医药生物行业24Q4业绩前瞻：创新药收入增长持续兑现 CXO迎来拐点

本期投资提示：

业绩预告发布情况：截止至1 月14 日已有8 家医药生物公司披露2024 年业绩预告。

利润预测：我们对46 家医药公司24Q4 归母利润实现情况及对应增速进行了预测，其中：1）增速在100%及以上的公司有9 家：健帆生物、博济医药、祥生医疗、可孚医疗、凯莱英、天新药业、悦康药业、鱼跃医疗、恒瑞医药；2）增速在50%~85%的公司有4 家：贝达药业、国邦医药、我武生物、拱东医疗；3）增速在30%~50%的公司有5 家：阿拉丁、皓元医药、爱博医疗、威尔药业、川宁生物；4）增速在20%~29%的公司有4 家：亚辉龙、药明康德（调整后利润NON-IFRS）、海泰新光、康泰生物；5）增速在10%~15%的公司有5 家：恩华药业、九典制药（扣非）、人福医药（维权）、佐力药业、奥赛康；6）增速在0-10%（不含）的公司有5 家：科伦药业、益丰药房、海思科、康龙化成（调整后利润NON-IFRS）、信立泰；7）增速为负的公司有6 家：凯因科技、华兰疫苗、济川药业、派林生物、康华生物（维权）、圣诺生物；8）扭亏的公司有4家：健友股份、科兴制药、大参林（维权）、毕得医药；9）亏损的公司有4 家：国际医学、盟科药业-U、诺诚健华-U、泽璟制药-U。

收入预测：我们对43 家公司24Q4 的收入实现情况及对应增速进行了预测，其中：1）增速在40%及以上的公司有5 家：贝达药业、诺诚健华-U、健帆生物、鱼跃医疗、爱博医疗；2）增速在30%-40%的公司有7 家：盟科药业-U、阿拉丁、恒瑞医药、佐力药业、海思科、新里程、威尔药业；3）增速在20%-30%（不含）的公司有9 家：凯因科技、凯莱英、祥生医疗、川宁生物、通化金马、皓元医药、奥赛康、海泰新光、国邦医药；4）增速在10%-20%（不含）的公司有10 家：九典制药、我武生物、拱东医疗、恩华药业、苑东生物、泽璟制药-U、信立泰、京新药业、可孚医疗、康龙化成；5）增速在0-10%（不含）的公司有6 家：药明康德、国际医学、寿仙谷、长春高新、毕得医药、大参林；6）增速为负的公司有6 家：派林生物、博济医药、康华生物、华兰疫苗、济川药业、康泰生物。

投资分析意见： 1）近期创新药企业海外授权再次刷新记录，政策端国常会部署深化药品医疗器械监管有关举措，医保局提出探索形成丙类药品目录，建议关注相关创新药及创新器械企业：恒瑞医药、贝达药业、诺诚健华、海思科、奥赛康、信立泰、爱博医疗、心脉医疗、健帆生物、开立医疗、海泰新光等；2）以海外业务为主的CXO 公司增速出现拐点，建议关注：药明康德、凯莱英、康龙化成等；3）建议关注出海逻辑持续兑现的公司：健友股份、科兴制药、拱东医疗等。

风险提示：集采降价风险、研发失败风险、业绩不及预期风险。