 月高2.18 个百分点），同比上升1.81 个百分点。2）货运方面：2024 全年，货运运力投入同比上升25.98%（较12 月高1.12 个百分点）；货邮周转量同比上升22.40%（较12 月高2.65 个百分点）；货邮载运率为22.33%（较12月低7.11 个百分点），同比上升5.32 个百分点。

飞机数较2023 年底增加8.55%。1）截至2024 年12 月底，吉祥航空合计运营127 架飞机，较2023 年底的117 架增加10 架，增长8.55%。2）12 月引进飞机2 架，退役飞机0 架。

看好公司优异经营能力，维持“增持”评级。我们预计公司2024~2026 年归母净利润为11.87/20.96/23.83 亿元，同比增长58.0%/76.5%/13.7%，对应PE 为24.5/13.9/12.2 倍。

我们看好公司优异经营能力，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，航油价格向上波动风险、利率变动风险、汇率变动风险。