【甬兴证券·通信年度策略】把握AI投资主线，聚焦万物互联机遇——通信行业2025年年度策略

（来源：甬兴证券研究）

AI催化持续升级，光模块及铜高速互联有望受益。国际云厂商持续提升资本开支，全球人工智能基础设施市场持续增长，预计2028年，其支出将超过1000亿美元。光模块市场有望受益，中商产业研究院预测，2024年全球光模块市场规模将突破100亿美元。随着5G、数据中心等领域对高速传输的要求不断提高，铜高速连接器技术也在不断创新和升级，预计到2025年产业规模将超过100亿元，到2028年中国铜缆高速连接器产业规模将超过200亿元。

业绩稳健+高股息率，运营商优势明显。三大运营商股息率稳步增长，对耐心资本吸引力提升。2023年，中国联通股息率3.01%，中国移动股息率4.43%，中国电信股息率4.31%。股息率较高，吸引更多长期资本和耐心资本。

卫星组网进程加速，关注配套环节价值增量。千帆星座将打造由1.4万多颗低轨宽频多媒体卫星构成的庞大星座；GW星座共计规划发射12992颗卫星，其中GW-A59子星座6080颗；GW-A2子星座6912颗。建议重点关注天线产业链、通信载荷、地面网络等产业相关方向。

拥抱万物互联时代，物联网市场前景广阔。根据IDC预测，2027年中国物联网支出规模将趋近3000亿美元，占全球物联网总投资规模的1/4左右。此外，中国物联网IT支出以13.2%的五年CAGR稳定增长，增速超过全球平均水平。

未来十二个月内，维持通信行业“增持”评级。

投资主线一：AI算力需求旺盛，建议关注中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、英维克等。

投资主线二：运营商业绩持续稳健，分红率稳步提升，建议关注中国电信、中国移动、中国联通、中兴通讯。

投资主线三：卫星组网进程加快，推荐华测导航，建议关注震有科技、梅安森、海格通信等。

投资主线四：万物互联时代到来，建议关注广和通、美格智能、威胜信息等。

5G-A发展不及预期；AI模型与应用发展不及预期；贸易摩擦加剧的风险

证券研究报告：《把握AI投资主线，聚焦万物互联机遇——通信行业2025年年度策略》

对外发布时间：2025年1月13日

证券发布机构：甬兴证券有限公司

证券分析师：应豪，SAC编号S1760524050002

证券分析师：黄伯乐，SAC编号S1760520110001

本文节选自上述报告，若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。

应豪

通信&传媒行业首席

硕士，曾任职太平基金、东方证券及台湾元大证券等，作为资深分析师负责传媒和大TMT板块价投研究。于2021年起在全球头部对冲基金负责大中华区科技等板块的权益研究工作。

证书编号：S1760524050002

黄伯乐

计算机行业分析师

硕士，曾任职东海证券，2020年加入甬兴证券研究所。

证书编号：S1760520110001

请点击打开

特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向甬兴证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户，若您非甬兴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

重要声明：甬兴证券有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本订阅号是甬兴证券有限公司研究所设立的。本订阅号不是甬兴证券有限公司研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自甬兴证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。

市场有风险，投资需谨慎。本订阅号所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议，亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。投资者请勿将本资料视为投资或其他决定的唯一参考依据。也不应当认为本资料可以取代自己的判断。

版权声明