京东美股拉升涨超4%，瑞银、花旗对其目标价大幅看涨，将持续收益于消费品以旧换新政策

来源：Wind

1月14日周二， $京东 (JD.US)$ 美股大涨超4%，报34.73美元。瑞银最新发布研报认为，自中国在2024年8月底推出家电以旧换新补助政策后，消费者情绪在第四季度逐渐回稳。由于京东在家电和3C电子领域的GMV占比高达60%，其表现理应优于行业和中国零售业。

将受益2025年消费品以旧换新政策

政策方面，1月8日，国家发展改革委、财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，部署2025年消费品以旧换新重点工作。

家电方面，根据发布会数据，2024年实施消费品以旧换新政策以来（主要集中在9-12月份），补贴资金对应家电产品销量5600多万台，销售额达2400亿元。而2025年的政策在前期传统家电8大类基础上，进一步拓展至微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等“消费升级”类家电。

此外，消费电子方面，2025年实施手机等数码产品购新补贴。对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品（单件销售价格不超过6000元），按产品销售价格的15%给予补贴，每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过500元。

瑞银最新发布研报认为，自中国在2024年8月底推出家电以旧换新补助政策后，消费者情绪在第四季度逐渐回稳。由于京东在家电和3C电子领域的GMV占比高达60%，其表现理应优于行业和中国零售业。瑞银、花旗的京东目标股价有大幅看涨空间

从股价表现来看，截至1月13日美股收盘，京东集团美股报33.39美元/股，公司最新市值531亿美元。对于后市的股价表现，近期花旗和瑞银均给出了目标价。若按33.39美元/股来算，两家投行对京东美股的目标价分别有50%、90%以上的上升空间。

花旗发表报告表示，京东2025年开局良好，通过与湖北、江苏及湖南等主要省份合作，推动全国以旧换新计划，并持续领先。相信京东正在提供最广泛的全国性覆盖，将公司定位为许多省级及地方政府的首选伙伴，认为京东平台的实力及其捕捉以旧换新计划持续性的能力可能被投资者低估。相信京东抢先进入以旧换新计划的定位，应该会支持今年上半年GMV及收入增长超过预期，市场对其预测存在向上调整风险。该行重申对其“买入”评级，目标价为51美元，并启动90日正面催化剂观察。

瑞银则指出，进入2025年，以旧换新补贴延长和类别扩展应可减轻市场对京东今年收入增长的忧虑，消费者和品类的渗透率仍有提升空间。该行重申京东作为内地电商板块首选股。考虑到市场低预期、估值不高，以及宏观刺激措施带来的上行空间，认为京东风险回报颇具吸引力，给予美股目标价64美元，评级“买入”。

编辑/rice