百亿私募的2024：但斌斩获冠军 冯柳神话破灭

资本市场激荡的2024年已经悄然走过，经济下行、市场疲软、政策收紧，对于私募来说，既有阵痛又有惊喜。私募新规、IPO逆周期调节、高频量化规范化一定程度上引发私募市场重新洗牌。

根据基金业协会信息，2024年年初管理人数据有21625家，但到了2024年11月锐减至20367家，一年大约少了1300家管理人；管理基金规模也从20.58万亿减少至19.9万亿，少了6800亿。可以说，存量市场之下，私募出清依旧在路上。

具体到百亿私募来看，据21财经统计基金业协会信息显示，截至2025年1月4日，百亿私募基金管理人共有88家。其中，高毅资产、灵均、衍复、九坤、明泓、幻方、宽德、景林、启林、淡水泉、银叶、星石、林园、稳博、鸣石、一村、思勰、聚鸣、佳期、重阳、睿郡、中欧瑞博、进化论、海南希瓦、磐松、东方港湾等知名私募均在列。

不过，这家榜单中，有不少明星私募掉队，比如知名私募凯丰投资。金石杂谈查询发现，凯丰投资，是国内最具代表性的宏观策略资产管理公司之一，资产管理规模一度超百亿，由吴星创立。但是，经过这三年的市场洗礼，目前规模已不足100亿。

金石杂谈查询wind数据发现，凯丰投资所统计的部分产品近三年亏损惨重，wind可统的40只产品，有37只是亏损的，亏损幅度最大近30%。

不过，就2024年wind数据来看，凯丰可统62只产品全部盈利，凯丰宏观策略系列和凯丰宏观对冲系列盈利全部超50%。

还有一款知名私募目前规模也不足100亿，那就是曾经的公募顶流周应波旗下的运舟资本。三年疫情、房地产下行、大国博弈、政策收缩等多重原因，导致成长性策略失灵，而周应波也为此付出了惨痛代价，旗下净值纷纷下跌超30%（截至去年7月数据），目前规模已经不足100亿。

2024年2月，周应波发布道歉信，他也表达了自己机构成长股惯性，对新能源、TMT、医药、消费的天然偏好，是本次亏损的一个重要原因。

不过，虽然多款产品净值一度不足0.7，但是2024年下半年周应波抓住了机遇，业绩实现大翻盘。据21财经数据，2024年下半年，周应波赚回20个点，最终全年以2.29%的正收益结尾。

金石杂谈查询私募排排网数据显示，运舟致远1号1期，2024年收益率高达42%，超额23.9%，但很明显六七月份有个明显回撤，一度跌破1。这只产品和其六七月份净值0.6、0.7明显不同，而且这款产品这款产品应该是周应波业绩较好的产品之一。

此外，第三方数据显示，运舟成长精选1号从2022年8月25日成立以来，截至2024年8月16日时的总收益率为-41.76%；截至最新净值日期2024年12月27日，成立以来的总收益率为-21.29%。

就百亿私募来说，虽然说2024年政策对量化、对高频交易进行规范化管理，但量化基金百亿规模保持稳定。88家百亿私募中，2024年年末的百亿量化私募就有33家，且和去年保持稳定，足以看出量化依旧是门好生意。

1）金石杂谈统计wind1673只可统产品发现，收益率最高的是是上海银叶投资旗下的引玉二期，收益率高达64%。但是，基金经理蔡楚婧却是固收选手，负责二级市场高收益债信用债的投资与交易，不过，她同时还擅长波段交易策略。

上海银叶投资虽然是一家综合型专业资产管理机构，但是固收投资一直占据重要位置。银叶投资首席投资官许巳阳，曾是曾历任宝盈基金和光大保德信基金债券投资经理，瑞银证券中国信用交易主管，瑞士银行中国区外汇、利率和信用交易主管、执行董事。

此外，首席策略官陈琦，在中银国际和瑞银均担任过国收研究主管，公司还有1名固收总监（副总），还有2名固收副总监，而权益总监只有一位。

2）收益率第二的是博润银泰全天候1号，2024年回报超50%，博润银泰全天候1号是百亿私募博润银泰的全天候系列产品。该私募存在长期未清算基金。虽然同是百亿私募，这家只有33人，而上海银叶有70多人，淡水泉、九坤、灵均等则超百人。

值得注意的是，在博润银泰工作8年之久的投资部的投资总监石磊去年离职，基金业协会信息显示，石磊加入上海星坤，担任投资负责人，但天眼查显示，石磊并没有持股。从百亿私募到初创私募，不知背后有何原因？

3）龙旗科技旗下龙旗巨星1号收益46%，这是一款量化产品。私募排排网显示，在百亿量化私募旗下50强产品榜单中，龙旗科技创始人朱晓康旗下有4只量化多头产品上榜。该私募量化主打AI+程序化交易，通过采用人工因子挖掘+机器学习建模的方式进行投资。

4）本次私募业绩中，wind还列出了世界头号对冲基金桥水基金旗下的产品—桥水全天候增强中国2号，2024年收益36%。在10月初金石杂谈曾有报道，有网友晒出截至10月11日桥水系列基金华润创意择优桥云1号基金业绩，近1年盈利31.51%。

关于桥水的资产配置，金石杂谈曾综合市场消息进行分析，是做了黄金和指增，2024年伦敦黄金暴涨近30%，而指增可以通过主动管理或精选个股确实可以跑赢沪深300指数。此外，在增强部分，桥水可以根据主动管理能力，单独配置股债商，9月底的暴涨或正是桥水阿尔法策略配置的典范。

5）2024年，由于重仓美股，重仓英伟达，东方港湾无疑业绩极好，夺得私募冠军。截止2024年11月，格隆汇统计的第三方数据显示，但斌2024年收益超51%。不过，英伟达2024年涨幅171%。私募排排网数据显示，但斌旗下产品批量涨幅超50%。

此外，2024年但斌多次因口无遮拦而卷入舆论风波，更是一度被网红经济学家骂“但不群”。但斌2024年最有名的一句话，在10月2日，但斌曾表示：这样暴涨，必有暴跌，这次如果再被套住，该动员的力量都动员了，解套将遥遥无期...

6）在wind统计的百亿私募产品数据中，很明显被邓晓峰刷屏了，原因无他，业绩太过优异，wind统计的晓峰254只产品，有245只产品收益率超20%。

根据wind数据，截至2024年7月31日，邓晓峰6个月收益超25%，总收益超400%，年化收益高达19.72%。鉴于9月疯牛走势，邓晓峰目前年化回报大概率重返20%以上，2024年收益率至少25%以上。

高毅另一位备受争议的基金经理孙庆瑞2024年业绩实现大反弹，wind统计的77只产品，收益率超20%的产品有69只。之所以备受争议，是因为，其管理的庆瑞系列产品，近三年业绩稀碎。即使2024年大幅反弹，近三年亏损依旧高达20%以上。

金石杂谈曾报道，高毅庆瑞瑞远系列，管理人是孙庆瑞，她是高毅资产合伙人、资深基金经理。24年从业经验，曾任中银基金权益投资总监，各项荣誉傍身。

7）2024年涨幅榜单中，睿璞投资旗下多款产品涨幅超20%。睿璞投资成立于2015年8月11日，由蔡海洪创立，在经过2019年和2020年市场大涨后，该公司于2021年进入到百亿私募行列，但是在2022年遭遇回报滑铁卢。不过，目前wind统计的几款产品近三年回报多数是正收益。

8）此前业绩回撤的百亿私募淡水泉，2024年收益大幅反弹。wind统计的253只产品，有145只收益率超15%，部分产品收益率超20%。

9）此外，wind统计的知名私募大佬董承非旗下三款产品收益均超20%。不过，睿郡资产管理超150只产品，董承非真实收益未知。但有一点，作为曾经的公募顶流，他2022年奔私之后，业绩一直保持正收益，在二级市场大幅跑赢同业。2024年更是多只产品重仓乐鑫科技，业绩大幅增长。

说完红榜，接下来一起看看私募黑榜。其实整体来看，2024年在9月24日增量政策以来，A股从疯牛到震荡慢牛，私募基金经理们基本都抓到了这波走势。所以，整体来看，在wind统计的1600多家私募中，虽然亏损最大的是30%，但是大部分亏损都在5%以内。

1）洛肯国际，两款产品跌幅处于wind统计榜首，一只产品亏损超30%，一款产品亏损26.66%。关键的问题是，洛肯国际官网显示，落肯国际是国内第一批专注于债券市场、第一批拥有银行间债券市场、交易所牌照的私募，董事长兼投资总监为石鑫杰。

一家专注于固收的私募，两款产品跌幅约30%，果然专注固收让其高风险产品方面的管理方面存在短板。根据官网，洛肯旗下安稳系列通过对高收益债券的价值分析，综合运用高收益债券突击策略和估值修复策略，以寻求高额回报。

2）正如上文所说，博润银泰虽然有产品收益率超50%，但也有产品跌幅12%，位列统计榜单第三名。前文金石杂谈指出了博润银泰两方面问题：一是存在长期到期未清算基金；二是公司投资总监离职。

3）至于思瑞，有产品亏损超10%，不知为何在统计范围之内。基金业协会显示，这私募规模只有10-20亿，远不足100亿规模

4）不曾想，第一个批量产品亏损的竟然是200亿以内的量化大厂启林。金石统计wind数据发现，截至7月，在可统计的56只启林产品2024年亏损了27只，亏损占比大约50%。在可统数据中，亏损最大的产品是启林指增系列产品，多个产品亏损超20%。不过，相信经过2024年下半年股市复苏，启林旗下产品业绩应有大幅反弹。

启林投资的创始人王鸿勇，是一名物理学博士；执行董事董成曾任职于上海臻昆投资、圜道投资；副总沈显兵则曾在科大讯飞任职；合规负责人李蕾曾任职上海璞归投资。

公司净值大幅回撤，和该私募年初微盘策略净值大幅回撤有关，此后大概率保持低仓位运行，一只未能修复业绩。

5）万万没想到，2024年9月以后的疯牛行情，依旧未能挽救私募量化巨头幻方旗下产品的业绩。在wind统计的59只产品中有36只录得亏损，批量产品亏损约5%左右。

金石杂谈查询发现，幻方旗下系列产品之所以全面扑街，核心就是执行中性策略，为此幻方10月宣布放弃中性策略。彼时金石分析，国庆节前，A股持续暴涨，因交易太过拥挤，上交所一度宕机，彼时中性策略面临巨大业绩回撤风险。

随着股市暴涨，中性策略之下多头头寸的股票现货无法成交，收益大幅缩水；而空头头寸的股指期货又面临暴涨带来的巨额亏损和爆仓风险。

同样，在此战役中，中性策略再度成为了待宰羔羊，在其他量化多头、主观多头纷纷将收益做到10%、20%的时候，中性策略甚至将业绩做到单月亏损，而9月沪深300收益都高达20%。

随后，知名百亿量化私募机构盛泉恒元发布致歉客户信，彻底实锤了在A股疯牛之下的中性量化的尴尬境地。

盛泉恒元表示，9月30日那周，市场极度活跃，对公司中性产品产生了影响，首先是上周回撤估计2%左右，各个产品有些差异。全部是由于期货基差收敛以及所有期货合约转变为正基差导致的亏损，负基差的收敛损失是我们需要承担的一次性损失。

盛泉恒元表示，当前的大幅正基差损失是暂时的，主要是因为上交所保单不畅导致的，本周如果市场定价机制修复，这部分损失会弥补回来的，所以上周的真实回撤在1%附近。

6）高毅资产并不是所有基金经理都是高能选手，邓晓峰稳如老狗，庆瑞也大幅反弹，反而是被市场寄予厚望的传奇大佬冯柳业绩不温不火，多款产品2024年负收益。冯柳近几年一直不顺，业绩奇差，2024年也未能实现翻盘，旗下邻山系列产品多数亏损，冯柳近三年业绩可谓扑街，亏损幅度约20%。

冯柳，高毅资产合伙人、资深基金经理，22年二级市场投资经验，曾4次拿到金牛奖。2012年他曾在淘股吧总结其过往人生，“过去9年我取得了93%的年复合回报”，算下来9年回报370倍。

2014年，成名已久的冯柳凭着惊人的战绩吸引了高毅资产创始人邱国鹭目光，最终冯柳受邀加入高毅资产，成为合伙人及董事总经理。后来业绩也一直是高达高举。但是当时间来到2021年，冯柳貌似跟不上节奏。

2022年有市场报道，冯柳卖飞睿创微纳，若以2020年10月至2021年6月，冯柳建仓均价100元/股计算，冯柳在睿创微纳大概率出现了部分亏损。此前，他持仓的容知日新也有相同一幕。再看2024年的疯牛行情，他的这个收益应该是属于踏空了A股，踏错了节奏。

7）百亿私募金锝投资2024年业绩喜忧参半，有不少产品录得负收益，大部分产品收益都在2%以内。金石查询发现，金锝投资业绩靠后的根本原因也是采取了中性策略，在A股2024年初单边下跌和9月底以后的疯牛行情下败下阵来。