美银发出紧急警告：小盘股遭遇危机！美债收益飙升，风险骤增

随着债券市场利率近期飙升，小盘股的风险加大，罗素2000指数已进入调整区间。根据FactSet的数据，罗素2000指数周一微涨，但年初至今下跌了1.6%。上周五该指数的急剧下跌使其跌入调整区间，调整定义为相对于近期高点下跌10%。

美银证券的股票和量化策略师在1月12日的报告中表示，“小盘股的再融资风险已经回归”。他们认为，美联储的降息周期可能已经结束，这一观点是在12月强于预期的美国就业报告发布后提出的，并且通胀仍然高于美联储的2%目标。

强劲的美国就业报告“凸显了我们对罗素2000的谨慎态度”，该指数的表现与市场对美联储未来加息路径的预期“紧密相关”。他们还提到，10年期国债收益率的上升对小盘股造成了压力。

小盘股与10年期国债收益率的相对表现相关性“是我们数据历史上最负面的”，策略师表示。国债收益率在美国经济韧性的背景下持续上涨。

自美联储9月开始降息周期以来，10年期国债收益率大幅上升。根据道琼斯市场数据，周一10年期国债收益率升至4.802%，为2023年10月31日以来的最高点。

尽管强劲的宏观经济对小盘股有利，美国银行策略师表示，“美联储是过去一年罗素2000指数卖盘和反弹的最大驱动力之一”。

报告指出，小盘股在2024年上半年表现不佳，主要由于消费者价格指数测量的通胀高于预期。“然后，在7月，在通胀放缓的信心下，小盘股出现了大幅反弹”，但近期美联储12月的鹰派政策会议导致罗素2000指数“自1998年以来相对于大盘股表现最差的一个月”。

历史上，小盘股在美联储最后一次降息后的12个月内表现优异，并且在最后一次降息与首次加息之间的整体表现也较好——但与这次不同，大多数降息周期都发生在经济衰退期间。

策略师表示，当经济从衰退恢复时，小盘股通常会从“萧条”转向“繁荣”，因为美联储降息帮助经济复苏，小盘股能够受益于更低的借贷成本。

美国银行的报告还提到，由于美联储的降息周期现在可能暂停或结束，小盘股面临更大的再融资风险，同时“仍在努力走出盈利衰退”。

在小盘股中，策略师建议继续关注经济敏感的、再融资风险较低的股票，重点选择“盈利和修正积极”的高质量股票。在行业层面，金融板块在小盘股和中型股中表现最好。

美国银行的策略师表示，他们更倾向于中盘股而非小盘股。“我们继续看到中盘股有更好的机会”，他们解释称，中盘股“资产负债表更清晰”，利率风险和政策风险较小，特别是在特朗普当选总统后。

最近，小盘股在特朗普当选总统后初期曾反弹，但近期表现不佳。

根据道琼斯市场数据，罗素2000指数周一收盘较美国选举日（11月5日）收盘水平低2.9%。该指数在11月25日创下近期最高点后，周五收盘下跌了10.4%，并结束了上周的调整状态。